Utgångspunkten inför rapportperioden är att konjunkturutsikterna har försämrats påtagligt under det senaste kvartalet, samtidigt som kronan gått starkare och aktiemarknaden fortsatt uppåt.

På ackumulerad nivå har förväntningarna på årets vinster i börsbolagen justerats ned med cirka 8 procent på bara tre månader, alltså strax innan vi gick in i andra kvartalets rapportflod. Mäter vi förväntningarna på lönsamheten, uttryckt som den ackumulerade nettomarginalen, ser vi hur den har sjunkit från 8,7 till 8,1 procent under den här tremånadersperioden.

Kanske mer intressant är att analytikernas förväntningar på 2013 samtidigt har justerats ned lika mycket. Medan vinstprognoserna för i år dras ned av aviserade engångskostnader ligger inga eller mycket små engångskostnader i nästa års samlade vinstprognoser.

Den allt mer negativa synen på nästa år kan tolkas som en stigande oro för att vinstsvackan 2012 inte blir så tillfällig som många trodde i våras. Ett annat tecken på det är att de samlade tillväxtförväntningarna på 2013 har dragits ned med 3,5 procent på 2013 under de senaste tre månaderna.

Under samma mätperiod har Stockholmsbörsen stigit cirka 5 procent. Även om det är hälften av utvecklingen för S&P Europe och 8 procentenheter sämre än tyska Dax-index så har det ändock, i kombination med fallande vinstprognoser, resulterat i en högre värdering av börsbolagen.

Det positiva som har hänt under den här tremånadersperioden är förnyad centralbankstimuli och fortsatt låga räntor, vilket i relativa termer gjort aktier mer aptitliga.

Vi lämnar för närvarande helikopterperspektivet på den förestående rapportperioden och fokuserar mer på rapporter och kritiska faktorer för den fortsatta börsutvecklingen.

Den här veckan smygstartar rapportperioden med fokus på konsumtionsrelaterade företag. Det blir främst en värdemätare för privatkonsumtionen medan det riktiga testet av industrikonjunkturen dröjer till nästa vecka när en handfull tunga industribolag rapproterar.

Efter Hennes & Mauritz oväntat svaga niomånadersrapport i slutet av september har oron åter stigit kring de mindre konfektionsföretag som har större andel av sin verksamhet i Sverige.

På tisdag (9 okt) presenterarMQ sitt bokslut för det brutna räkenskapsåret september 2011-augusti 2012. Bolagets tredje kvartal som visades upp i juni blev lite av en besvikelse, där rörelsemarginalen sjönk till 7,2 procent.

Placera.nu konstaterade efter rapporten att MQ nu har genomfört besparingar som bör börja synas i lönsamheten kommande kvartal. I marknaden har skepsisen bestått och aktien har sedan förra rapporten backat med 18 procent.

På tisdag är det också dags för investmentbolaget Öresund att lämna sin niomånadersrapport. Investmenbolagens rapporter innehåller sällan några större nyheter. Största innehavet SCA (rapport 18 okt) har stigit med cirka 16 procent under den senaste tremånadersperioden, men baserat på rapporterade substansvärden fortsätter aktien att handlas till en rabatt kring 10-12 procent.

På onsdag (10 okt) är det dags för Kappahl att visa sitt bokslut september-augusti. Efter vinterns nyemission och flera svaga kvartal i rad spår analytikerna ett överskott i det senaste kvartalet som, enligt SME Direkts sammanställning, väntas uppgå till 40 miljoner kronor före skatt.

Förväntningarna om ett positivit resultat inför förra rapporten infriades inte men aktien har sedan dess stigit cirka 20 procent. Blir det ännu en besvikelse från det problemdrabbade bolaget är det således betydande förhoppningar som kommer på skam.

Ett konfektionsbolag som har lyckats vända den negativa trenden genom rejäla omstruktureringar är Venue Retail Group (10 okt), inom skor och accessoarer. Frågan är dock hur det avslutande fjärde kvartalet blev. Efter en hygglig utveckling i början av sommaren sjönk den organiska försäljningen med 8 procent i augusti och därefter har aktien utvecklats svagt den senaste månaden.

Bland andra konsumtionsrelaterade företag märks Cdons rapport den 17 oktober och dagen efter MTG, Nokia och SCA. MTG, som stått utanför sommarens stora sportevenemang, har backat 12 procent det senaste kvartalet.

Nokia, som snart ska börja sälja sin nya generation smarta telefoner, har efter ett otal rapportbesvikelser repat sig på börsen. Eftersom Lumia-lurarna, med det nya operativsystemet WP8, inte rullar ut förrän i november kommer dock inte tredje kvartalets rapport att ge något tydligt svar på om den forna mobilgiganten är på väg mot undergången eller inte.

Nästa vecka inleder teknikkonsulten ÅF rapporterandet (15 okt). Efter halvårsrapporten i mitten av juli, som kom in som förväntat, tappade aktien lyskraft på en allmän oro för det svagare konjunkturläget.

I början av september gjordes dock ett attraktivt förvärv i Norge som bidrog till att åter lyfta intresset. Det förvärvet kommer emellertid inte att synas i de siffror som rapporteras nästa vecka. Tredje kvartalet, semesterkvartalet,  är normalt bolagets svagaste. Likväl väntar sig analytikerna en klar resultatökning jämfört med motsvarande kvartal i fjol.

Teknikkonsulterna har under en tid haft svårt att rekrytera personal. Om den trenden vänder kan det något paradoxalt tolkas negativt eftersom det kan tyda på snabbare avmattning i industrin

Onsdagen den 17 oktober inleder SKF, som vanligt, de tunga industribolagens rapportering. Redan i mitten av juni flaggade SKF för en svagare utveckling i efterfrågan än vad man tidigare hade räknat med. Trots varningsorden blev halvårsrapporten en besvikelse.

Därefter har fler konjunkturspelare bidragit till att dra ned förväntningarna. Exempelvis Sandvik (25 okt) meddelade i  slutet av september att försvagningen har fortsatt under det tredje kvartalet.

Nu när det är dags för niomånadersrapporten handlas SKF:s B-aktie ungefär 2 procent över de nivåer som gällde innan vinstvarningen i juni presenterades. Det kan ses som ett mått på att aktiemarknaden inte bara har en förlåtande attityd utan är tämligen hoppfull om att efterfrågan ska vända upp inom en inte alltför lång framtid.

I marknadens förväntningar ligger nu att SKF:s tredje kvartal ska visa en klar resultatminskning och svagare marginaler. Det som sannolikt kommer att dra till sig mest uppmärksamhet, det som de senaste månadernas aktieköpare hyser hopp kring, är om bolaget kan kväva den allt större konjunkturpessimismen och göra det troligt att lönssamheten vänder upp under nästa år.

Bland de andra verkstadsjättarna kan vi konstatera att vinstprognoserna på Atlas Copco (24 okt) har justerats ned för 2013, analogt med marknadens generellt ökade oro för vinstutsikterna nästa år.

För de industrirelaterade exportbolagen blir marknadsutsikterna av stor vikt. Efter den generellt svagare tonen i andra kvartalets rapporter kvarstår frågan om Europa rör sig mot en kraftig eller måttfull avmattning och om Tyskland/Norden dras med. Kina  är alltjämt ett stort frågetecken. Hur långt fortsätter avmattningen?

Den 17 oktober rapporterarTeliasonera. Sannolikt kommer ledningen få frågor kring sitt vurmande för kaukasiska diktaturer, vilket kan ta bort fokus från en svag tillväxt. Tidigare nedskrivningar i tremiljardersklassen och ett sänkt tillväxtprognos har dock inte lett till en slaktad aktiekurs.

Som en relativt konjunkturstabil aktie med hög utdelning har Teliasonera ådragit sig mycket investerarintresse under sommaren. Viktigaste signalerna i rapporten är därför de som rör utdelningsförmågan. Signalerna om att delägda Megafon ska noteras i London är en sådan faktor som bland annat möjliggör fortsatta höga utdelningar.

I samma konjunkturstabila härad rör sig Tele2, där utdelningsförmågan är mer ifrågasatt. Tele2 rapporterar den 18 oktober.

Bankerna är den sektor som stuckit ut på den positiva sidan efter förra kvartalsperioden. Även om kreditförlusterna börjar stiga har vinstprognoserna justerats upp i samtliga storbanker sedan förra rapportperioden.

Det är inga våldsamma uppjusteringar, men trenden går ändå på tvärs med övriga branscher. SEB (rapporterar 25 okt) är den bank där årets vinstprognos höjts mest sedan förra rapporten, medan Handelsbankens (22 okt) prognos höjts minst.

Samtidigt har bankernas eget branschindex stigit 11 procent det senaste kvartalet, liter mer än dubbelt upp jämfört med övriga börsen. Trots den låga räntan och låga aktiviteten på finansmarknaderna fortsätter således storbankerna att göra mycket goda vinster, vilket underlättas av en generellt låg riskpremie i marknaden.