De globala marknaderna avslutade förra kvartalet med en uppgång på 8,7 procent¹. Det suddade ut nedgången från årets början, efter att aktierna nådde nya höjdpunkter i slutet av april och därefter fortsatte att stiga. Trots förnyad volatilitet under de två avslutande veckorna, då investerarna tycktes brottas med de nya hoten om tullar från USA:s president Trump, förväntar sig Fisher Investments Norden ännu att de globala marknaderna ska få ett fint år. 

– Främst under ledning av stora, finansiellt sunda multinationella företag och europeiska aktier, förklarar de. 

I Fisher Investments Nordens senaste rapport Aktiemarknadsutsikter ger de sin syn på vilka faktorer som kan komma att påverka aktiemarknaden nu och framöver. Här är ett urval av innehållet:

”Ett osannolikt scenario”

Även om tullar sällan är gynnsamma för marknaderna, har de som hittills genomförts eller diskuterats i USA inte varit tillräckligt höga eller överraskande för att orsaka en långvarig nedgång. En kortvarig, sentimentsdriven nedgång med mer än 10 procent är möjlig även om det inte går att förutsäga svängningarna. 

– Trumps tullar varierar mellan 10 och 25 procent. Om alla de hotande tullarna skulle införas skulle den maximala årliga effekten bli cirka 981,6 miljarder kronor. Det är ungefär 0,4 % av Amerikas BNP, så detta förefaller osannolikt, menar Fisher Investments Norden i deras senaste Aktiemarknadsutsikt.

Trots uppgifterna om tullarna tror Fisher Investments Norden att den globala ekonomin förblir stark. Globalt sett växer företagens intäkter och vinster i rask takt. 

– Världspolitiken är fortsatt gynnsam med ett djupt rotat dödläge i hela den industrialiserade världen. Det förhindrar att aktiekurserna rubbas av extrem lagstiftning.

Mellanårsval späder på dödläget

Hotet om att införa tullar skulle teoretiskt sett kunna vara ett sätt för president Trump att aktivera sin väljarbas inför mellanårsvalen till kongressen i november. Tomma hot som han senare kan backa från, kanske efter att ha drivit fram synbara eftergifter från handelspartners.

– Det verkar som att detta redan är på gång efter att Trump och EU-kommissionens ordförande Jean-Claude Juncker förde samtal i slutet av juli. Det ledde till att parterna lovade att minska spänningarna och att försöka undanröja handelshindren mellan varandra.

Mellanårsvalen minskar vanligen osäkerheten på aktiemarknaden. Slutspurten fram till nästa presidentval innehåller däremot ofta vilda spekulationer, vilket ökar osäkerheten. 

– Vi misstänker att det är därför som aktierna stiger mer sällan under de tre första kvartalen under år med mellanårsval. I och med att valrörelsen till kongressen fortskrider, och mer långsökta scenarier rinner ut i sanden, kan marknaderna gradvis diskontera utfallet. Mellanårsvalen späder regelmässigt på det politiska dödläget, vilket minskar osäkerheten. Ökande osäkerhet i allmänhet är negativt för aktiemarknaderna medan minskande osäkerhet i regel är positivt, menar Fisher Investments Norden.

87-procentsmiraklet får fäste

Fisher Investments Norden menar att ett i hög grad förbisett positivt fenomen snart kommer att få fäste: det så kallade 87-procentsmiraklet. Det syftar på att amerikanska aktier historiskt sett har stigit med högre frekvens än genomsnittet efter mellanårsvalet till kongressen. I drygt 90 år har Amerikas 500-index stigit under 68,6 procent av alla kalenderkvartal, mätt i USA-dollar². 

– Statistiken visar att frekvensen stiger för positiva kvartal efter mellanårsvalen. Under samma tidsperiod har S&P 500 stigit under fjärde kvartalet – och det därpå följande första och andra kvartalet – under 87 procent av de år då mellanårsval har hållits³. Under övriga kvartal har de gått upp endast i 64,5 procent av fallen, förklarar Fisher Investments Norden.

Oavsett resultatet av mellanårsvalet lär dödläget bestå. Om republikanerna behåller kontrollen kommer deras marginal troligen att krympa i representanthuset och fortsatt vara knapp i senaten. Detta skulle ytterligare fördröja större lagändringar. 

– De satsade ett mycket stort politiskt kapital på att driva igenom skattesänkningar i slutet av förra året och bristen på ett ordentligt övertag i kongressen bör stävja framtida försök, menar Fisher Investments Norden i deras senaste Aktiemarknadsutsikt.

2019 är det tredje året av Trumps första mandatperiod. Det är en tidsperiod då presidenter i regel brukar försöka bli omvalda. 

– Sammantaget skulle dessa faktorer innebära att få större lagändringar skulle gå igenom, om man försökte. Vi tror att detta är anledningen till att tredje året av en presidents mandatperiod oftast är det mest positiva, med högst genomsnittlig avkastning. Det tredje året präglas av inaktivitet och 87-procentsmiraklet gör sig påmint. 

Ladda ner den kompletta aktiemarknadsutsikten här och få regelbundna tips och uppdateringar.

Fisher Investments Norden är handelsnamnet som används av Fisher Investments Europe i Sverige. Fisher Investments Europe har utnämnts till Årets Förmögenhetsförvaltare tre år i rad av ADVFN(International Financial Awards). Moderbolaget Fisher Investments grundades av investeringsgurun Ken Fisher 1979. Per den 30 september 2017 förvaltade Fisher Investments, Fisher Investments Europe med dotterbolag tillgångar på över 727 miljarder kronor för mer än 35 000 privatkunder och mer än 170 institutionella kunder globalt.

Fisher Investments Norden erbjuder sina kunder personlig portföljförvaltning, en enkel och transparent avgiftsstruktur, service i världsklass samt lokala representanter som möter kunder där de önskar. Alla kunders tillgångar hålls hos väletablerade svenska förvaringsinstitut. Fishers enkla investeringsfilosofi bygger på det faktum att utbud och efterfrågan är de enda faktorer som påverkar priset på värdepapper. Kapitalmarknaderna är relativt effektiva på att räkna in all känd information i priserna. Mervärde från aktiv förvaltning kräver därför information som inte är allmänt känd eller att känd information tolkas på ett annat och mer korrekt sätt än andra marknadsaktörer. 

Disclaimer

Att investera på finansmarknaden innebär en risk för förlust och det finns inga garantier för att hela eller något av det investerade kapitalet kommer att återbetalas. Tidigare resultat utgör ingen garanti eller tillförlitlig indikation på framtida resultat. Investeringars värde och inkomster kommer att variera utifrån globala finansmarknader och internationella växelkurser för valutor.

Fisher Investments Norden är det namn som Fisher Investments Europe Limited bedriver verksamhet med i Sverige. Fisher Investments Europe Limited är auktoriserat och reglerat av brittiska Financial Conduct Authority (FCA-nummer 191609) och är registrerat i England (organisationsnummer 3850593). Fisher Investments Europe Limiteds Huvudkontor: 2nd Floor, 6-10 Whitfield Street, London, W1T 2RE, Storbritannien. Fisher Investments Europe Limiteds moderbolag, Fisher Asset Management, LLC, som bedriver verksamhet under namnet Fisher Investments, är grundat i USA och reglerat av amerikanska Securities and Exchange Commission och fungerar som underleverantör enligt ett outsourcingavtal.

Kommentarer i denna text baseras på Fisher Investments Norden och Fishers Investments allmänna åsikter, och ska inte ses som personliga investeringsråd. Det finns ingen garanti för att vi fortsätter att ha samma åsikt, de kan ändras när som helst på grund av ny information, nya analyser eller omvärdering. Det finns heller ingen garanti för tillförlitligheten i gjorda analyser.

Referenser:

¹ Source: FactSet. As of 2/7/2018MSCI World Index return with net dividends, 31/3/2018-30/6/2018

² Ibid

³ Ibid