Stockholmsbörsen har sjunkit tio dagar i rad – den längsta nedgångssviten sedan 2001. Nedgången är samtidigt begränsad till omkring 2%.

Utvecklingen kan ge en fingervisning om vad som väntar i höst. Det menar Molly Guggenheimer, aktiestrateg på Danske Bank.

Foto: Ali Lorestani/TT

Hon räknar med fortsatt börsuppgång, men i lägre takt än under första halvåret – ensiffrigt snarare än tvåsiffrigt.

Därför tycker Guggenheimer att det är dags för investerare att bli mer defensiva.

“Saker och ting kan inte gå till månen så att säga. När vi är på de här nivåerna blir nästa steg ofta neråt”, säger hon.

Gå mot strömmen

Många investerare är för tungt positionerade i cykliska bolag, menar Guggenheimer. Nu är det dags att blicka mot mindre konjunkturkänsliga aktier.

“Jag tycker att det är många bolag som är mer konjunkturokänsliga som har gått väldigt svagt över sommaren, så att de har en ganska attraktiv multipel”, säger hon.

Som exempel nämns Axfood, Sobi, Astra Zeneca och fastighetsbolagen.

“De aktier på Stockholmsbörsen som blivit dyrare är mycket högriskaktier och ganska cykliska sådana, som Electrolux, Hexpol och skogsbolagen.”

Trots den rekordlånga nedgångssviten ser Guggenheimer fortfarande positivt på marknaden inför hösten. Hon tycker att börsläget i grunden ser väldigt bra ut.

“Men det vet också alla nu. Många investerare är redan positionerade och då är det inte så mycket köpkraft på utsidan som kommer lyfta vissa typer av aktier”, säger hon, och fortsätter.

“De som vill äga de aktierna äger redan dem, och jag tror att det här är ett bra läge att tänka lite contrarian.”

Med det menar hon att investerare kan behöva gå mot strömmen och söka sig till delar av marknaden som hittills har hamnat efter.

Medvind

Även Robert Oldstrand, aktiestrateg på Swedbank, tonar ned dramatiken i den rekordlånga förlustsviten.

“Man tänker att det skulle ha varit ett fall på fem till tio procent när det varit en så ihållande nedgång”, säger han.

Oldstrand utesluter inte nya nedgångar, men tycker att förutsättningarna för börsen i grunden är goda.

Han pekar på att den globala konjunkturen ser bättre ut, samt på gynnsamma förhållanden på hemmaplan med lätt penningpolitik, stimulanser gällande energi och flera räntesänkningar i backspegeln.

“Det är väldigt mycket medvind där. Det är svårt att tro att man ska bli alltför bekymmersam så länge de faktorerna är på plats”, säger han.

Pyspunka på Stockholmsbörsen

Samtidigt ser Oldstrand ett underliggande strukturellt problem i Sverige som sticker ut globalt.

“Det är lite pyspunka på Stockholmsbörsen”, säger han.

USA, Japan och Europa har haft en bättre bredd där fler aktier bidragit till uppgångarna. I Sverige har utvecklingen varit mer koncentrerad till ett mindre antal stora bolag, menar aktiestrategen.

Innan nedgången i augusti låg Stockholmsbörsen på rekordnivåer, men av omkring 400 bolag har inte ens hälften gett positiv avkastning i år.

“Det indikerar att mycket av inflödet hamnar i många av våra svenska storbolagsklenoder som också har handlats på rekordnivå”, säger han, och nämner bolag som Volvo, Atlas Copco, Investor och ABB.

“Stockholmsbörsen har haft nedgångsdagar i de här aktierna men samtidigt kanske inte sett uppgångar i resterande del av marknaden, vilket vi har mer tecken på globalt”, säger han.

Trots den svaga bredden är Oldstrand fortsatt positiv till börsen och manar till att inte dra för stora växlar på den långa nedgångssviten.

“Eventuella dippar räknar jag med. Någonstans ska vi hitta fot och det kommer vara ett läge att köpa in sig i marknaden”, säger han.

Ränteoro pressar

Robert Bergqvist, seniorekonom på SEB, beskriver nedgången som en mindre korrektion efter en stark rapportsommar. Det stora frågetecknet framåt är enligt honom räntorna.

Stigande räntor riskerar att slå mot börsen på två sätt. Dels pressas tillväxten, och dels sjunker värdet på framtida vinster.

Foto: Claudio Bresciani/TT

“Ju högre ränta desto mindre blir vinsterna värda framöver”, säger Bergqvist.

Samtidigt gör osäkerheten att marknaden blir mer kortsiktig och känslig för enskilda besked.

“Vi är i ett läge idag där marknaden är rubrikstyrd. Det räcker med ett uttalande från Vita huset och så kan det lyfta”, säger ekonomen, och tillägger:

“Det är omöjligt att säga var det här ska ta vägen i närtid när du har den här rubrikstyrda handeln.”