Avanza Bank som ursprungligen var en avknoppning från HQ Bank har under vd Nicklas Storåkers ledning växt om storebror med ett börsvärde som nu uppgår till närmare 6,5 miljarder kronor, vilket är 3,5 gånger mer än värdet för HQ Bank.

Intäkterna för det andra kvartalet 2010 ökade, jämfört med samma period 2009, med 21 procent till 161 miljoner kronor. Siffran innebär en ökning av intäkterna det första halvåret med 31 procent till 316 miljoner kronor.

Resultatet efter skatt ökade med 11 procent till 68 miljoner kronor för kvartalet samt med 35 procent till 142 miljoner kronor för det första halvåret. Resultatet per aktie för det första halvåret uppgick därmed till 5,13 kronor, en ökning med 35 procent jämfört med det första halvåret 2009.

Resultatet är förvånansvärt bra mot bakgrund av oron på världens börser, Greklandskris och en ganska medioker utveckling på Stockholmsbörsen. Till detta kommer en fortsatt låg aktivitet för nyintroduktioner.

Förklaringen till den starka utvecklingen får i stället hittas i följande faktorer: För det första fortsätter kundtillströmningen. Under årets första sex månader ökade antalet konton med 16 procent till 322 700 stycken, en ökning med 43 700 under årets första halvår, vilket är rekordtillväxt. Den starka tillväxten signalerar kraftigt att Avanza tar marknadsandelar.

För det andra har Avanza ett enormt utbud av fonder från externa fondbolag, totalt 1 080 fonder. Den egna fonden Avanza Zero är en lockvara helt utan avgifter. Det stora utbudet har medfört ett nettoinflöde i fonder på 2,6 miljarder kronor det första halvåret 2010. Då skall man även ha i minnet att turbulensen på världens börser varit en hämmande faktor.

Övrigt inflöde av sparande fördelar sig jämt mellan kapitalförsäkringar (2,1 miljarder kronor) samt pensions- och försäkringskonton ( 2,3 miljarder kronor). Inflödet på drygt 7 miljarder kronor under det första halvåret innebär en ökning med 57 procent jämfört med det första halvåret 2009. Totalt har nu företaget 69 miljarder kronor i sparkapital, vilket motsvarar 2 procent av den totala sparmarknaden i Sverige.

Om vi tittar på det totala inflödet till sparmarknaden för perioden april 2009 till den sista mars 2010 uppgår Avanzas andel till 7,6 procent. Helt klart innebär detta att företaget kraftigt tar marknadsandelar inom sparsegmentet.

För det tredje har Avanza en slimmad organisation med kostnadskontroll i fokus. På företaget förekommer inte, till skillnad från övriga kommissionärer, några extravaganser eller skyhöga bonusar till personalen.

För det fjärde kommer stigande styrräntor att förbättra räntenettot för företaget och därmed resultatet. Vid utgången av det andra kvartalet uppgick utlåningen till cirka 3,9 miljarder kronor. Avanza har mycket god kontroll på sina krediter. Under det första halvåret var kreditförlusterna noll kronor. Sedan år 2001 har förlusterna i genomsnitt varit mindre än 0,01 procent per år, vilket tyder på en mycket bra kreditkontroll.

Marknadsandelsmässigt ligger Avaza i topp med 9,3 procent av samtliga avslut på de tre ledande börserna i Sverige under det första halvåret. Det andra kvartalet var dock något sämre. Andelen var här 8,7 procent. Detta förklaras av av en svag börs vilket medför en lägre aktivitet på börsen bland privatpersoner. Av omsättningen var Avanza under halvåret nummer tre med en marknadsandel på 5,5 procent av handeln på Stockholmsbörsen, inklusive handelsplatserna på First North samt Burgundy.

Det är helt uppenbart att uppstickare som Avanza på allvar utmanar traditionella banker med höga avgifter och en omfattande byråkrati. Det finns inga tecken på att dessa banker kommer att förändra sin struktur, vilket talar för en fortsatt stark utveckling för Avanza.

Givet förutsättningarna med finansoro världen runt är resultatet med alla mått mycket bra. Företaget har bevisat att en kundanpassad strategi som bygger på låga avgifter fungerar. Företaget bör nå ett resultat runt 12 kronor för helåret 2010, en ökning med cirka 45 procent jämfört med år 2009. Om aktiemarknaderna, och transaktionsmarknaderna normaliseras kan resultatet mycket väl bli ännu bättre.

Värderingsmässigt innebär det ett p/e-tal omkring 19, vilket givet den starka tillväxten, som med all sannolikhet kommer att fortsätta, känns nuvarande värdering som attraktiv. Vi rekommenderar därmed köp av aktien.