Avensia är spunnet ur it-koncernen Inxl. Dotterbolagen Mashie och Grade såldes i början av 2015 och kvar blev en renodlad satsning på e-handel. Bolaget levererar expertis och kompletta lösningar till nya och etablerade online-butiker. Intäkter kommer från debiterade konsulttimmar och i allt större utsträckning licensintäkter på såld programvara.

Referenslistan imponerar och till de mer välkända hör kosmetikbutiken Lyko.se, it-handlaren Kjell & Company, Coop och Byggmax.

Med storsatsningen Storefront vill Avensia nå ut globalt. Tidigare har bolaget varit aktivt i främst Sverige och Norge. Men i tredje kvartalet har tre vikta avtal tecknats i Kanada, Tyskland och Nya Zeeland.

Storefront är en mjukvara som knyter samman Microsofts affärssystem DAV, Episervers e-handelsplattform och kassasystemet i fysiska butiker. Hela alltet kan sedan hanteras i realtid inom Storefront. Effektiviteten ökar och gränsen mellan online och handeln suddas ut.

Det senaste kvartalet har kretsat kring en ny arkitektur för nätbutiker kallad Scope. Facebook-teknologi har blandats med befintlig design vilket ger nätbutiken ett mer applikationsliknande utseende. Dessutom blir de mindre tungrodda när nätverkskontakten är dålig.

Det är ett omfattande beslut för e-handlare att byta plattform. När det väl sker tenderar samarbetet att bli långt, i regel fem till tio år. Det är positivt för Avensia som kan snöbolla licensintäkter snabbare än vad kostnaderna ökar om den fortsatta Storefront-utrullningen går vägen.

Försäljningen utomlands sker via partners och därför behöver inte Avensia investera i en säljorganisation. Utmaningen förblir att utbilda samarbetspartners.

Kundunderlaget är stort, både inom B2C- och B2B-segmentet. Försäljningen mellan företag ligger långt efter konsumentsegmentet online. Där finns kanske den största potentialen.

Bolagets försäljning går bra. Över rullande tolv månader har omsättningen ökat fem kvartal i rad. I det tredje kvartalet isolerat ökade intäkterna med 35 procent och rörelsemarginalen (12,7 procent) mer än dubblades mot i fjol (5,7 procent) – trots att tredje kvartalet generellt är ett svalare i konsultsvängen sommartid.

Förväntningarna på Avensia och Storfront är redan höga. P/e-värderingen på rullande tolv månader har stigit till 23. Det innebär att bolaget måste växa vidare i samma fina takt som i år för att motivera prislappen. Men det bedömer vi inte som orimligt.

Vår prognos för 2017 bygger på antagandet att intäkterna stiger till 150-160 Mkr och att rörelsemarginalen från tredje kvartalet i år kan anses som uthållig. I det scenariot sjunker värderingen snabbt till p/e 17-18 på nästa års förväntade vinst.

Avensia har sett e-handeln formas om och vd Robin Gustafsson berättar i en videointervju med Remium att nästa steg kan vara digitalisering av de fysiska butikerna; spårning av kundmönster och beteenden även i det verkliga livet.

Risken i aktien är hög och Avensia slåss med många konkurrenter. Men med de starka varumärken som redan attraherats tror vi bolaget kan få fler att välja dem. Vår rekommendation blir köp med riktkurs 11 kronor inom tolv månader.