Vid den kommande bolagsstämman byter Addnode vd. Nuvarande vd Bo Strandberg lämnar över till Staffan Hanstorp. Bytet ser ut att vara odramatiskt.

AddNode byggdes ursprungligen upp av Bonnier Affärsinformation där Bo Strandberg var ekonomichef och vice vd innan han i oktober 2005 blev vd i AddNode. Under uppbyggnadsskedet har det skett relativt stora förändringar i Addnodes struktur och efter försäljningen av affärsområdet Financial i fjol är AddNode ett renodlat IT-konsultbolag.

Affärsområdet Industrial, som svarar för mer än hälften av koncernens omsättning, är Nordens ledande leverantör av tjänster och IT-system för industriell produktutveckling och produktdatahantering. Chef för Industrial är idag Staffan Hanstorp. Han har 25 års erfarenhet av att bygga och leda verksamheter inom IT- branschen och var en av grundarna till Technia som AddNode förvärvade hösten 2004.

Det finns en logik i vd bytet även om det sker efter en ovanligt kort vd-period. Bo Strandberg tillträdde som vd för 2005. Efter ett Vd skifte är det inte ovanligt att det dyker upp lik i garderoberna. Vi tror att riskerna för detta är små i Addnode.

Addnode presenterade ett starkt resultat för 2006 och utsikterna för det närmaste året är goda.

Resultat efter skatt uppgick 2006 till 104,2 Mkr (44,5). Exklusive det avyttrade affärsområdet Financial uppgick resultatet till 36,6 Mkr. Resultatet per aktie var 4,74 kr (2,44) varav 1,69 kr från kvarvarande enheter.

I de kvarvarande enheterna var omsättningen 766,1 Mkr vilket var en ökning med 87 procent. EBITA resultatet ökade med 80 procent till 53,9 Mkr (30). Det motsvarar en EBITA marginal på 7,0 procent. Efter avskrivning på goodwill var rörelseresultatet 42,8 Mkr med en marginal på 5,5 procent.

Addnodes strategi innehåller ett stort mått av förvärv. Syftet är att uppnå stordriftsfördelar och att utnyttja koncernens skattemässiga förlustavdrag på 380 Mkr.

Addnodes räknar med en positiv utveckling under 2007 men har inte lämnat någon prognos. Målet är att under en konjunkturcykel uppnå en rörelsemarginal om 7-10 procent före avskrivning och nedskrivning av immateriella tillgångar.

Vi har i en första prognos räknat med en omsättningstillväxt i år på 10 procent och en EBITA marginal på drygt 8 procent. Med dessa förutsättningar räknar vi med ett rörelseresultat på 58 Mkr i år. Vinsten per aktie bedöms blir 2,20 kr.

Aktierna i Addnode handlas idag i 28,70 kr vilket är 8 procent högre än vid årsskiftet.

Bolaget ska dela ut 90 öre i ordinarie utdelning och 2,40 kr i en extra utdelning vilket totalt blir 3,30 kr för 2006. Det innebär en direktavkastning på 11,5 procent.

Exklusive utdelningen återstår 25,40 kr av dagens kurs. Med vår prognos innebär det p/e 11,5. Det är en alltför låg värdering.

Vi höjer rekommendation på 3-6 månaders sikt från öka till köp med en riktkurs på 32 kronor.