The cyber security of things är Advenicas arena. Bolaget har specialiserat sig på avancerade cybersäkerhetslösningar som minimerar risken för informationsstöld och dataintrång. I kundlistan ryms bland annat Försvarets Materielverk, Trafikverket och Österrikes Bundesheer.

Digitaliseringens fördelar är många. Handläggningstider kan krympas och effektiviteten skjuta i höjden. I takt med att vi lämnar ifrån oss allt känsligare information digitalt ökar risken för cyberattacker och informationsstöld. Det blottar en ny sårbar sida främst hos institutioner och samhällskritiska funktioner.

Ett dataintrång hos en myndighet eller försvarsmakt kan få förödande konsekvenser. Både för individer och hela nationer. En digital stöld riskerar också att stjälpa förtroendet på ett sätt som knappt är reparerbart.

Ett aktuellt exempel är Trafikverket som sedan första kvartalet utvärderar Advenicas lösningar. Myndigheten hanterar en stor mängd känslig data och måste göra det på effektivt sätt utan att riskera informationssäkerheten.

Precis som tidigare är Advenicas orderingång och försäljning mycket ojämn. Ett viktigt arbete är att bredda kundbasen och under året har bolaget tagit sig förbi flera viktiga milstolpar.

Bolaget har fått in en fot hos finska försvaret och öppnat ett lokalt kontor där. Ett samarbete med österrikiska Bundesheer har dragit igång och under fjolåret tecknades ett strategiskt viktigt samarbete med norska molntjänstleverantören Databanken AS.

Införsäljningen till statliga myndigheter och försvarsmakter tar mycket lång tid men när kontakten väl är etablerad tenderar relationerna att bli långvariga. Men än så länge är de återkommande intäkterna låga. Hittills i år har de löpande underhållskontrakten dragit in knappt 5 Mkr, motsvarande 12,5 procent av årets totala intäkter.

Som vi tidigare nämnt varierar intäkterna kraftigt över tid och det gör Advenica till en lite omogen investering. I alla fall krävs ett stort tålamod som investerare. De underliggande förbättringarna går inte att se direkt kvartal till kvartal.

I tredje kvartalet uppgick omsättningen över rullande tolv månader till 57 Mkr och börsvärdet är i skrivande stund 215 Mkr. Under samma tidsperiod gjorde bolaget en förlust på 1,24 kronor per aktie. Nettoskuldsättningen var låga 7 procent vid kvartalets utgång, enligt Börsdata.

Det finns ett värde ivara med från början i intressanta bolag som Advenica men värderingen har redan stigit till en relativt hög nivå. Med fördel kan man därför välja att vänta med Advenica tills att affärerna tar fart rejält – även om det eventuellt måste ske till en högre aktiekurs. Långsiktigt är en kursdrivande stororder i ett enskilda kvartal mindre intressant och kontinuiteten viktigare.

För tio månader sedan nöjde vi oss med en neutral rekommendation på Advenica och aktien har backat 10 procent sedan dess. Även denna gång blir vår rekommendation neutral och avvakta.

Men vi understryker att Advenica och den underliggande trenden för it-säkerhetsbolagen är mycket intressant på sikt.