Svensk bruttonationalprodukt (BNP) backade rejält under fjolårets sista kvartal. I säsongrensade termer sjönk BNP-tillväxten med 1,1 procent mellan det tredje och fjärde kvartalet i fjol. Det vanligaste sättet att presenterar BNP-tillväxt på i Sverige är dock att jämföra med motsvarande kvartal i fjol och räknat på det sättet landade tillväxten istället på +1.1 procent.

Ändå är det här förstås en mycket svag siffra och dessutom betydligt lägre än vad marknaden väntade sig. Analytikerna hade väntat sig en uppgång på runt 2,5 procent i årstakt. Än viktigare är att Riksbanken i och med dagens BNP-siffra gör en ordentlig prognosmiss. Bankens ekonomer  räknade i sin senaste prognos med att tillväxten för fjolårets sista kvartal skulle ha blivit hela 2,9 procent.

Det här betyder i sin tur att sannolikheten för att Riksbanken sänker räntan ytterligare har ökat väsentligt.

Det syns också på marknadsreaktionerna där vi noterar en relativt kraftig nedgång för  räntorna på de kortaste löptiderna. Den svenska tvåårsränta ligger nu på 1,00 procent, vilket ska jämföras med en reporänta på 1,50 procent. Dessutom har den svenska kronan tagit lite stryk efter att BNP-siffran publicerades.

Däremot är det inte givet att svensk ekonomi har halkat ner i en recession. Den vanliga definitionen på en teknisk recession är att den säsongrensade BNP-tillväxten ligger under nollstrecket minst två kvartal i rad. För svensk del talar istället mycket för att BNP-tillväxten åter kommer att vara positiv i inledningen av detta år.

Att BNP-tillväxten blev så låg under sista kvartalet 2011 beror till viss del på att tillväxten var överraskande stark under tredje kvartalet. Hela den kraftiga uppbromsningen av ekonomin under senare delen av 2011 tycks därmed ha hamnat på det fjärde kvartalet och det kan mycket väl bli en ordentlig rekyl uppåt under nästkommande kvartal.

Nu ser vi återigen något bättre konjunktursignaler. Inköpschefsindex för industrin stärktes något i januari och handelsbalanssiffrorna för januari visade på att exporten tagit förnyad fart. Dessutom har de svenska hushållen återigen vågat sig in i butikerna och försäljningstillväxten i detaljhandeln var i januari den starkaste sedan våren 2011.

Däremot är det ställt utom alla tvivel att svensk ekonomi gått in i en betydligt lugnare tillväxtfas och att inflationen därtill lär bli mycket låg under det kommande halvåret. Det borde räcka som argument för räntesänkningar, även om situationen på de finansiella marknaderna har stabiliserats.