Mekonomen går bättre än någonsin trots lågkonjunkturen. Under årets första nio månader ökade nettoomsättningen med 20 procent till 2,4 miljarder kronor. Rörelseresultatet ökade med med 19 procent till 244 Mkr ((205) vilket innebar en marginalen på 10 procent (10).

Utvecklingen är inte bara väsentligt bättre än i fjol. Det är också klart högre än de långsiktiga målen om en tillväxt på 10 procent och en rörelsemarginal överstigande 8 procent.

Det finns flera förklaringar till Mekonomens framgångar. I grunden har bolaget ett starkt koncept. Därtill har koncernen expanderat kraftigt och haft en hög förändringstakt under senare år. I såväl Sverige, Norge som Danmark har bolagets marknadsandelar successivt ökat.

Under de 12 senaste månaderna har antalet butiker i kedjan ökat med 17 stycken, eller med 8,5 procent, till 215. Av dessa är 175 egna butiker. Antalet ansluta bilverkstäder ökade under samma tid med 195 eller med 20 procent till 1 182. Av dessa var antalet Mekonomen-verkstäder 899 (825) och MekoPartner 283 (162).

MekoPartner introducerades i fjol som ett komplement till Mekonom verkstäder. Kedjan ska stå för lika hög kvalitet som Mekonomen men antalet kringtjänster såsom lånebil etc är mer begränsat.

Satsningen på Mekonomens Mega- och Mediumenheter, med både butik och verkstad har utvecklats bättre än väntat. Antalet sådana enheter uppgick den 10 november till 47. Bara sedan halvårsskiftet har 10 sådana enheter tillkommit.

En annan framgångsrik satsning har varit Mekonomen Fleet där Mekonomen erbjuder företag att hantera all service och reparationer samt administration av deras bilar. En stor konkurrensfördel är att Mekonomen hanterar samtliga bilmärken och att företag med stora bilparker kan begränsa sig till att enbart ha en kontakt, nämligen med Mekonomen. Hittills har 32 avtal tecknats  med en underliggande potential på 98 000 bilar.

Även konceptet Mekonomen Direkt bidrar kraftigt till Mekonomens tillväxt. Konceptet innebär att Mekonomen är nåbart, när som helst på dygnet, för att exempelvis boka en verkstadstid.

Mekonomen Sverige som svarar för nästan hälften av alla intäkter ökade nettoomsättningen med 20 procent under årets nio första månader.  Förvärvet av Micro i december i fjol har bidragit med 5 procent av ökningen. Rörelsemarginalen låg på oförändrat 16 procent.

I Norge, som svarar för drygt 20 procent av omsättningen, ökade nettoomsättningen med 14 procent under årets nio första månader. Rörelsemarginalen i Norge förbättrades från 13 till 16 procent.

Under flera år hade Mekonomen stora lönsamhetsproblem i den danska verksamheten. Efter ett förändringsarbete som inleddes 2007 har förlusterna upphört och verksamheten går nu runt. Under årets nio första månader var den danska marknaden svag. Mekonomen lyckades ändå öka försäljningen med 10 procent. Rörelseresultatet uppgick till 5 Mkr vilket motsvarade en marginal på 1,0 procent.

Trots att koncernen gjort stora butiksinvesteringar har kassaflödet hittills i år varit starkt. Per den sista september uppgick den räntebärande nettoskulden till 29 Mkr jämfört med en nettokassa på 32 Mkr vid senaste årsskiftet. Minskningen sedan årsskiftet beror främst på utbetalning av utdelning för 2008 med 185 Mkr.

Utdelningspolicyn är att lämna utdelning motsvarande minst 50 procent av resultatet efter skatt. I fjol var utdelningen 6 kronor per aktie. Trots en bra vinsttillväxt i år räknar vi med att utdeningen för 2009 blir ett par kronor lägre.

Efter nio månader var vinsten 5,33 kronor per aktie. Vår prognos för 2009 är en vinst på 7,45 kronor per aktie. Det finns skäl att tro på en fortsatt förbättring 2010.

Vid förra årsskiftet handlades aktien i 70 kronor. Sedan dessa har aktien mer än fördubblats i värde och handlas idag i 155,50 kronor. Det innebär p/e 20,7 med vår prognos för 2009. Vid en antagen vinstförbättring på 20 procent nästa år handlas akten i p/e 17.

Vi tror på en fortsatt bra resultattillväxt kommande år. Därtill är rörelserisken låg. Sammantaget motiverar det en premievärdering.

Vi räknar med att aktien fortsätter att utvecklas bättre än index. Rekommendationen är öka.