Kronans växelkurs

kan få ett visst stöd om både Riksbanken och ECB höjer styrräntan med 25 punkter på torsdagen, men fortsatt oroliga finansmarknader och negativa säsongsfaktorer talar ändå för att uppsidan för kronan är begränsad den närmaste tiden. Det säger Carl Hammer, valutastrateg på SEB Merchant Banking, till Nyhetsbyrån Direkt.

Han konstaterar

att marknadsförväntningarna pekar mot att Riksbanken kommer att höja räntan på torsdagen, men det är "inte hugget i sten". När det gäller ECB är förväntningarna mer entydigt inställda på en räntehöjning. Enligt SME Direkts prognosenkäter tror tolv av 18 tillfrågade ekonomer att Riksbanken kommer att höja räntan i morgon. Övriga sex ser en oförändrad ränta. Beträffande ECB tror 13 av 14 analytiker på en räntehöjning i morgon, endast en tror på oförändrad ränta.

"Det talar

väl ändå för att kronan skulle få en liten push högre om Riksbanken höjer räntan. Men kronan handlas inte direkt beroende på räntespreadar och räntestöd nu, den handlas mer utifrån det allmänna börssentimentet är i världen", säger Carl Hammer, och tillägger att kronans växelkurs relativt väl följer utvecklingen på de stora aktieindexen.

"Kronan är väl

, om man tror att det kommer vara fortsatt skakigt på börserna, sårbar för ytterligare försvagningar här", men "jag tror att Riksbankens höjning kanske trots allt tar ut effekterna av att globala börser handlar fortsatt tungt", säger Carl Hammer.

Han ser

därmed ingen påtaglig uppsida för kronan i nuläget även om Riksbanken höjer räntan, och ECB samtidigt följer upp med den väntade räntehöjningen senare på eftermiddagen. Samtidigt måste valutamarknadsaktörer bevaka vad Riksbanken säger om räntebanan i den penningpolitiska rapporten. SEB:s bedömning är att Riksbanken kommer att flagga för att räntan kan höjas något ytterligare, till omkring 4,60 procent, men det är inte helt klart vad andra aktörer väntar beträffande räntebanan.

"Det kommer

ju ha betydelse också för hur kronan kommer att handlas i morgon." En högre räntebana "borde kunna ge ett visst stöd, men överlag är riskaptiten mycket mer betydelsefull nu... och kronan tar då stryk i den här miljön", säger Carl Hammer.

Om Riksbanken

däremot skulle välja att lämna styrräntan oförändrad i morgon räknar han med att kronan sätts under press, åtminstone initialt.

"Den omedelbara

reaktionen blir säkert - mellan tummen och pekfingret - omkring 3-5 öre svagare krona mot euron initialt om man lämnar räntan oförändrad i morgon. Sedan får marknaden smälta det och fundera på hur (ränte-) banan ser ut, men den omedelbara reaktionen kan faktiskt bli att euron tittar över 9:50", säger Carl Hammer.

Den svenska

kronan har historiskt handlats svagt under perioder med svag riskaptit. Det var något som hade en naturlig förklaring åtminstone under 1990-talet och början av 2000-talet, när Sverige hade stora utlandsskulder samtidigt som det utländska intresset för svenska teknikaktier var väldigt högt, och investeringarna i framför allt Ericsson sällan var valutasäkrade. Men efter flera år med enorma bytesbalansöverskott har den svenska ställningen mot utlandet förbättrats avsevärt, och samtidigt som Sverige har betalat av utlandsskuld och investerat i utländska aktier har det utländska intresset för svenska aktier varit betydligt svalare än för tio år sedan.

Carl Hammer

tror att historiens makt spelar en viktig roll för att förklara varför kronan fortsatt går svagt i oroliga tider. Fundamenta, externbalanser och den nu positiva balansen mellan utländska tillgångar och skulder borde tala för att kronan skulle ha en mer defensiv karaktär i dag än för tio år sedan.

"Men sedan

är det ändå så att kronan handlas utifrån att vi är ett litet land med stora exportbolag. Och 80-90 procent av vårt handelsöverskott är mot USA, och det är ju USA som just nu ser mest skakigt ut. En nedgång i USA slår mot svensk konjunktur, det är inget snack om det", säger Carl Hammer.

Han förtydligar

att Europa visserligen står för en betydligt större andel av Sveriges utrikeshandel, men det är mot USA som den absolut största andelen av Sveriges handelsöverskott genereras. Den svenska utrikeshandeln fortsätter dock att generera förhållandevis stora överskott, och även i övrigt ser svenska fundamenta relativt gynnsamma ut i jämförelse med andra länder. Men när oron tilltar på finansmarknaderna ser internationella investerare fortsatt Sverige som ett litet land, med en relativt illikvid valuta, "och då stänger man ner de kronpositioner man har", säger Carl Hammer. Han tror däremot inte att det finns något intresse att spekulera emot kronan, något sådant intresse finns inte bland SEB-kunder och det märks inte heller i kontakter med andra internationella aktörer.

"När man

tittar på Sverige internationellt så är det fortfarande en relativt positiv utveckling man ser. Vi har fortfarande relativt hög tillväxt, vi har väldigt höga sparkvoter... konsumenten har ett bra skydd, vi har visserligen en högt värderad husmarknad men vi är mindre sårbara i den globala sättningen - vi har mer defensiva kvaliteter. Det handlar inte om att Sverige ser dåligt ut", säger Carl Hammer.

Han påminner

vidare om att säsongsmönstret talar för att kronan sällan utvecklas positivt i juli och augusti, ökad efterfrågan på resevaluta och minskad aktivitet bland exportföretagen brukar anges som förklaring till att kronan oftast försvagas under sommarmånaderna. Historiska mönster ger också, enligt Carl Hammer, ett tydligt besked om att den svenska kronan klarar sig dåligt i tider då det syns tendenser till stagflation.

"Det har

varit en miljö som aldrig har gynnat kronan, att inflationen rappt går upp i världen samtidigt som tillväxten mattas av. Det är också något vi tror kommer att bli värre framöver, ännu högre inflation och ännu svagare tillväxt, det har aldrig varit kronpositivt", säger Carl Hammer.

Den negativa

effekten på kronan av en sådan utveckling kan visserligen vara mindre än tidigare givet Sveriges relativa styrka, men den kvarstår. Carl Hammer noterar samtidigt att kronan trots allt är relativt stark i utgångsläget, även om den har försvagats närmare 20 öre mot euron sedan i början av maj. Sett till TCW- index, som mäter kronans värde mot en handelsvägd valutakorg, ligger kronan på relativt starka nivåer, något som främst förklaras av att dollarn handlas nära rekordsvaga nivåer.

"Man kan

tycka att kronan ser svag ut, men den handlas faktiskt på relativt starka nivåer nu", säger Carl Hammer.

TCW-index

noteras vid lunchtid på onsdagen till cirka 123,30, vilket också råkar vara Riksbankens prognos för helåret 2008 i den penningpolitiska uppföljningen i april. Som helhet har SEB Merchant Banking svårt att se något utrymme för en starkare krona, åtminstone på kort sikt. Men det betyder inte att man rekommenderar kunder att sälja kronor.

"Vi har

en prognos för kronan mot euron som ligger kring där vi är nu under en överskådlig framtid. Det finns inte mycket som talar för en snabb återhämtning i rådande global miljö, men sedan ska man komma ihåg att vi tycker att Sverige, det ser ju bra ut, vi har stora överskott, vi har överskott i budgeten och det finns en möjlighet att det kan hjälpa till framöver. Men våra prognoser pekar på mycket små rörelser mot euron", säger Carl Hammer.

"Vi är

inte ute och rekommenderar att folk ska sälja kronan, vi är på relativt höga nivåer för euron. Det kan säkert fortsätta en bit men samtidigt finns det positiva element, så vi tycker att 9:40-9:50-55 är ett område som vi förväntar oss att vi kommer att vara ett bra tag framöver", fortsätter han.

Direkt