När börsen faller söker sig investerare till säkrare placeringar, så som räntefonder. Den ökade efterfrågan pressar ner räntan och ger en värdetillväxt. De senaste tre månaderna har 5-årsräntan fallit från 2,58 till som lägst 1,86, alltså 0,72 procentenheter. Mellan tummen och pekfingret borde det ge en värdestegring på 3,5 procent.

Samtidigt har de svenska långa räntefonderna i snitt stigit med cirka 2,2 procent under samma period. Det betyder att de, som grupp, har legat i kortare obligationer som inte har fallit lika mycket.

De säkraste räntefonderna, penningmarknadsfonder, har bara stigit med 0,1 procent. Det beror på att den korta räntan är väldigt låg, 3-månadersräntan ligger på 0,22 procent per år. Den senaste månaden har den dock fallit från 0,28 procent.

Det ger inte mycket till avkastning, men det är fondspararna medvetna om och använder penningmarknadsfonderna som en säker hamn när det stormar på börshaven. Den senast månaden har Stockholmsbörsen fallit med 10 procent, och då har de korta räntefonderna fungerat väldigt bra.

Hur det blir i framtiden är osäkert. Många varnade för långa räntefonder i slutet av förra året och i början av detta år. Förklaringen var att när konjunkturen vänder och börserna tar sig kommer marknaden att driva upp räntorna, framför allt de långa. Så har det inte blivit.

Långa räntefonder får en högre nominell ränta än korta räntefonder, så om räntenivån inte ändras blir avkastningen högre. Den senaste tidens ekonomiska kris i framför allt Europa leder sannolikt till att räntorna hålls nere på låga nivåer även framöver. Det gäller främst de korta räntorna som centralbankerna styr över.

De långa räntorna påverkas mer av marknaden och de kommer sannolikt att stiga när den ekonomiska oron lättar. Innan Greklandskrisen exploderade och drog med sig övriga Medelhavsländer, och även Frankrike och Tyskland, hade 5-årsräntan stigit från 2 procent till närmare 3 procent. Placera.nu bedömer att den mycket väl kan återgå till de nivåerna när krisen lättar. Det skulle innebära en potentiell värdeminskning med cirka 5 procent för en 5-årig obligation.

Som grupp ligger inte de långa räntefonderna så långt ut på räntekurvan och kommer således inte påverkas fullt ut. Men det mesta talar för att de kommer få uppleva värdeförluster. De som söker riktigt trygghet bör därför välja korta räntefonder.

Det finns räntefonder som har gått riktigt bra under börsnedgången, och det är de som investerar i tillväxtmarknaderna. Som grupp har de stigit med nästan 10 procent de senaste tre månaderna och med över 4 procent den senaste månaden, se tabell.

Den största delen av värdetillväxten kan tillskrivas valutavinster. Den svenska kronan har tappat kraftigt den senaste tiden. En stor del av de obligationer som tillväxtmarknadsfonderna investerar i är utgivna i dollar. De senaste tre månaderna har den svenska kronan fallit med 10 procent. Det förklarar delvis varför tillväxtmarknadsräntefonderna har stigit mycket.

En annan viktig anledning är att tillväxtmarknaderna har bättre statsfinanser, vilket har lockat till sig mycket kapital, samtidigt som de nominella räntorna är höga. I Brasilien ligger 5-årsräntan på cirka 12,5 procent, i Indien på 7,5 procents och i Ryssland på drygt 7 procent. I Kina ligger 5-årsräntan på 2,5 procent, men där förväntar man sig en starkare valuta som kompensation.

Men vi kommer att få uppleva en starkare krona framöver. Det kommer delvis att underminera räntefonderna som investerar utomlands och där valutarisken är stor. Men det betyder inte att de kan ge bättre avkastning än svenska långa räntefonder. Dock är risken där större.

Källa: Morningstar tom 25 maj