Den stora frågan i vår – precis som i vintras och i höstas – är om den konjunkturförbättring som makroekonomerna talar om ska börja märkas i börsbolagens rapportering. Eller åtminstone i deras framtidsutsikter. Efter en längre tid med stigande kurser och sjunkande vinstprognoser har börsen kommit fram till ett läge där tålamodet riskerar att försvinna.

Om vi börjar med att titta på branschutvecklingen så ser vi att olja&gas, råvaror och hälsovård är de sektorer som gått bäst på börsen senaste månaden.

Kopplingen mellan konjunktur och hälsorelaterade aktier är direkt svag och branschens uppgång senaste månaden beror nästan uteslutande av företagsspecifika faktorer. Det handlar om en återkomst efter Elekta svaga rapport i slutet av februari och Getinges närmast chockartade vinstvarning i början av mars.

Trots en svag rapport fick läkemedelsjätten Astrazeneca luft under vingarna till följd av budspekulationer. Trots att bolaget dementerat de senaste uppgifterna så har det varit en hel del fusioner och förvärv i sektorn bara de senaste dagarna och det lär nog inte dröja innan nya spekulationer tar fart. Detsamma gäller Meda. 

Att olja, gas och andra råvaror lockar investerare kan vara ett tecken på konjunkturoptimism. Men när man skärskådar utvecklingen i respektive branschindex så ligger förklaringarna till stora delar i företagsspecifika faktorer. Indextunga Lundin Petroleums aktie har kommit tillbaka starkt efter att vinterns negativa nyhetsflöde vänts till positivt senaste tiden.

Bland skogsbolagen har Billerudkorsnäs utvecklats starkt senaste månaden, liksom Stora Enso om vi räknar in utdelningen som skiljdes av på torsdagen.

Sammanslagningen av Billerud och Korsnäs framstår idag som en fullträff. Första kvartalets resultat som presenterades i veckan överträffade analytikernas förväntningar rejält.  Kinnevik må ångra aktieförsäljningen som genomfördes i december och den efterföljande fokuseringen på näthandlaren Zalando.

Investmentbolaget lämpade av alla sina aktier på 72 kronor. Idag står Billerudkorsnäs 33 procent högre. Men räknat från juni 2012, då fusionen mellan Billerud och Korsnäs aviserades, har aktien stigit nästan 120 procent så helt lottlöst har inte Kinnevik varit.

Men frågan är hur Zalando har utvecklats. Kinnevik har meddelat att det inte tänker berätta några detaljer kring utvecklingen i näthandelsföretaget i sin egen rapport som presenteras på måndag.

Även Stora Enso överträffade förväntningarna i första kvartalet, mer beroende på stärkt lönsamhet än tillväxt, vilket satte fart på aktien. Mest uppmärksamhet fick ändå beskedet att vd Jouko Karvinen lämnar sin post.

På gruvsidan har såväl Boliden som Lundin Mining haft en stark börsmånad och här är frågan om vi kan skönja effekterna av stigande konjunkturoptimism? Exempelvis har priset på koppar, normalt sett som en tydlig indikator på den globala industriproduktionen, stigit från en botten kring 6 400 dollar/ton i mitten på mars till 6 680 dollar i skrivande stund.

Med risk för att punktera den goda stämningen räcker det dock med att titta bara något år bakåt i tiden för att se att prisuppgången senaste månaden mer påminner om en uppåtriktad rekyl i en större nedåtriktad rörelse.

Vi vänder istället blickarna mot andra industrier för att hitta konjunkturinspiration. Ericsson bidrog definitivt inte med det. Kvartalsrapporten under marknadens förväntningar tryckte ned aktien kraftigt på onsdagen. Ledningens förhoppningar om en vändning uppåt under andra halvåret räckte inte för att vi på Placera ska ändra synen på aktien.

Noterbart i branschen var också att konkurrenten Nokias försäljning av de smarta telefonerna till Microsoft blev klar, nästan åtta månader efter att planerna presenterades. Mer detaljer väntas i kvartalsrapporten den 29 april.

På temat telerelaterat så skvallrade inte Teliasoneras rapport om någon tillväxtresa i närtid. Den höga väntade utdelningen gör ändå att Placeras Lars Frick anser att den är köpvärd för den som jagar höga utdelningar.

Husqvarna gjorde onekligen ett bättre resultat än väntat vilket fick aktien att flyga. Här ser vi dock med all önskvärd tydlighet problemet med höga förväntningar. När Placera räknade på aktien kunde vi inte annat än att konstatera att utvecklingen pekar i rätt riktning men att värderingen på aktien är så hög att det ändå inte lockar till köp.

It-konsulten Hiq, normalt en stabil högmarginalmaskin i branschen, rapporterade lägre rörelsemarginal i första kvartalet. Inte heller där märks mycket av konjunkturoptimism. Bättre gjorde då konsultjätten Tieto ifrån sig.

Nederman gjorde med nöd och näppe ett positivt resultat i första kvartalet men aviserade ett besparingsprogram.

Allt har dock inte varit besvikelser i rapportskörden – långt därifrån. Sandvik dras med fortsatta problem inom framför allt gruvsegmentet men orderingången var ändå bättre än förhandstipsen vilket ger anledning till en smula konjunkturoptimism.

Trelleborg levererade en stark rapport, Fagerhult mer än dubblade sin vinst och redovisade en kraftigt högre orderingång. Bostadsbristen i Stockholm har varit mumma för JM, som gjorde en rörelsemarginal på svindlande 23,7 procent i huvudstadsregionen.

Fredagens kvartalsrapport från Electrolux tillhörde definitivt de bitar som passar in i ett mer positivt konjunkturpussel. Aktien steg våldsamt efter att ledningen inte bara visat högre vinst än väntat utan dessutom höjt sin marknadsprognos för Europa.

Även stålkoncernenSSAB talade om bättre marknadsutsikter. Då kunde investerarna tolerera att första kvartalet inte var mycket att skriva hem om.

Net Entertainment som utvecklar onlinespel nätspel visade en kvartalsvinst som kanske inte ledde till köplust i sig, men utsikterna ser enligt Placeras Per Ericson tillräckligt goda ut för att aktien ska få behålla sin köpstämpel. Betsson gjorde ett starkt resultat och plockade åt sig andelar på nätspelsmarknaden.

Fingerprint Cards, ett bolag som tenderar att engagera många av Placeras läsare, kom med sitt kvartalsresultat i veckan. Både omsättningen och förlusten fördubblades men ledningen står fast vid att årets omsättning skaöverstiga en halv miljard kronor.

Bland övriga intressanta spörsmål under veckan hittar vi Riksbankens protokoll från senaste räntemötet. Placeras Pekka Kääntä konstaterar att så som snacket gick på det senaste mötet pekar allt just nu mot att det blir en ny räntesänkning.

På valutamarknaden har vi sett hur handlarna börjat positionera sig för det redan för en tid sedan. För en månad sedan kostade en euro 8,82 kronor. Idag kostar den 9,10 kronor. Kronförsvagningen är naturligtvis välkommet för basindustrin och har bidragit till ovan nämnda intresse för skogs- och gruvaktier.

För Volkswagens del innebär det att budet på Scania har blivit lite billigare. Efter att Swedbank Robur sa ja till budet på 200 kronor per aktie så resonerade aktiemarknaden som att den tyska köparen ökat chanserna att nå upp till budvillkoret 90 procents anslutning. Som en direkt följd av Roburs besked steg Scania kraftigt på torsdagen.

Beskedet om huruvida budet går igenom eller inte väntas inom kort.

Bland veckans vinnare på Stockholmsbörsen hittar vi Vitrolife, Duni, Nordnet och Fingerprint Cards. Bland storbolagen var det drakar som Electrolux, Husqvarna och Astrazeneca som utmärkte sig i vinnartoppen. Axfood tappade nära 6 procent till följd av sin oväntat svaga rapport.

Bland förlorarna ligger Nordic Mines som redovisade lägre intäkter och fortsatta förluster. Tradedoubler, som sparkade sin vd efter ett svagt resultat, tillhörde också de stora förlorarna liksom Studsvik som presterade svagt resultat.

Klicka här för att se listan över veckans vinnare och förlorare på Stockholmsbörsen.

När vi summerar hela veckans fyradagarshandel kan vi konstatera att bland de mer konjunkturkänsliga bolagen har det trots allt varit mer optimistiska framåtblickande signaler än negativa. Det ger visst stöd till förhoppningarna om att efterfrågan så sakteliga är på väg uppåt, främst med draghjälp från Europa. Makrostatistiken i veckan visade också att de europeiska inköpscheferna är mer optimistiska.

Den samlade veckoomsättningen på börsen uppgick till 58 miljarder kronor, att jämföra med totalt 43 miljarder kronor under förra veckans ännu kortare handel.  Börsens breda OMXSPI-index steg 1,7 procent. En okej vecka!

201 aktier steg under veckan medan 83 sjönk.På storbolagens lista, som vi betraktar som en bättre illustratör av det proffesionella agerandet, så steg 73 aktier medan 13 sjönk.   

Placera påminner om att det börjar bli dags att deklarera. Och att du inte är ensam om att tycka illa om det.

Under veckan publicerade Placera analyser av följande bolag: Bilia, Partnertech, Axis, Ericsson, Net Entertainment, Teliasonera, Husqvarna och SEB.

Veckans börsuttryck är Trauermarsch. Efter Astra Zenecas nedmontering i Södertälje är frågan vad som nu ska med Scania.