Utbildningsbolaget Academedia ser ut att vara på väg ut från börsen. På tisdagsmorgonen meddelade företagets styrelse att man sedan början av februari förhandlat med fondförvaltaren Providence som vill köpa Academedia. Providence avsikt är att lämna ett bud på 170 kronor kontant. Det förutsätter dock att Providence ordnar finansiering för affären vilket väntas vara klart om 2 till 3 veckor.

Anledningen till att Academedias styrelse lämnar informationen just nu, och Providence bekräftar den, är att det varit "onormala kursrörelser" i Academediaaktien, enligt styrelsen. Man antyder alltså att det finns aktörer som känt till vad som väntas och köpt aktien. Eventuella detaljer kring detta som ordförande Patrik Tigerschiöld med flera har torde intressera Finansinspektionen. 

Är 170 kronor ett bra bud? Vi skulle säga att det är sådär. Academedia tjänade just under 12 kronor per aktie förra året och spås bättra på den siffran till 13,20 kronor i år, enligt databasen Factset som sammanställer analytikernas prognoser. Providence vill alltså köpa Academedia för 12,9 gånger vinsten innevarande år.

Det är en lägre värdering än börsen som helhet har och den framstår inte heller som hög givet Academedias prestationer. Förra året ökade skolbolaget sin omsättning med cirka 20 procent exklusive förvärv.

I och med att den stora expansionen inom gymnasieskolor rimligen ligger bakom företaget så kanske tillväxten mattas lite 2011 och 2012, men å andra sidan bör det medföra förbättrade marginaler. I skolvärden är beläggning a och o för lönsamheten. Academedias nya gymansieskolor kommer de närmaste åren att fyllas upp med elever vilket är en mycket kostnadseffektiv tillväxt. Ser vi återigen till analytikernas prognoser så väntas Academedia tjäna hela 17,71 kronor per aktie 2012.

Inte heller om man ser till budpremien så känns affären riktigt klockren. Baserat på senaste stängningskursen är premien 13 procent. Mäter man från första februari, då Providence kontaktade Academedia, så är den cirka 35 procent vilket är en mer normal nivå.

Det finns i och för sig några saker som pekar på att det kan vara rätt att sälja. En är att Academedias vinst just nu är lite extra uppumpad av att den minsta delen av företaget, vuxenutbildningen, går som tåget. Detta är en kontracyklisk affär vars uthållighet kan ifrågasättas. Det är inte närmare känt exakt vilka marginaler Academedia har på området. Vi misstänker dock att de är rätt feta. Kanske finns en risk att vinstprognoserna för 2011 och framåt är lite väl optimistiska.

Sedan finns den politiska risken. Valet närmar sig och mycket tyder på regimskifte. Exakt hur mycket det skulle skada Academedia är oklart. Vi har tidigare noterat att (s) dämpat sin kritik mot friskolorna. Men ett regimskifte skulle knappast gynna Academedia, särskilt inte om Vänsterpartiet får mycket att säga till om.

Det tredje som talar för säljläge är att huvudägaren Bure (13,7 procent) verkar överförtjusta över 170 kronor per aktie. Bure har redan åtagit sig att acceptera ett bud och investmentbolagets vd, tillika ordförande i Academedia, uppger att resten av styrelsen också är positiva. Och de borde ju veta.

Vi tycker att Academedia är ett fint bolag och att budet är i underkant. Vi har tidigare haft ett positivt råd för aktien. Man bör inte sälja nu. Kursen ligger några procent under budet. En avlägsen chans till budhöjning finns. Den är inte stor nog för att man ska ge sig in i aktien emellertid. Skulle budet av någon anledning falla är risken stor att aktien ramlar ned under de 150 kronor som den handlades till inför tisdagens nyheter (som alltså kanske inte var nyheter för alla).