(Skickades första gången fredagen den 19/10)

STOCKHOLM (Direkt) Riksbanken väntas lämna styrräntan oförändrad vid mötet den 22 september (räntebesked den 23 september), men det är inget givet beslut och det står och väger enligt många bedömare.

Sju av tolv tillfrågade bedömare i Infronts enkät spår att styrräntan lämnas oförändrad på 2,00 procent, medan fem spår en räntesänkning med 25 punkter till 1,75 procent.

Vid årsskiftet spår åtta bedömare att Riksbanken har sänkt räntan, medan fyra spår en fortsatt oförändrad nivå på 2,00 procent. Några få bedömare öppnar för två sänkningar till 1,50 procent.

Marknaden prisar in en sannolikhet på cirka 30 procent att Riksbanken sänker vid septembermötet.

Riksbanken sänkte räntan med 25 punkter till 2,00 procent vid mötet den 17 juni, och såg då en "viss sannolikhet för ytterligare en sänkning i år", vilket också bekräftades i räntebanan som bottnade på 1,88 procent.

Vid augustimötet, där räntan lämnades oförändrad, noterade Riksbanken att inflationen stigit mer än väntat under sommaren, men att det berodde på tillfälliga faktorer, medan konjunkturen sågs som fortsatt svag.

Även om utvecklingen avvikit något från juniprognosen, stod sig utsikterna i stora drag och de såg fortsatt en "viss sannolikhet" för en till sänkning i år. Vid pressträffen betonade riksbankschef Erik Thedéen att de är vid ett vägskäl och att det är långtifrån säkert att de sänker igen.

Data sedan augustimötet har varit blandade.

KPIF-inflationen steg till 3,2 procent i augusti från 3,0 procent i juli, fortsatt långt över målet, men KPIFXE-inflationen (exklusive energi) sjönk till 2,9 procent från 3,2 procent, där Riksbanken väntat 2,7 procent.

"Prognosfelet" för den underliggande inflationen minskade därmed från 0,4 procentenheter i juli till 0,2 procentenheter i augusti.

BNP-indikatorn sjönk 0,2 procent i juli i spåren av lägre produktion i varubranscherna, medan hushållens konsumtion steg 0,2 procent.

Arbetsmarknaden visar ingen tydlig förbättring ännu, med den säsongjusterade arbetslösheten kvar på 8,8 procent i augusti. KI-barometern steg något med hushållen lite mer optimistiska, om än fortsatt långt ifrån normal nivå. Företagens prisplaner var totalt sett stabila.

Sedan förra mötet har också ECB lämnat styrräntan oförändrad med fortsatt signal om att de kan ha sänkt klart, medan Federal Reserve sänkte räntan vid ett uppmärksammat möte.

Många bedömare tror att återhämtningen i Sverige tar fart men att det fortsatt är osäkert när, och skiljer sig i synen på behovet av en skjuts från penningpolitiken.

Klart är att finanspolitiken blir mer expansiv nästa år med regeringens reformutrymme på 80 miljarder kronor för nästa år, mer än vad Riksbanken räknat med.

Ulf Andersson, chefekonom för Sverige på DNB Carnegie, noterar att Riksbanken i juni signalerade ett 50/50-läge för ytterligare en sänkning. Erik Thedéen såg sedan i augusti en svagare återhämtning än väntat och något högre inflation, även om prognoserna i stort sett låg fast, vilket lämnade visst utrymme för en sänkning senare i höst.

"Vi ser detta som en nödlösning, vilket förutsätter både en vacklande återhämtning och att inflationen tydligt rör sig tillbaka mot målet. Detta är inte fallet", skriver han.

Sedan augusti visar nya data att den inhemska efterfrågan stärktes under andra kvartalet, vilket lyfte BNP med 0,5 procent från kvartalet innan. Högre investeringar, hushållskonsumtion och en betydande lageruppbyggnad motverkades av ett kraftigt fall i nettoexporten.

Efter inflationsöverraskningen i juni har utfallet därefter dämpats. Arbetsmarknaden är svag, men finansminister Elisabeth Svantesson har lanserat ett stimulanspaket för att stärka hushållens köpkraft.

"Kombinationen av en gradvis återhämtning i svensk ekonomi, att inflationen ännu inte är varaktigt nedpressad, och beskedet om ett rekordstort finanspolitiskt stimulanspaket minskar ytterligare sannolikheten för fler räntesänkningar", skriver DNB Carnegie.

De behåller därför prognosen att styrräntan kommer att ligga kvar på 2,00 procent genom 2026, där nästa justering blir en åtstramning, bestående av två höjningar med start preliminärt i början av 2027.

SEB tror däremot att Riksbanken sänker räntan med 25 punkter till 1,75 procent och signalerar en liten sannolikhet för ytterligare en sänkning under de kommande tre kvartalen, vilket är den tidshorisont de själva lyft fram som mest relevant för räntebanan.

Sommarens överraskande höga kärninflation drevs framför allt av stigande tjänstepriser. Tjänsteinflationen har därefter dämpats men ligger fortfarande högt.

Kärninflationen har under året hållits uppe av höga livsmedelspriser och korgeffekten från ändrade vikter. Framöver väntas dock trycket från livsmedel minska, och baseffekter bidrar till en tydlig nedgång i januari.

Dessutom föll detaljhandelns prissättningsplaner tydligt i Konjunkturinstitutets augustibarometer, vilket bör lugna direktionen.

Nästa år kan inflationen dras ned rejält av sänkningen av matmomsen, även andra faktorer talar för en lägre inflationsprognos.

"Även om direktionen bortser från den tillfälliga effekten innebär en prognos under 1 procent för kärninflationen att det blir lättare att motivera en sänkning i september", skriver SEB.

Prognosgapet för den underliggande inflationen har krympt successivt under sommaren. Samtidigt har både sentimentindikatorer och hårda data visat viss förbättring under de senaste månaderna efter en svag start på sommaren.

Trots detta är återhämtningen fortsatt skör och arbetsmarknaden svag. Den finanspolitiska expansionen under 2026, med särskilt fokus på hushållen, bör stödja efterfrågan men effekterna väntas bli gradvisa.

"Vi bedömer att den dämpade tillväxten och svaga arbetsmarknaden väger tyngre än den tillfälligt högre inflationen under sommaren", skriver SEB.

Räntebanan från juni signalerade redan då en 50-procentig sannolikhet för en sänkning under andra halvåret 2025. Med avtagande inflationstryck och stigande arbetslöshet tror de på en räntesänkning nu.

"Däremot tror vi att Riksbanken vill hålla tillbaka förväntningarna på ytterligare sänkningar genom en försiktig signalering", skriver SEB.

Deras huvudscenario är en räntebana som endast pekar på en marginell möjlighet till ytterligare en sänkning, alternativt en bana som indikerar oförändrad ränta framöver.

Deltagare: Capital Economics, Danske Bank, DNB Carnegie, Handelsbanken, Lannebo Fonder, LO, Länsförsäkringar, Nordea, Ordna Bolån, SEB, Swedbank, Unionen.

Mikael Sandbladh +46 8 5191 7933

Nyhetsbyrån Direkt