Klädjätten Hennes & Mauritz aktie har haft ordentlig motvind på börsen sedan slutet av september förra året. På nästan exakt ett halvår föll kursen från 260 kronor till under 200, en nedgång på nära 25 procent. De senaste veckorna har dock aktien repat sig en aning från bottennivåerna och spänningen stiger nu inför torsdagens rapport för bolagets första kvartal, december-februari.

Nedgången i H&M-aktien sammanfaller med en uppgång på drygt 200 procent för bomullspriset under hösten förra året fram till en toppnotering i början av mars. Förstörda skördar i Pakistan och Australien till följd av översvämningar i kombination med en ökad efterfrågan på bomull från Asien har bidragit till att trycka upp priserna långt över de tidigare rekordnivåerna som noterades efter det amerikanska inbördeskriget.

Bomullsproducenterna har med andra ord glada dagar och följden blir den naturliga, nämligen kraftigt ökad satsning på bomull, inte minst i USA där producenterna planterar betydligt mer bomull i år än förra året. Mot slutet av innevarande år bör alltså bomullspriset falla tillbaka igen, men det är inget som klädtillverkarna får någon glädje av förrän till nästa höst.

Bomullspriserna är heller inte den enda kostnadsökningen för klädtillverkarna. Kapacitetsutnyttjandet i fabrikerna i framför allt Kina är högt och priserna för att sy upp kläder har också ökat liksom kostnaderna för transporter. Dessutom krymper omsättning och resultat till följd av den starka kronan.

Eftersom klädbranschen präglas av stenhård konkurrens vill ingen kompensera sig fullt ut för de ökade kostnaderna i priserna till konsumenterna, så resultatet blir istället försämrad lönsamhet. H&M:s bruttomarginal försämrades i det senaste kvartalet med 3,1 procentenheter jämfört med året innan till 63,2 procent och rörelsemarginalen föll ännu mer.

Förväntningarna på H&M:s resultat har sjunkit i ungefär samma takt som aktien. Enligt databasen Factset räknade analytikerna den sista augusti förra året, strax innan nedgången inleddes, i snitt med en vinst per aktie för det innevarande räkenskapsåret på 12,91 kronor. Idag är förväntningen en vinst per aktie på 10,67 kronor.

Det innebär att H&M väntas redovisa en negativ vinsttillväxt på 5,5 procent jämfört med förra året, något som historiskt visat sig sammanfalla med en svag utveckling för aktien. Av de 32 aktierekommendationer för H&M som Factset har i sin databas är bara 25 procent köp, vilket är den lägsta nivån på flera år. I samband med senaste kvartalsrapporten sänkte placera.nu också rekommendationen för H&M till Neutral. Den analysen kan du läsa här.

En som passat på att köpa H&M-aktier på sistone är dock ordförande Stefan Persson. Efter bokslutsrapporten i slutet av januari köpte han drygt 7 miljoner aktier för i runda slängar 1,5 miljarder kronor. Även Avanzas och Nordnets kunder gillar H&M och aktien var den mest köpta under såväl januari som februari. H&M är också den mest ägda aktien bland Avanzas kunder.

Det långsiktiga caset i H&M är också fortsatt mycket lockande även om den närmaste tiden riskerar att bli lite trist för aktien. H&M öppnar 10-15 procent fler butiker varje år och närvaron på stora marknader som Ryssland, Kina, Japan och hela Sydamerika är ännu obefintlig. Utrymmet för fortsatt tillväxt är med andra ord väldigt stort. Bolaget har även en generös utdelningspolicy vilket ger aktien extra flytförmåga.

Enligt SME Direkts sammanställning av analytikerprognoser inför torsdagens rapport väntas H&M ha omsatt 25 miljarder kronor i kvartalet och vinsten per aktie spås landa på 1,68 kronor (du kan själv ta del av SME Direkts prognoser via placera.nu:s externa tjänster. Klicka här). Lönsamheten väntas hamna betydligt lägre än samma period för ett år sedan. Bruttomarginalen väntas enligt Factset backa 4,6 procentenheter till 57,3 procent och rörelsemarginalen spås sjunka från 20 procent förra året till 16,1 procent.

Med dagens kurs kring 217,50 kronor innebär prognosen för det innevarande räkenskapsåret ett p/e-tal på 20,4. Nästa år väntas vinsten per aktie öka till cirka 12,30 kronor vilket sänker p/e-talet till 17,7. Kursfallet till trots så är värderingen av H&M alltså inte överdrivet låg till följd av de lågt ställda förväntningarna på resultatet.

Osäkerheten är dock stor om utvecklingen för H&M eftersom det är svårt att med någon exakthet bedöma effekterna av de ökade kostnaderna, hur mycket H&M kompenserar sig genom höjda priser och i sin tur vilken effekt det får på försäljningen.

Morgondagens rapport kommer att ge ytterligare viktig information om vad vi kan förvänta oss från bolaget under resten av året och den lär ge upphov till revideringar av prognoserna.