STOCKHOLM (Nyhetsbyrån Direkt) Högre räntekostnader för statsskulden ser ut att minska den brittiske finansministern John Healeys "finansiella utrymme" från 24 miljarder pund i mars till 10 miljarder pund. Budgeten den 28 oktober väntas inte ge någon betydande stimulans, men alla finansministrar gillar att ha ett ess i rockärmen och kan komma att överraska.

Det skriver ING Economics i en analys.

Banken noterar att det finns en växande uppfattning om att Healey vill öka "det finansiella utrymmet" till 15 miljarder pund eller mer och räknar med att regeringen ökar utgifterna måttligt för att möta de höga levnadskostnaderna. Den totala kostnaden lär knappast överstiga 5 miljarder pund och sannolikt presenteras som tillfällig för att inte räknas in i den huvudsakliga budgetregeln.

De räknar vidare med en ökning av investeringsutgifterna med cirka 10 miljarder pund per år – en post som är undantagen från den finanspolitiska regel som kräver att den löpande budgeten ska uppvisa ett överskott efter fem år. För att återställa handlingsutrymmet i förhållande till denna regel förväntar banken sig också skattehöjningar på 5–6 miljarder pund, sannolikt genom en höjd bankskatt och möjligen en breddning av underlaget för socialavgifter.

"Kort sagt förväntar vi oss inte att budgeten ska ge någon betydande stimulans (eller i nämnvärd grad bidra till den redan planerade finanspolitiska åtstramningen). Effekten på Bank of England, som står i begrepp att höja räntan i november, lär bli tämligen begränsad", skriver ING.

Samtidigt är det möjligt att finansminister Healey överraskar investerarna och ING ser fem sätt som detta skulle kunna ske på.

Det första skulle kunna vara att det brittiska budgetunderskottet inte alls är så allvarligt som banken tror.

"Som vi såg förra året tenderar finansdepartementet ofta att måla upp en dyster bild i förväg för att sedan kunna bjuda på en positiv överraskning när beskedet väl kommer", noterar ING.

En positiv överraskning kan komma från löneutvecklingen.

Det andra sättet att överraska kan vara genom en "köpfest". Om det ekonomiska läget faktiskt är bättre än befarat bör man inte utesluta att regeringen vidtar ytterligare åtgärder.

"Ett beslut att fullt ut finansiera Storbritanniens åtagande om försvarsutgifter på 3 procent av BNP skulle vara en betydande joker, även om detta sannolikt skulle ske på bekostnad av investeringsplaner inom andra statliga områden", enligt banken.

Det tredje sättet som Healey skulle kunna överraska på är om han bryter mot partimanifestets löfte att inte höja de viktigaste skatterna och det fjärde skulle vara en kraftig höjning av den nationella minimilönen.

Höjningen av minimilönen i april 2027 – som kommer att presenteras i samband med budgeten – är kanske den enskilt viktigaste faktorn för Bank of England, enligt ING. Om minimilönen höjs mer än 4-4,5 procent skulle det skapa problem för BOE och stärka argumenten för högre räntor.

Den femte möjligheten att överraska investerarna är en kraftig ökning av obligationsemissionerna.

"Den stora risken – kopplad till vissa av de tidigare diskuterade faktorerna, såsom omfattande utgifter på kort sikt eller oväntade höjningar av skatteavdrag – skulle äventyra denna grundläggande förbättring av obligationsutgivningen på medellång sikt. Det är något som investerare inte skulle se med blida ögon på", enligt ING.

Sofia Polhammer +46 8 179 37

Nyhetsbyrån Direkt