De svenska storbankernas exponering mot fastigheter gör att Macquarie väljer att sänka SEB till neutral från outperform. Underperform upprepas också för Swedbank och SHB. För Nordea upprepar banken samtidigt rekommendationen outperform.

Med fastighetsförvaltning avser Macquarie utlåning till bostadsrättsföreningar samt aktörer inom kommersiell och hyresfastighetssektor.

"Vi föredrar fortsatt svenska banker som har en diversifierad intäktsström", skriver investmentbanken.

Nordea ses därmed som toppvalet då den har rört sig bort från räntenettorelaterade intäkter och då inte minst intäkter från svensk bolåne- och fastighetsmarknad.

"Exponeringar mot fastighetsförvaltning kan utgöra en stor risk", skriver Macquarie och lägger till att denna typ av låneexponering samlat ökat till 1.800 miljarder kronor hos de svenska storbankerna, från 1.300 miljarder, under åren 2008-2017. I relation till de svenska bankernas bokförda värden (TBV) utgjorde detta 260 procent i fjol, framhålls även.

"I och med att samtliga fyra banker handlas med en premie mot bokfört värde (mellan 1,2 till 1,7 gånger TBV) kan vi inte ignorera riskerna som denna typ av utlåning medför vid en möjlig inbromsning eller nedgång", påpekas det i analysen.

SHB är den bank som enskilt har högst exponering mot fastighetsförvaltning med omkring 22 procent av den totala låneboken, enligt Macquarie som däremot inte oroar sig för svenska bolåneböcker i nuvarande läge.