Läkemedelsaktierna har gått dåligt i år och det gäller även relativt under höstens börsoro och inte minst Astrazeneca som tappat en femtiolapp på kursen den senaste månaden. Aktien inledde året på 367,50 kr och den görs idag, efter en uppgång med över 6 procent, till 290 kr.

Till kursnedgången under året har förvärvet i våras för 15,2 miljarder dollar av det amerikanska bioteknikbolaget Medimmune bidragit. Per aktie i AstraZeneca handlar den köpeskillingen om cirka 65 kr. Även om man anser att prislappen blev för hög är det naturligtvis inte fråga om bortkastade pengar. Förvärvet är alltså långt ifrån tillräckligt för att förklara kursfallet. 

Astrazeneca rapporterar i dollar vilket i viss mån dopar försäljningsutvecklingen. Under årets första nio månader ökade försäljningen med 11 procent till 21,4 miljarder dollar (19,3). Mätt i fasta valutakurser blev dock tillväxten 7 procent. Försäljningstillväxten förväntas fortsätta året ut till 29,3 miljarder dollar (26,5).

Resultatmässigt går det sämre. Under nio månader sjönk resultatet före skatt till 6.146 MUSD (6.440) och per aktie stannade vinsten på 2,88 dollar (2,93). Med ett annat sätt att räkna på, som bolaget presenterar, ökade vinsten per aktie till 3,28 dollar (2,98). I denna högre beräkningen har omstruktureringskostnader på 0,28 dollar per aktie tagits bort och avskrivningar på immateriella tillgångar hänförliga till Medimmune och avtrappningen på Merck-avtalet exkluderats. Vilket belopp som är mest relevant kan diskuteras men det senare och högre är intressant, anser vi, som en anvisning om färdriktningen.

I framtidsutsikterna lämnar Astrazeneca tämligen exakta estimat. Helåret förväntas ge en vinst per aktie inom, intervallet 3,54-3,69 dollar. Det resultatet är belastat med omstruktureringskostnader uppgående till 0,44 dollar.

Konsensusestimatet för 2007 är 3,66 dollar per aktie dvs inom bolagets intervall. Vi bedömer att det är en rimlig nivå. Omräknat till kronor vid en dollarkurs på cirka 6,30 kr handlar det om 23 kr per aktie. Aktien till 290 kr handlas med ett p/e-tal på 12,6. Prognosen för nästa år lyder på 3,83 dollar eller 24 kr per aktie. P/e-talet är då 12.

I tillägg till ett lågt p/e-tal ger aktien bra direktavkastning på 3,8 procent då halva vinsten eller cirka 11 kr för 2007 kommer att delas ut.

Med ett p/e-tal

på 14 på nästa års vinst ska aktien handlas till 336 kr dvs återhämta hela nedgången från mitten av oktober. Eftersom verksamheten inte är konjunkturkänslig, och då därtill räntorna gått ned, bedömer vi att aktien har förutsättningar att klara den rekylen. På 3-6 månaders sikt rekommenderar vi Köp.