Swedbank konstaterar att det finns en obalans i omläggningen av den kinesiska ekonomin, där de kinesiska konsumenterna fortsätter att spara istället för att konsumera mer samtidigt som industriproduktionen växlat ner. Dessutom finns det en stor osäkerhet kring Kinas valutapolitik.

"Den kinesiska ekonomin karaktäriseras av genuin osäkerhet rörande ekonomin verkliga tillstånd, men kanske ännu mer när det gäller den ekonomiska politiken. En betydande valutaförsvagning skulle sända chockvågor genom den globala ekonomin och leda till stigande deflationstryck i de utvecklade ekonomierna", skriver ekonomerna i Swedbanks konjunkturprognos som publicerades på tisdagen.

De noterar att Kina i dagsläget till stor del är en dollarbaserad ekonomi, där utrikeshandeln i huvudsak faktureras i dollar, en stor del av landets utlandsskuld är i dollar och de flesta råvaror är prissatta i dollar.

"Det är mycket osäkert vad politikerna egentligen vill uppnå och hur mycket renminbin (yuanen) eventuellt kommer att försvagas. Men centralbanken förefaller vilja se en lägre eller i vart fall en stabil växelkurs. Detta troligtvis för att minska kapitalutflödena och minska överkapaciteten inom industrin där priserna fallit sedan 2012", skriver de.

Osäkerheten om valutans värde kommer att bestå så länge centralbanken inte ger bättre vägledning och information om inriktning och mål för valutapolitiken.

Swedbank tror att renminbin gradvis kommer att försvagas fram till dess att deflationstrycket avtar, men ser samtidigt en risk för att kapitalutflödena då kan nå ohanterliga nivåer. Sker detta räknar de med att Kina inför ytterligare valutarestriktioner, vilket skulle innebära ett rejält steg bakåt för Kinas ambitioner att göra renminbin mer internationell.

Men enligt Swedbank har Kina fortsatt stora resurser att använda för att klara av omställningen av ekonomin, både penningpolitiska och finanspolitiska, även om de redan gjort stora infrastruktursatsningar.

"Jag vill inte ge intryck att vi är överoptimistiska om Kina, men vi tror ändå inte på någon krasch eftersom incitamenten är för starka för myndigheterna att inte tappa kontrollen", sade Swedbanks chefekonom Anna Breman, vid en pressträff.