När man ska värdera aktier brukar man använda begreppet p/e-tal. Det är ett mått på aktiens pris genom vinsten. Ett lågt p/e-tal innebär normalt att aktien är billig och därmed köpvärd. Placera Nu har gått igenom några bolag med riktigt låga p/e-tal.

De nuvarande p/e-talen på börsen är de lägsta man sett sedan början av 1990-talet. SME Direkts rullande p/e-tal för Stockholmsbörsens största bolag låg för en vecka sedan på 10,7. Det innebär att storbolagen i genomsnitt värderas till 10,7 gånger årsvinsten. Det är mycket lågt historiskt sett. Men det ger också en signal om vad investerarna tror om marknaden framöver. P/e-talen räknas nämligen ut på den prognosticerade vinsten för 2008.

Detta kan man tolka på två sätt. Antingen är vi på väg ned i en längre lågkonjunktur där vinsterna kommer falla kraftigt. Därmed är dagens värdering inte alls låg.

Den andra tolkningen, som vi lutar åt, är att investerarna på marknaden är väl pessimistiska och rädda för risk, vilket gjort att man har prisat in en överdrivet stor nedgång i vinsterna. I så fall är det svårt att se något annat än ett kraftigt köpläge på börsen. Men frågan är om marknadens syn kommer förändras innan konjunkturbilden klarnat, vilket kan dröja. Det som är billigt kan bli billigare.

Här intill har vi valt ut några bolag som Placera Nu har köprekommendation på och som handlas på låga p/e-tal för innevarande år enligt våra prognoser.

Det finns dock få enkla sanningar på börsen. Vad som är ett lågt p/e-tal hänger också ihop med vilken bransch bolaget tillhör, samt bolagets tillväxt. Branscher med stabila konjunkturokänsliga vinster brukar generellt belönas med högre p/e-tal samtidigt som branscher där vinsterna svänger betydligt som exempelvis gruv- eller rederinäringen brukar handlas till lägre tal. Därför är det inte heller någon tillfällighet att byggbolagen dyker upp i tabellen, men frågan är om inte till exempel NCC är något underskattat med ett p/e-tal på 8,9 och en direktavkastning på 5,8 procent (utdelningen genom aktiens pris).

En hög vinsttillväxt motiverar också ett högre p/e-tal . Detta är också anledningen till att bolag med höga p/e-tal straffas extra hårt när tillväxt och förväntningar mattas.

Bankerna spås få hårdare tider framöver vilket borde slå mot vinsterna. Placera Nu:s uppfattning är dock att bankerna ser alldeles för billiga ut och att vinsterna tål rejäla nedgångar innan värderingen blir mer normal (se en längre artikel här). Swedbank har till exempel ett p/e-tal på 7,5 även om vi räknar med att vinsten sjunker med 10 procent i år och då får man dessutom en direktavkastning på 5,7 procent.

Det känns som en lågoddsare att många av bolagen på listan ovan är vinnare på lite sikt.

Den som plockar ihop en portfölj av de här bolagen med låga p/e-tal kan antagligen få en riktigt hygglig avkastning när den finansiella stormen bedarar.