Onsdagen bjuder på inte mindre än tre bankrapporter och samtliga är bättre än väntat. Ser vi till rörelsevinsten så var SHB  15 procent över analytikernas förväntningar, enligt SME. Nordea var 43 procent bättre än väntat och SEB hela 94 procent över förväntningarna.

Det är framför allt kreditförlusterna som är lägre än befarat. SEB tog exempelvis 1,9 miljarder medan analytikerna tippat på 2,5 miljarder kronor. Kreditförlustnivåerna faller jämfört med fjolåret som just nu ser ut att representera bottenåret för bankerna. Omräknat till årsbasis låg kreditförlustnivån på 0,15 procent av Handelsbankens utlåning, 0,37 procent av Nordeas och 0,65 procent av SEB:s. Skillnaden speglar varierande kreditkvalitet. SHB har merparten av sin affärer i Sverige, medan Nordea tyngs en del av sin exponering mot Danmark och SEB kämpar med stora problem i Baltikum.

Ändå är det mycket positiva besked att kreditförlusterna är på väg ned vilket speglar att konjunkturåterhämtningen fortgår. En viss skillnad märks dock mellan SEB-chefen Annika Falkengren och Nordeas Christian Clausens kommentarer. Falkengren poängerar att återhämtningen fortfarande är skör och sårbar för statsfinansiella kriser som den grekiska. Prognosen att SEB:s kreditförluster ska bli lägre än 5 miljarder kronor behålls. Clausen vågar däremot lova att årets kreditförluster blir lägre än 2009 vilket är en prognoshöjning. Den var emellertid rätt väntad på aktiemarknaden.

Annars var det blandade besked från bankerna. De har ingen riktig fart i sina underliggande resultat eftersom de låga korträntorna minskar avkastningen på likviditetsreserver och efterfrågan på krediter från företagen är fortsatt låg. Resultaten före kreditförluster är inte riktigt lika positiva överraskningar, vilket förklarar att kurserna trots allt är upp måttligt jämfört med de stora positiva avvikelserna på sista raden.

Handelsbanken överträffar förväntningarna med cirka 10 procent när vi ser till resultatet före kreditförluster. Främst tack vare lägre kostnader. Nordea är upp 19 procent på samma punkt och kan tacka oväntat goda tradinginkomster för det. SEB är mer eller mindre i linje med förhandstipsen på resultat före kreditförluster.

Veckans rapportskörd kommer att innebära höjda vinstprognoser för alla banker, mestadels på grund av avtagande kreditförluster. När det gäller rörelseresultatet före kreditförluster kan man nog även argumentera för att bland annat SHB:s vinst blir högre än de väntade 15,90 kronor per aktie i år respektive 18,70 kronor per aktie nästa år som låg i korten inför rapporten. Detta då avvikelsen låg i lägre kostnader vilket känns som en hållbar utveckling. För Nordea hängde vinstöverraskningen mer ihop med tradingvinster och andra inkomster som inte brukar anses lika långsiktigt hållbara.

Räknar vi på prognoserna som de låg inför rapporterna enligt Factset så handlas SEB och Swedbank skyhögt på årets resultat som fortfarande pressas hårt av kreditförluster. På 2011 värderas de till p/e 13,8 respektive 14,2. SHB och Nordea värderas till 13,4 respektive 14,6 gånger 2010 års vinst och bägge till 11,4 gånger 2011 års. vinst Vi tycker att särskilt de senare nyckeltalen är tilltalande.

Att köpa bankaktier är en satsning på att konjunkturen fortsätter att förbättras vilket bör leda till ökad efterfrågan på krediter från företagen. En räntehöjning har en positiv nettoeffekt på bankernas vinster. En procentenhet betyder till exempel 3,4 miljarder mer inkomster för Nordea.

I bakgrunden lurar dock en ny hårdare bankreglering signerad EU-kommissionen och den så kallade Baselkommiten. Avsikten är att minska bankernas utrymme för risktagande och effekterna kan bli stora. Nordeas VD Christian Clausen skriver i delårsrapporten att banken visserligen stöder ambitionen i arbetet men att de förslag som varit på tapeten innebär högt ställda krav som kan drabba kunderna och hämma den ekonomiska återhämtningen.

Regleringsfrågan är en joker i bankleken. De svenska koncernerna är generellt sett välkapitaliserade särskilt då kreditförlusterna alltså inte ser ut att bli så höga som befarat. Det skulle kunna föranlett kapitalåterföringar till aktieägarna om något år eller två, vilket även har gynnsamma effekter på bankerna avkastning. Men tills regleringsfrågan är avgjord hänger ett sådant scenario i luften.