Det är Powershield , en brittisk, ledande tillverkare av högsäkerhetsdörrar av stål, som förvärvas. Bolaget, med 90 anställda, förväntas nå en omsättning på ca 130 Mkr under 2008. Prislappen offentliggörs inte men Powershield konsolideras från 1 december 2007, och förväntas bidra positivt till vinst per aktie omedelbart. De är ett kompletterande förvärv men för aktien är det inte en stor sak.

Assa Abloy har som mål att växa med 10 procent per år över en konjunkturcykel. I snitt bedöms hälften komma via förvärv. Under det tredje kvartalet i år uppgick omsättningen till 8.274 Mkr (7.736). Den organiska tillväxten blev 7 procent (9), förvärv plussade på 5 procent (3) men valutaeffekter, dvs den svaga dollarn, drog ned med 4 procent. Rörelseresultatet på 1.404 Mkr (1.235 Mkr före strukturkostnader på 437 Mkr) var något bättre än väntat liksom rörelsemarginalen på 17,0 procent (16,0). Resultat före skatt blev 1.211 Mkr (1.054 Mkr eller 617 Mkr efter strukturkostnader) och nettoresultatet 884 Mkr (759) eller 2,36 kr (2,02) per aktie.

Under niomånadersperioden blev omsättningen 24.830 Mkr (23.078) och rörelseresultatet 4.018 Mkr (3.496, exkl omstruktureringskostnader om 957 Mkr) motsvarande en marginal på 16,2 procent (15,2) vilket är inom målintervallet 16-17 procent. Resultatet före skatt blev 3.440 Mkr (3.014) nettoresultatet 2.509 Mkr (2.194) och per aktie 6,72 kr (5,85).

Det operativa kassaflödet uppgick till 3.068 Mkr (2.339) under nio månader. Förvärv har genomförts för 1.060 Mkr och den räntebärande nettoskulden uppgick till 13,5 miljarder kr.

Fjolårets strukturprogram förväntas leda till besparingar på 600 Mkr under 2009. Det innefattar ett stort antal enskilda åtgärder där mindre tillverkande enheter i högkostnadsländer går över till slutmontering. Efter ett år har hälften av de 2.000 personer vars befattningar försvinner lämnat koncernen.

Assa Abloy är på väg mot en omsättning på närmare 34 miljarder kr och en rörelsemarginal på 16 procent för helåret. Vi siktar på en vinst per aktie om 9,40 kr. P/e-talet är 14 vilket inte är farligt högt med hänsyn till stabiliteten i låsbranschen.    

Det finns 366 miljoner aktier som till kurs  135 kr har ett börsvärde på 49,0 miljarder kr. Med nettoskulden, som bör minska med 1 miljard kr under det fjärde kvartalet, är företagsvärdet 61,5 miljarder kr vilket motsvarar en multipel på 11,5 gånger årets rörelseresultat, vilket vi anser är attraktivt, särskilt om vi siktar på en tillväxt nästa år om cirka 10 procent vilket sänker multipeln (price/ebit) till cirka 10,5.

De senaste månaderna har aktien nära följt med i svängningarna för börsen som helhet. Sett över ett år har aktien dock tappat några procent mot index och räknat från årsskiftet är den ned 3 procent.

Assa Abloy är långt ifrån det enda verkstadsbolag som handlas med attraktiva nyckeltal med de resultatprognoser som nu görs inför nästa år. Men vi tror att Assa Abloy tillhör de säkraste, minst konjunkturkänsliga korten.

Utdelningen för 2006 blev 3,25 kr. Vår prognos för 2007 är en höjning med 15 procent till 3,75 kr, men vi hoppas på 4,00 kr.  

Vi sätter försiktigtvis riktkursen till 144 kr och rekommenderar Öka på 3-6 månaders sikt.