Reor, utdelning och försäljningsutvecklingen i såväl december som januari är i blickfånget när H&M släpper sitt fjärde kvartal, enligt de analytiker Nyhetsbyrån Direkt talat med.

Den vinter klädbranschen så innerligt längtat efter såg nyligen ut att ha anlänt, om än mycket marginellt. Hur mycket H&M:s bruttomarginal i det fjärde kvartalet påverkats av den milda vintern är dock en öppen fråga.

"H&M gick ur det tredje kvartalet med höga lager och sedan dess har det varit en väldigt tuff marknad och man har noterat väldigt mycket reor i butikerna. H&M ville absolut inte säga att de hade ett reaproblem i samband med förra rapporten. De hoppades väl på att det skulle komma en köldknäpp så att de skulle bli av med sina kläder, men den kom aldrig och marknaden fortsatte att vara väldigt svag", säger en analytiker som har rekommendationen behåll för H&M-aktien.

Reorna inom klädbranschen den senaste tiden har onekligen känts exempellöst stora, där löften om prisnedsättningar på upp till 70 procent har avlöst varandra. Men frågan är hur H&M:s fjärde kvartal har påverkats, som ju bara sträcker sig till och med november.

"Många är rätt oroade över bruttomarginalen i det fjärde kvartalet, medan jag är mer bekymrad över hur det kommer att se ut i det första kvartalet (december-februari). Jag tycker ändå att det fjärde kvartalet såg rätt så bra ut, medan det däremot reas ganska kraftigt under det första kvartalet. Risken som jag ser det är att H&M i samband med rapporten, som jag tror blir ganska bra, signalerar att det blir högre prisnedsättningar i det första kvartalet", säger en annan analytiker med en köprekommendation på aktien.

Slutsatsen är att de kommentarer som H&M väljer att ge angående det utgående varulagrets storlek och sammansättning kommer att vara mycket viktiga.

Enligt SME Direkts sammanställning av 22 estimat väntas H&M:s bruttomarginal sjunka till 62,5 procent i det fjärde kvartalet (63,2). Någon sammanställning för det första kvartalet finns inte.

Vid sidan av en eventuellt negativ reaeffekt, som i de analyser Direkt tagit del av spänner mellan -0,5 till -2,0 procentenheter, väntas bruttomarginalen också tyngas av högre inköpskostnader medan valutaeffekten spås bli positiv.

"De kläder som sålts under det fjärde kvartalet har till stora delar köpts in under våren då inköpspriserna var som allra högst. Det som räddar H&M är att dollarn var låg när kläderna köptes in, det kompenserar lite grand", säger den första analytikern.

För verksamhetsåret 2011/2012, där det alltså finns vissa farhågor att inledningen av perioden tyngs av reor, ser det ändå totalt sett bättre ut för bruttomarginalutsikterna. Analytikerna väntar sig att bruttomarginalen ska stiga till 61,0 procent, jämfört med förväntade 60,3 procent 2010/2011 där faktorer som lägre bomulls- och fraktpriser hjälper till.

Att vissa förhållanden som påverkar inköpen för de kläder som säljs under 2012 blivit mer gynnsamma är en sak men H&M, som alltid har pekat på att en hög bruttomarginal inte är ett mål i sig, kan välja att försöka ta ytterligare marknadsandelar på bekostnad av marginalen.

"Jag tror att H&M ser att bruttomarginalen kan förbättras på de inköp som nu görs framgent och då skulle de kunna välja att fortsätta fokusera på sina kunder och göra strategiska prissänkningar 2012. Jag tror de har ganska mycket att spela med", säger den andra analytikern.

H&M:s försäljning för det kvartal som ska rapporteras är redan känd, men i samband med rapporten släpper bolaget siffror för december och kanske även för stor del av januari.

Enligt SME Direkt väntas den totala decemberförsäljningen vara upp med 11,9 procent och den jämförbara försäljningen med 2,6 procent. Analytikernas estimat för hela januari är 9,9 procent upp totalt och en ökning i jämförbart bestånd med 0,5 procent.

Bokslutskommuniké innebär utdelningsförslag och förväntningarna ligger i snitt på oförändrade 9:50 kronor per aktie. I ryggen för sitt utdelningsförslag har styrelsen bland annat att ta hänsyn till att helårsvinsten, enligt SME, är ner med ungefär 15 procent.

"Enligt konsensus förväntas en oförändrad utdelning men det är inte alls säkert eftersom vinsten är ner och utsikterna för 2012 är ganska osäkra. En oförändrad utdelning skulle innebära att H&M får offra lite av sin nettokassa och det har de aldrig någonsin gjort tidigare. Å andra sidan har de aldrig sänkt utdelningen förut heller", säger den förste analytikern.

"Jag tror på oförändrad eller till och med en höjd utdelning beroende på hur rapporten ser ut. Jag tror faktiskt att vinsten kommer att öka i det fjärde kvartalet, vilket inte konsensus visar, och att det är tillräckligt för att H&M ska ge en positiv syn på 2012 och därmed kan de också signalera en lite högre utdelning. Men det mest sannolika är ändå en oförändrad utdelning", resonerar den andra analytikern.

Förväntningarna på H&M:s resultat före skatt i det fjärde kvartalet ligger på 7.136 miljoner kronor (7.178).

Rapporten väntas torsdagen den 26 januari klockan 8.00.