Företaget har helägd verksamhet plus en portfölj med ägarandelar i 8 mer eller mindre lovande utvecklingsbolag. Börsvärdet ligger efter en kursnedgång på 40 procent under det senaste året på 115 Mkr. De rörelsedrivande dotterföretagen finns i tre affärsområden. Det största, Unimedic, är en kontraktstillverkare av flytande läkemedel som hostmedicin och hygienprodukter som munvatten. Näst störst är Gewa som säljer hjälpmedel för funktionshindrade.

Ursprungsprodukten var en bladvändare för personer som hade svårt att använda händerna, men numera är produkterna mer högteknologiska. Exempel är lösningar som låter rörelsehindrade styra dörrar, lampor och annat med ir-sändare. Det minska affärsområdet saluför akutväskor till ambulanser samt EKG-system. Tillsammans omsatte verksamheterna 141 Mkr under de tre första kvartalen i räkenskapsåret 2007/2008. Exklusive en goodwillnedskrivning var rörelseresultatet 6,1 Mkr under samma period, motsvarande 4,3 procent i rörelsemarginal. På tolv månaders basis kan rörelseresultatet lyftas mot 12 Mkr.

Verksamheterna är stabila och har många år på nacken. Kanske är en värdering på 7-8 gånger rörelseresultatet rimlig vilket ger 90 Mkr i börsvärde. Forskningsportföljen, som ska avyttras när tillfälle uppstår, är bokfördes i senaste årsredovisningen till 27 Mkr (anskaffningsvärde minus nedskrivningar). Värdet sitter helt i andelar i två bolag som utvecklar produkter mot nikotinberoende. Niconovum har produkter för den som vill sluta röka - två plåster, två sugtabletter och två tuggummin. Skillnaden mot den uppsjö befintliga produkter som finns är själva upptagningsmekanismen som gör att nikotinkicken liknar den vid verklig cigarettrökning mycket mer än andra produkters. Niconovum värderas till 85 Mkr och Medcap äger 9 procent.

Det andra lovande innehavet, Independent Pharmaceutica, håller på att ta fram ett vaccin mot nikotinberoende men har långt kvar till en färdig produkt. Bolaget anses dock så pass lovande att Medcaps 6,8 procent bokförs till 16,8 Mkr vilket ger 267 Mkr för hela bolaget. Man kan notera att om Independent misslyckas så raderas mycket av värdet i forskningsportföljen.

BV tyckte att Medcap såg lovande ut för ett drygt år sedan. I dag ser resultatnivån lite väl låg ut i de mogna bolagen. Värderingen är långt ifrån ansträngd men det ska mer till för ett köpråd.