Vi har nu sett ett flertal gånger hur aktiemarknaden blir orolig inför varje nytt räntebeslut från den amerikanska centralbanken Federal Reserve. Decembermötets slutsats att Fed ska vara återhållsam när det gäller räntehöjningar hade en läkande effekt på världens börser.

Federal Reserve har inte rört räntan på över sex år och alla inser att det för eller senare kommer att komma en amerikansk räntehöjning. Det vore naivt att tro att det inte kommer så småningom, men i nuläget håller bara Yellen & Company på att bygga en psykologisk acceptans för att tiden för höjning snart är kommen.

Vår erfarenhet säger oss att resan mot den punkten kommer att vara mer oroande än efter att ett eventuellt beslut är ett faktum, ett beslut som högst sannolikt kommer att kryddas med en mängd försäkringar om att höja i en mycket långsam takt.

Det här är visserligen makrofrågor som Pekka Kääntä utvecklar mer i sin Marknadssyn men det har i högsta grad med börsen att göra, blotta oron för att de senaste årens överskott av likviditet sinar kan få den starka börsutvecklingen att gå i stå om riskpremien går i taket.

Men eftersom vi kan konstatera att ECB står i begrepp att ta över stafettpinnen och Kina och Japan redan har gjort det, så räknar vi med att det efter en viss turbulens kommer att återgå till det normala med låg riskpremie och låga räntor.

Det här talar i sin tur för fortsatt förmånliga räntenivåer och pressade valutakurser i Europa i allmänhet och Sverige i synnerhet. Ska man generalisera är det i första hand medelstora bolag på Stockholmsbörsen där de positiva valutaeffekterna märks tydligast. I mindre bolag med begränsad utlandsförsäljning och stora bolag med utländsk produktion slår inte fördelarna med en svag krona igenom lika tydligt.

Vi kan konstatera att vår gamla favoritsektor bankerna, alltjämt är den enda där vinstprognoserna fortsätter att justeras uppåt. Allt det som framhållits som potentiella risker som extremlåg ränta och bolånerestriktioner har inte påverkat deras lönsamhet nämnvärt.

Tillsammans väntas de i dagsläget göra en nettovinst på cirka 86 miljarder kronor för 2014. Det innebär att årets samlade vinstprognos har höjts med drygt 7 procent. Och nästa år väntas den samlade nettovinsten stiga med ytterligare knappt 7 procent.

Jämför det med industribolagen där den samlade vinstprognosen har slaktats markant under det senaste året. Å andra sidan vet vi att den dag konjunkturen vänder kommer vinsterna i den här sektorn att vända upp med besked. Kurvan som visar hur prognoserna kommit ned i industribolagen är en spegling av hur seg konjunkturåterhämtningen har varit.

Den bransch som gått allra bäst på börsen under 2014 är dock fastighetsbolagen. Dagens cocktail bestående av en konjunktur som luffar på i maklig takt och obefintlig inflation har skapat den bästa av världar för sektorn som gynnas av allt lägre räntor. Till och med den milda inledningen på vintern har varit i deras favör. Frågan är emellertid om trenden kan bestå ytterligare ett år. Vi är tveksamma. 

Med risk för att vara tjatiga anser vi fortfarande att så som läget ser ut i dag och där vi befinner oss några månader före utdelningssäsongen så är fortfarande högavkastande aktier att föredra. Och då talar vi vanliga stamaktier med god utdelning.

En god spridning i fastighetsrelaterade preferensaktier rekommenderar vi som bekant som alternativ till räntesparande, men som renodlat aktiealternativ har vi blivit mer skeptiska.

Med tanke på hur efterfrågan generellt tryckt ned direktavkastningarna samtidigt som det i princip saknas kurspotential uppåt så tycker vi att det finns mer intressanta alternativ om vi överhuvudtaget tror på en bättre konjunktur.  

I vår återkommande sentimentsmatris plottar vi förändringarna i konjunkturförväntningar och riskpreferenser.

Risk/konjunktur-matrisen bygger på vår bedömning av hur stämningen i aktiemarknaden förändrats. Den bör tolkas försiktigt och de branscher vi anger är illustrationer - inte rekommendationer.

Vi kan konstatera att riskviljan är på väg att återfinna sig efter att det senaste Federal Reserve-mötet lugnade marknaderna.

Den halvtransparanta pilen visar hur riskpreferenserna rört sig under den senaste veckan och av allt att döma fortsätter röra sig i nordlig riktning.

I förra månadens Börssyn roade vi ossmed att titta bakåt under de senaste 24 årens kursutveckling under december månad och de närmaste månaderna därefter. Som framgick då är vi inne just nu i en period som historiskt varit stark.

Med åtminstone tillfälligt minskad oro amerikanska räntehöjningar och en rysk valutakollaps så kan locktonerna från ECB:s kommande aktiviteter ge stöd åt köpintresse i mer cykliska branscher under inledningen av det nya året.

För enskilda fond- eller aktieval rekommenderar vi Tio köpvärda fonder i januari och Tio köpvärda aktier i december.