Splittrad syn på Kina
Det råder blandade uppfattningar bland Kina-experterna. Medan vissa spår risker för bubblor alternativt en tillväxtkrasch, anser andra att Kina har en stark ekonomi med få tecken på överhettning.
21 januari, 2010
Det framgår av två intervjuer med Kina-experter som Nyhetsbyrån Direkt gjorde på torsdagen.
Tidigt på torsdagsmorgonen presenterade Kina ett batteri med statistik, som visade stark tillväxt och en prisutveckling över förväntningarna.
BNP-tal visade en tillväxt på 10,7 procent i december jämfört med samma månad 2008, vilket var något över förväntningarna om en tillväxt på 10,5 procent enligt Bloomberg News enkät.
Magnus Prim, SEB:s chefsstrateg i Singapore, sade att Kina fortfarande inte är bekväm över tillväxtsituationen och att landet fortfarande inte ser den som helt självgående utan snarare ett resultat av "de oerhört aggressiva stimulansåtgärderna".
Samtidigt bedömer han risken för överhettning som stor, framförallt i tillgångspriser.
"När Kina fortsätter att blåsa på med finanspolitiska stimulanser, vilket de sagt att de kommer att göra under 2010, är det klart att det finns stora risker för bubblor. Problemet har varit att stimulanserna har varit för breda, vilket har lett till överkapacitet i vissa sektorer", säger han och tillägger att Kina nu försöker rikta in stimulanserna på specifika sektorer.
Uppfattningen om risker för överhettning delar inte Frédéric Cho, senior rådgivare på Handelsbanken Capital Markets, även om han poängterar att det finns "bubbeltendenser" i lyxsegmentet i fastighetssektorn.
"I övrigt tycker jag inte att det finns särskilt mycket tecken till det. Den reala ekonomins konsumtionsutveckling är trots allt stark. Problemet är att produktionskapaciteten är ännu starkare, så statistiskt kan det uppfattas som att konsumtionen går ner. Men detaljhandeln ligger ju konstant på 12-13 procent i månaden, det finns inte många länder som kan mäta sig med det", säger Frédéric Cho.
Samtidigt som BNP-siffrorna presenterades prisstatistik, där KPI kom in på en uppgång med 1,9 procent i december jämfört med samma månad 2008, vilket översteg förväntningarna som låg på 1,4 procent.
Även producentpriserna var högre än väntat, och kom in på en uppgång med 1,7 procent, vilket kan jämföras med analytikernas förväntningar om en ökning med 0,8 procent.
"Ju mer inflationen kommer att stiga desto mer kommer Kina att strama åt när det gäller bankutlåningen, och räntehöjningar lär komma under året", säger Frédéric Cho, som tror att en räntehöjning om 27 punkter kan bli verklighet vid halvårsskiftet.
Magnus Prim tror att Kinas problem inte så mycket rör sig om inflationen utan snarare om tillgångspriser.
"Det beror mycket på att man har för mycket likviditet i ekonomin. Det är det man nu har börjat titta på och dra in", säger Magnus Prim och hänvisar till de höjda reservkraven för bankerna och att man ger ut fler obligationer i syfte att dra in likviditet från ekonomin.
Han säger att de höjda reservkraven med 50 punkter beräknas ta bort 300 miljarder yuan i likviditet från ekonomin, vilket kan ställas till jämförelse med utlåningen som enligt uppgifter i kinesisk media redan har uppgått till 1.000 miljarder yuan under 2010.
"Utlåningen har ju varit exceptionell. Man har gått ut från myndigheter och i princip sagt att 'nu får ni inte låna ut mer', därför att fortsätter utlåningen öka i den här takten har man uppnått årsmålet på fyra månader. Det är inte en situation man vill hamna i", säger Magnus Prim.
Frédéric Cho anser att de höjda reservkraven "kommer att bita, då det bet 2007". Han tror att redan nu borde de kinesiska bankerna inse att de måste få ner utlåningsvolymen till en lägre nivå, "kanske 25-30 procent lägre än förra året, då det var en exceptionellt hög utlåning".
För att begränsa utlåningen har den kinesiska staten också genomfört regleringar, bland annat i form av högre kontantinsats för huslån.
Magnus Prim räknar med att fortsatt stigande tillgångspriser kan leda till tidigarelagda räntehöjningar, men i synnerhet en appreciering av den kinesiska valutan, yuanen. En räntehöjning räknar han kan komma i slutet av det första kvartalet, alternativt i början på andra kvartalet.
Så sent som den 28 december sade Kinas premiärminister Wen Jiabao att Kina absolut inte kommer att ge efter för omvärldens påtryckningar för en appreciering av yuanen, en tongång som Magnus Prim tror kommer att fortgå till det att apprecieringen sker.
"Jag tror att en appreciering av valutan kommer att vara det bästa för Kina och det tror jag att de vet, men de är inte redo att ta det steget än. Vi tror att det sker i slutet av första kvartalet, utan tydliga signaler innan beslutet fattas", säger Magnus Prim.
Frédéric Cho räknar också med att Kina kommer att appreciera yuanen under året, "om Kina får råda med 3-5 procent".
"Sedan får man väga in bilaterala relationer mellan Kina och USA till exempel, eller om USA och EU kanske gemensamt sätter mer press på Kina att skriva upp sin valuta", säger Frédéric Cho.
En sådan påtryckning skulle enligt Magnus Prim vara kontraproduktiv och kunna leda till att Kina avvaktar med att appreciera på grund av risk att upplevas som ett land som "verkar ha vikt sig".
Splittrad syn på Kina
Det råder blandade uppfattningar bland Kina-experterna. Medan vissa spår risker för bubblor alternativt en tillväxtkrasch, anser andra att Kina har en stark ekonomi med få tecken på överhettning.
21 januari, 2010
Det framgår av två intervjuer med Kina-experter som Nyhetsbyrån Direkt gjorde på torsdagen.
Tidigt på torsdagsmorgonen presenterade Kina ett batteri med statistik, som visade stark tillväxt och en prisutveckling över förväntningarna.
BNP-tal visade en tillväxt på 10,7 procent i december jämfört med samma månad 2008, vilket var något över förväntningarna om en tillväxt på 10,5 procent enligt Bloomberg News enkät.
Magnus Prim, SEB:s chefsstrateg i Singapore, sade att Kina fortfarande inte är bekväm över tillväxtsituationen och att landet fortfarande inte ser den som helt självgående utan snarare ett resultat av "de oerhört aggressiva stimulansåtgärderna".
Samtidigt bedömer han risken för överhettning som stor, framförallt i tillgångspriser.
"När Kina fortsätter att blåsa på med finanspolitiska stimulanser, vilket de sagt att de kommer att göra under 2010, är det klart att det finns stora risker för bubblor. Problemet har varit att stimulanserna har varit för breda, vilket har lett till överkapacitet i vissa sektorer", säger han och tillägger att Kina nu försöker rikta in stimulanserna på specifika sektorer.
Uppfattningen om risker för överhettning delar inte Frédéric Cho, senior rådgivare på Handelsbanken Capital Markets, även om han poängterar att det finns "bubbeltendenser" i lyxsegmentet i fastighetssektorn.
"I övrigt tycker jag inte att det finns särskilt mycket tecken till det. Den reala ekonomins konsumtionsutveckling är trots allt stark. Problemet är att produktionskapaciteten är ännu starkare, så statistiskt kan det uppfattas som att konsumtionen går ner. Men detaljhandeln ligger ju konstant på 12-13 procent i månaden, det finns inte många länder som kan mäta sig med det", säger Frédéric Cho.
Samtidigt som BNP-siffrorna presenterades prisstatistik, där KPI kom in på en uppgång med 1,9 procent i december jämfört med samma månad 2008, vilket översteg förväntningarna som låg på 1,4 procent.
Även producentpriserna var högre än väntat, och kom in på en uppgång med 1,7 procent, vilket kan jämföras med analytikernas förväntningar om en ökning med 0,8 procent.
"Ju mer inflationen kommer att stiga desto mer kommer Kina att strama åt när det gäller bankutlåningen, och räntehöjningar lär komma under året", säger Frédéric Cho, som tror att en räntehöjning om 27 punkter kan bli verklighet vid halvårsskiftet.
Magnus Prim tror att Kinas problem inte så mycket rör sig om inflationen utan snarare om tillgångspriser.
"Det beror mycket på att man har för mycket likviditet i ekonomin. Det är det man nu har börjat titta på och dra in", säger Magnus Prim och hänvisar till de höjda reservkraven för bankerna och att man ger ut fler obligationer i syfte att dra in likviditet från ekonomin.
Han säger att de höjda reservkraven med 50 punkter beräknas ta bort 300 miljarder yuan i likviditet från ekonomin, vilket kan ställas till jämförelse med utlåningen som enligt uppgifter i kinesisk media redan har uppgått till 1.000 miljarder yuan under 2010.
"Utlåningen har ju varit exceptionell. Man har gått ut från myndigheter och i princip sagt att 'nu får ni inte låna ut mer', därför att fortsätter utlåningen öka i den här takten har man uppnått årsmålet på fyra månader. Det är inte en situation man vill hamna i", säger Magnus Prim.
Frédéric Cho anser att de höjda reservkraven "kommer att bita, då det bet 2007". Han tror att redan nu borde de kinesiska bankerna inse att de måste få ner utlåningsvolymen till en lägre nivå, "kanske 25-30 procent lägre än förra året, då det var en exceptionellt hög utlåning".
För att begränsa utlåningen har den kinesiska staten också genomfört regleringar, bland annat i form av högre kontantinsats för huslån.
Magnus Prim räknar med att fortsatt stigande tillgångspriser kan leda till tidigarelagda räntehöjningar, men i synnerhet en appreciering av den kinesiska valutan, yuanen. En räntehöjning räknar han kan komma i slutet av det första kvartalet, alternativt i början på andra kvartalet.
Så sent som den 28 december sade Kinas premiärminister Wen Jiabao att Kina absolut inte kommer att ge efter för omvärldens påtryckningar för en appreciering av yuanen, en tongång som Magnus Prim tror kommer att fortgå till det att apprecieringen sker.
"Jag tror att en appreciering av valutan kommer att vara det bästa för Kina och det tror jag att de vet, men de är inte redo att ta det steget än. Vi tror att det sker i slutet av första kvartalet, utan tydliga signaler innan beslutet fattas", säger Magnus Prim.
Frédéric Cho räknar också med att Kina kommer att appreciera yuanen under året, "om Kina får råda med 3-5 procent".
"Sedan får man väga in bilaterala relationer mellan Kina och USA till exempel, eller om USA och EU kanske gemensamt sätter mer press på Kina att skriva upp sin valuta", säger Frédéric Cho.
En sådan påtryckning skulle enligt Magnus Prim vara kontraproduktiv och kunna leda till att Kina avvaktar med att appreciera på grund av risk att upplevas som ett land som "verkar ha vikt sig".
Volvo Cars
Aktieanalys
Rapporter
Handelsbanken
Volvo Cars
Aktieanalys
Rapporter
Handelsbanken
Marknadsöversikt
1 DAG %
Senast
1 mån
