(Omsändning: skickades första gången 17/10)

STOCKHOLM (Nyhetsbyrån Direkt) AAK, som producerar växtbaserade oljor och fetter, väntas rapportera fortsatt sjunkande volymer i det tredje kvartalet. Infronts estimat ligger på 511 tusen ton, att jämföra med 551 tusen ton ett år tidigare. Av de analyser som Nyhetsbyrån Direkt tagit del av så tror flera analyshus att volymerna kan komma att ta fart efter det tredje kvartalet. Barclays är dock mer skeptiska och ser möjlig volympress även framåt.

För 2026 väntas en mindre volymökning till 2.094 tusen ton, upp från snittestimaten om 2.024 tusen ton för 2025, enligt Infront.

I en kommentar från den 6 oktober skrev SEB, som förväntar sig en organisk volymnedgång på 3 procent i det tredje kvartalet:

"Vi bedömer att volymerna bör öka under fjärde kvartalet när jämförelsetalen blir lättare, vilket kan gynna marknadssentimentet. Med en värdering på cirka 11x EV/ebit för 2026 framstår aktien som attraktiv som en defensiv investering med stark balansräkning och hög avkastning på kapital."

I en analys från i början på oktober uppgav Nordea att banken nu är mer optimistisk kring volymutvecklingen för AAK:s verksamhet Food Ingredients, FI, men att volymerna inom Chocolate & Confectionery Fats, CCF, kan förbli dämpade som en följd av höga konsumentpriser på choklad.

Banken höjde då sin rekommendation för AAK till köp från behåll med en riktkurs på 290 kronor.

I en analys från samma period lyfte Handelsbanken att de tror att AAK:s volymer är nära att bottna givet AAK:s interna åtgärder, lättare jämförelsetal och minskad prispress för konsumenterna. I det "mycket korta perspektivet" prognostiserar banken dock en organisk volymnedgång på 2 procent för det tredje kvartalet, med en återgång till oförändrade volymer under det fjärde kvartalet.

"Då kakaomarknaden visar tecken på en stabilisering inför 2026, förväntas priset på kakaosmör normaliseras från tidigare höga nivåer. Detta minskar incitamenten för chokladproducenter att byta till AAK:s alternativ till kakaosmör, men innebär också viss lättnad för chokladkonsumenterna och kan sannolikt öka den totala efterfrågan. Därför förväntar vi oss inte att volymminskningen under första halvåret 2025 blir en ny trend, eftersom chokladkonsumenterna väntas stimuleras av lägre detaljhandelspriser senare under året", skrev Handelsbanken.

Brittiska Barclays är mer negativa till AAK och upprepade i slutet på september sin riktkurs på 245 kronor och rekommendationen Underweight.

"AAK:s volymer förblev negativa för tredje kvartalet i rad under Q2 /…/ Vi förväntar oss att de underliggande trenderna i Q3 blir liknande Q2, med svag slutförbrukning som fortsätter att tynga volymerna", skrev analyshuset.

Inom Food Ingredients spår Barclays en organisk volymnedgång på 3 procent i det tredje kvartalet drivet av svaghet i bagerisegmentet där AAK möter hård konkurrens inom den mer standardiserade produktportföljen. Chocolate & Confectionery Fats (C&CF) förväntas minska med 5 procent på årsbasis, i linje med i det andra kvartalet, vilket speglar kvarstående utmaningar i efterfrågan på choklad, delvis motverkade av ökad användning av AAK:s kakaosmörersättningar.

Med enklare jämförelsetal i det fjärde kvartalet kommer fokus att ligga på om volymerna kan vända uppåt, enligt Barclays som samtidigt uppger att AAK-ledningen varnat för att förvänta sig någon större acceleration på kort sikt. En starkare krona ger samtidigt valutamotvind, påminner Barclays.

En central fråga i rapporten för det tredje kvartalet blir hur hållbara marginalerna är givet de fortsatta volymutmaningarna, argumenterar Barclays. Enligt analyshuset har AAK:s ledning uttryckt stark tilltro till den långsiktiga marginalutvecklingen och målet att höja ebit per kilo till 3 kronor eller mer.

En risk Barclays lyfter är Nigerias sex månader långa exportförbud på sheakärnor som, om det kvarstår, kan komma att påverka volymer för AAK:s kakaosmörsersättningar och marginaler under 2026.

"Nigeria står för cirka 40 procent av den globala exporten av sheakärnor, så om förbudet kvarstår kan AAK behöva importera sheasmör i stället, vilket kan pressa marginalerna och försämra AAK:s relativa konkurrensposition inom kakaosmörsalternativ", skriver Barclays som dock lyfter att AAK kan producera kakaosmörsalternativ baserat på sheasmör, men att man då skulle få mindre nytta av Aarhus-anläggningen, som är byggd för att krossa sheakärnor.

"Detta skulle sannolikt tynga både volymer och marginaler för kakaosmörsalternativ under 2026. Ledningen är dock hoppfull om att förbudet blir kortvarigt", skriver analyshuset.

Enligt estimat från Infront väntas AAK rapportera ett rörelseresultat på 1.246 miljoner kronor för räkenskapsårets tredje kvartal enligt en sammanställning av tio analytikers prognoser som Infront gjort. Det kan jämföras med 1.256 miljoner kronor motsvarande kvartal året innan.

Rapporten väntas den 23 oktober klockan 8.30.

Emanuel Furuholm +46 8 5191 7925

Nyhetsbyrån Direkt