När Skagen fonder tittar i sin kristallkula ser de både hot och möjligheter för aktieinvesterare under hösten. Efter bolagens starka kvartalsrapporter har åter fokus hamnat på den ekonomiska utvecklingen i stort.

De ledande ekonomiska indikatorerna för flertalet asiatiska länder är fortsatt starka. Det är ändå värt att notera att tillväxttakten har försvagats något från tidigare i år. Dessa länders största utmaning är snarare att förhindra överhettning än att stimulera fortsatt tillväxt. Kina är det tydligaste exemplet på den ekonomiska paradox som många asiatiska länder står inför, att upprätthålla tillväxten i ekonomin samtidigt som bubblor i fastighetsmarknaden ska deflateras.

Så här långt verkar det som att den kinesiska ansatsen fungerar, att stå med en fot på bromsen och en fot på gasen. De senaste siffrorna i Kina indikerar en viss nedgång i tillväxttakten, samtidigt som industriproduktionen fortsätter på en hög nivå.

I Brasilien fortsätter den positiva utvecklingen från 2009 tack vare fortsatt höga råvarupriser och hög inhemsk konsumtion. Ett överhängande tema för Brasilien framöver är valet av ny president den 3 oktober. Osäkerheten kring vem som kommer att ta över efter avgående Lula kommer i hög grad att påverka investeringsklimatet i landet, skriver Skagen.

I USA fortsätter konjunkturen sin försiktiga uppgång men utvecklingen är mer sammansatt än man hade kunnat hoppas på. Medan industriproduktionen fortsatt är stark skapar en svag bostadsmarknad, fallande konsumentförtroende och en hög arbetslöshet fortsatta problem. Frågeställningen uppkommer på nytt om glaset är halvfullt eller halvtomt. Det finns data som visar att USA gradvis rör sig ut ur recessionen men tillväxttakten är lägre än förväntat.

Skagen tycker att de senaste månadernas utveckling i Europa har varit intressant. Tidigt i maj menade många förståsigpåare att euron var på väg mot sin undergång. För att förhindra att euron skulle upplösas lanserade EU-länderna ett enormt stort räddningspaket för att skicka budskapet att politikerna var villiga att göra vad som helst för att rädda valutaunionen. Hittills ser det i alla fall ut att fungera.

I Europa uppvisar industrin en anmärkningsvärd styrka. Både aktivitetsindikatorer och företagens vinster i stora länder som Tyskland och Frankrike är klara bevis för att en svag euro kombinerat med fortsatt god tillväxt i Kina ger resultat. Det som händer i dessa länder är mycket viktigare för ekonomin i euroområdet än ekonomiska problem i länder som Grekland och Spanien.

Trots starka kvartalsrapporter går det inte, enligt Skagen Foder, att förneka att världen nu befinner sig i en period med delvis betydande osäkerhet. Tillväxten i världsekonomin är relativt svag och bräcklig.

Men trots att vi befinner oss i en värld som den amerikanska centralbankschefen, Ben Bernanke, nyligen kallade "ovanlig osäker" ser Skagen Fonder också möjligeter.

Långa obligationsräntor är rekordlåga i många länder. Räntan på både tyska och amerikanska tioåriga statsobligationer är nära all-time-low. I ett sådant lågränteklimat framstår avkastningen man kan få genom att investera i aktier som attraktiv. Direktavkastningen i stora amerikanska företag är nu konkurrenskraftig med obligationsräntorna.

Skagen Fonder har också hittat två nya intressanta investeringar, läkemedelsföretaget Roche noterat i Zürich, och den amerikanska konsultfirman Accenture. Båda företagen har en direktavkastning på över fyra procent i form av utdelning och återköp av aktier. I kombination med en vinsttillväxt på runt tio procent om året anser Skagen att det är en bra utgångspunkt för solid avkastning framöver även i ett osäkert makroekonomiskt klimat.