Samtliga av de större serieförvärvarna har rapporterat för det andra kvartalet. Den genomsnittliga rapportreaktionen var en uppgång på 1,9%.

Över förväntan

Indutrade stack ut med en rapport över marknadens förväntningar.

Ebita-resultatet kom in nästan 10% över vad marknaden trodde, vilket tillsammans med en positiv utblick för andra halvåret räckte för att handla upp aktien över 17% på dagen.

Indutrade-aktien har utvecklats platt i år men är upp över 25% de senaste tre månaderna.

Asker, som är inriktade på att köpa medicintekniska bolag, sticker ut på den negativa sidan. Aktien handlades ner nästan 8% efter en rapport som kom in under analytikernas förhandstips.

Även Lagercrantz rapport stack ut där aktien var ner över 7%. Trots att den organiska tillväxten kom in över analytikernas förvätningar var lönsamheten något sämre än vad de trodde.

Det ska nämnas att Lagercrantz är en av de högst värderade serieförvärvarna på nära P/E 29.

Historiskt högt värderade

Historiskt har serieförvärvarna varit relativt högt värderade på P/E-tal ofta en bit över 25x.

Enligt Factsets analytikerkonsensus värderas gruppen nedan till P/E 27 på prognoserna ett år ut. Det är högt.

Två tydliga trender

Serieförvävarna vill driva tillväxt både organiskt och via förvärv. Utvecklingen skiljer sig en del mellan bolagen men generellt finns en tydlig trend: den organiska- och förvärvade tillväxten har gått ner samtidigt som lönsamheten stärkts.

Mellan Q1 2020 och Q1 2023 var den genomsnittliga tillväxten 9% organiskt och 11% förvärvat. De efterföljande tretton kvartalen var tillväxten i snitt 2% organiskt och 6% via förvärv.

Gällande lönsamheten var den genomsnittliga rörelsemarginalen 15,6% Q1 2020 till Q1 2023 medan marginalen klättrade upp strax över 16% de efterföljande tretton kvartalen i snitt.

Tillväxten har alltså mer än halverats sedan 2023. Marginalerna har bara stärkts marginellt under samma period.

Ändå betalar marknaden nästan samma multipel som tidigare. Frågan är om priset speglar kvalitet och stabilitet, eller om det fortfarande är tillväxttakten från 2020-2023 som prisas in.