"Det är intressant att se att optimismen i USA nu har förbytts i total pessimism bland ekonomer. Den här pessimismen tror jag kommer att flytta över till Europa om något kvartal", sade Swedbanks chefekonom Cecilia Hermansson vid en pressträff.

Den optimism i Europa som följt i spåren av positiva tillväxtdata, avklarade stresstester och företagens starka resultat kommer snart att förbytas i sin motsats. Tillväxtekonomierna förutses samtidigt klara en mjuklandning. Den ekonomiska politiken stramas åt för att undvika överhettning på konsumtions- och tillgångsmarknader, men även fortsättningsvis är det tillväxtekonomierna som drar världsekonomin.

Swedbank har reviderat upp innevarande års BNP-prognos för världsekonomin främst till följd av en starkare rekyl än väntat i euroområdet och tillväxtekonomierna, och spår nu att BNP växer med 4,3 procent, uppreviderat med 0,3 procentenheter från i våras. För 2011 spår Swedbank att BNP-tillväxten dämpas till 3,6 procent, och 2012 bedöms BNP öka med 3,8 procent, båda åren nedreviderat med 0,1 procentenheter från i våras främst på grund av en mer blygsam tillväxt i Europa och Asien.

I USA har småföretagarnas optimism sjunkit successivt, bland annat på grund av svag orderingång, och det som är oroande är att den inte har kommit upp. Fed har sänkt räntan, balansräkningen har ökat kraftigt och ett stort stimulanspaket har sjösatts.

"Trots detta lyfter inte ekonomin, och det tycker jag är oroande", sade hon.

De finns fortsatta gigantiska problem på arbets-, bostads- och kreditmarknaderna, och det tar tid att korrigera balansräkningarna. Det kommer också att ta flera år att få igen alla förlorade arbetstillfällen. Swedbank spår att BNP i USA ökar med 2,8 procent i år, 2,2 procent nästa år och 2,5 procent år 2012.

Risken för double-dip i USA har visserligen minskat om man tittar på ledande indikatorer och att den europeiska situationen har stabiliserats, men däremot har risken för deflation ökat.

"Det finns ökad risk för att USA kan hamna i en Japansk situation", sade Cecilia Hermansson.

Japans rekyl är starkt kopplad till den höga tillväxten i Kina. Exporten har ökat kraftigt, samtidigt som den inhemska efterfrågan är dämpad och deflationen kvarstår som ett stort problem. BNP väntas öka med 2,8 procent i år medan avkylningen i Kina och den starka yenen talar för mer måttliga 1,4-1,5 procent 2011-2012.

Hon konstaterade att japanska företag brukar ange 90-nivån i dollar/yen som en "smärtgräns", och "där är vi ju redan". Men realt har inte yenen apprecierat lika mycket, och vinsterna i företagen har i viss utsträckning kunnat hållas uppe.

"Men om yenen stärks ytterligare kan det ändå bli problematiskt", sade Cecilia Hermansson.

I Europa har Tyskland varit draglok, men det finns risker för den europeiska återhämtningen om inte mjuklandningen i tillväxtekonomierna lyckas. Efter att bankerna genomgått stresstester och insynen ökat har oron i Europa minskat något. Åtstramningen av de offentliga finanserna och fortsatt svaga kredit- och arbetsmarknader gör samtidigt att aktiviteten inte växer lika snabbt i de många exportberoende länderna i Europa när resten av världen utvecklas långsammare. Swedbank spår att euroområdets BNP ökar med 1,2 procent i år, 1,1 procent nästa år och 1,6 procent år 2012.

I Kina har vi haft kraftig kredittillväxt, vilket tillsammans med stark export och bättre världsekonomi har kunnat lyfta tillväxten. Tillgångspriserna har också stuckit iväg, även om statistiken är lite svårtolkad. Med hänsyn till att stimulanserna inte ger samma tillväxtstimulanser, och att västvärlden växer något långsammare, ligger en mjuklandning som Swedbanks huvudscenario. Swedbank räknar med att BNP ökar med 9,9 procent i år för att därefter sjunka ned mot 8-8,5 procent år 2011-2012.

De största hoten mot världsekonomin handlar om att den ekonomiska politiken utförs felaktigt och att finansmarknadsoron återigen sätter världen i nedförsbacke. Bland hoten finns en ny recession i västvärlden, deflation, instabilitet på finansmarknaderna, statsfinanserna, arbetsmarknaderna och otillräckligt politiskt ledarskap.

Eftersom utvecklingen är fortsatt komplex och tidigare samband inte längre fungerar efter finanskrisen och den globala recessionen har Swedbank ställt upp fyra scenarier med olika sannolikhet. Huvudscenariot ger de 50 procent, ett scenario som de kallar att "hanka sig fram".

Ett scenario med "double dip" anser de har minskat till 10 procent, däremot har risken för ett Japanscenario, med låg tillväxt och deflation, har ökat till 25 procent. Ett scenario med snabbare normalisering, drivet av en starkare investeringskonjunktur, ger Swedbank 15 procents sannolikhet.