Astrazeneca resultat före skatt för det fjärde kvartalet var 16 procent sämre än väntat och uppgick till 1 816 miljoner dollar. Framförallt handlar det om betydligt högre kostnader för det pågående omstruktureringsprogrammet. Men även korrigerat för detta var resultat nära 6 procent lägre än väntat.

Rörelseresultatet på 1,892 miljoner dollar (1,929) innebar en marginal på 23,1 procent jämfört med förväntningarna på 27,6 procent.

Försäljningen uppgick till på 8,193 miljoner dollar var nästan exakt lika mycket som samma kvartal året innan. I fasta valutakurser ökade försäljningen med 4 procent.

Den rapporterade vinsten per aktie uppgick till 0,86 dollar (0,86). I kärnverksamheten uppgick vinsten till 1,25 dollar för kvartalet (1,10).

Försäljningen för hela året ökade med 7 procent till 31 601 miljarder dollar. I fasta valutakurser var ökningen 3 procent. Försäljningen på nyare marknader blev 4,273 miljoner dollar för hela året, vilket var en ökning med 16 procent i fasta valutakurser.

Crestor hade den största tillväxten av Astrazenecas större preparat. Crestor ökade under året med 26 procent till 3 597 miljoner dollar och svarade därmed för 11 procent av den totala försäljningen.

Under det fjärde kvartalet ökade försäljningen av Crestor med 30 procent. Den höga tillväxten beror bland annat på marknadsföringen av det nya användningsområdet ateroskleros. 

För magsårsmedlet Nexium minskade försäljningen under hela året med 2 procent till 5 200 miljoner dollar. Losec tappade samtidigt 14 procent till 1 055 miljoner dollar.

Försäljningen av Seroquel ökade under året med 9 procent till 4 452 miljoner dollar. Seroquel är marknadsledande på den amerikanska marknaden för antipsykotika. Den sammanlagda andelen av receptförskrivningarna var i december 31,6 procent.

I år avser Astrazeneca lämna registreringsansökningar för upp till fyra nya substanser.

De är Zactima för behandling av avancerad icke småcellig lungcancer i kombination med cellgiftsbehandling; PN400 som är ett preparat för behandling av artrit hos patienter som löper risk att utveckla magsår; Vidare Brinlinta för behandling av patienter med akut kranskärlsyndrom.

Det fjärde preparatet är en tablett med fast doskombination av Crestor och Abbotts Triplipix för behandling av blandade blodfettrubbningar.

De första registreringsansökningarna för Crestor baserade på resultaten från Jupiter-studien planeras till andra kvartalet 2009.

Jupiterstudien visade att Crestor minskar risken för hjärtinfarkt, stroke och andra allvarliga hjärt-kärlhändelser hos patienter med förhöjt CRP (som har högre risk än normalt för hjärt/kärlhändelser) men som i övrigt har låga eller normala nivåer av LDL-kolesterol. 

Astrazeneca ska utöka sitt omstruktureringsprogram så att det totalt ska ge årliga positiva effekter på 2,5 miljarder dollar. Tidigare var målet 1,4 miljarder dollar. Beskedet om ett utökat program var väntat. Av besparingarna beräknas 2,1 miljarder dollar komma före slutet av 2010 och resten före 2013.

Den totala kostnaden för omstruktureringsprogrammet och synergikostnader väntas nu bli 2 950 miljoner jämfört med 1 975 miljoner enligt förra programmet.

För hela året blev vinsten i kärnverksamheten 5,10 dollar jämfört med 4,38 dollar 2007. Resultatet efter omstruktureringskostnader var 4,20 dollar per aktie (3,74).

Astrazeneca föreslår en utdelning på 2,05 dollar per aktie. Det var i linje med förväntningarna.

Ledningen i Astrazeneca brukar lämna försiktiga prognoser med breda intervall. Så var det även denna gång. Bolaget spår en försäljning 2009 som är i nivå med 2008. Vinsten per aktie i kärnverksamheten bedöms bli 5,15-5,45 dollar.

Som väntat kommer Astrazeneca inte göra några aktieåterköp under 2009.

Förhållandena på marknaden för läkemedelsbolag har aldrig varit tuffare än 2009. Det sa Astrazenecas vd David Brennan vid bolagets telefonkonferens. Det handlar om aggressivare generikabolag, prispress, tuffare krav vid godkännande av nya läkemedel och patentutgångar.

Det är också mot den bakgrunden man ska se de spekulationer om sammanslagningar som förekommer i branschen. Nyligen lade Pfizer ett bud på Wyeth och det har till och från spekulerats i att Astrazeneca kan vara föremål för ett uppköp.

David Brennan anser dock inte att bolaget behöver gå samman med ett annat bolag.

Astrazenecas aktie föll på torsdag eftermiddagen med 4,5 procent eller med 15 kronor till 313,50 kronor.

Vi räknar med att Astrazeneca 2009 kommer att rapportera ett resultat på omkring 4,50 dollar per aktie. Om vi justerar dagens kurs med utdelningen värderas aktien idag i p/e 8. Direktavkastningen är 5,1 procent.

Historiskt brukar läkemedelsaktier klar sig bra under lågkonjunkturer. Men värderingsnivån för branschen har sänkts vilket sammanhänger med de tuffare tider som Astrazenecas vd hänvisar till i dag. Till detta kan läggas ett ökat politisk tryck för att få ned läkemedelspriserna.  

Trots de tuffare tiderna bedömer vi att Astrazeneca kommer att utvecklas bättre än index. Vår rekommendation på 3-6 månaders sikt är öka.