Investmentbanken upprepar prognosen om ett järnmalmspris på 80 dollar per ton för 2015, men skruvar ned estimaten för 2016 och 2017.

"Våra förväntningar på lägre priser har infriats, men fortare än vi trott. Hittills i år har priset fallet 38 procent till 84 dollar per ton", skriver bankens analytiker i en färsk analys på onsdagen.

Nedgången är alltså dramatisk, men den svaga efterfrågan från Kina och överskottets strukturella natur gör en återhämtning osannolik. Marknaden är nu i en fas där högre gruvproduktivitet innebär ett deflationstryck och de stora råvaruvalutorna försvagas, menar Goldman Sachs.

Att marknaden är svårbedömd hänger delvis samman med att problemen att bedöma det kinesiska utbudet. Dessutom tenderar priserna att skjuta över målet i tider av utbudsöverskott, då vissa högkostnadsproducenter fortsätter att producera trots negativa marginaler, påpekar banken.

När utbudet överskrider efterfrågan kan överskottet bara reduceras genom lageruppbyggnad och/eller via nedläggning av de gruvor som har högst marginalkostnader för produktion. Under året har lagren mycket riktigt ökat, samtidigt som betydande kapacitet faktiskt tagits ur drift.

"Vi tror att båda dessa säkerhetsventiler kommer att testas ytterligare, men lagerutrymmet är begränsat", skriver Goldman Sachs.

Därmed tvingas allt större volymer ut på marknaden, vilket leder till ytterligare prispress, skriver banken.

Goldman Sachs behåller sin prognos för 62-procentig järnmalm på 80 dollar per ton för 2015, men sänker den med 4 respektive 8 procent för 2016 och 2017, till 79 dollar respektive 78 dollar per ton.