Axfoods prognos om att rörelseresultatet för helåret 2008 blir i linje med 2007 resultat ligger fast. Det bekräftade bolagets vd Anders Strålman vid onsdagens kapitalmarknadsdag.

Under 2007 gjorde Axfood ett rörelseresultat på 1 121 Mkr. Vinsten per aktie blev 14,88 kronor. Med samma rörelseresultat i år hamnar vinsten per aktie på 14,41 kronor. I år belastas resultatet nämligen av något högre räntekostnader.

Axfoods resultat för det tredje kvartalet var en besvikelse. Rörelseresultat blev 284 Mkr vilket var 40 Mkr mindre än väntat och marginalen sjönk från 4,1 procent till 3,6 procent. Bolaget upprepade dock helårsprognosen om ett oförändrat rörelseresultat men utvecklingen under det tredje kvartalet gjorde marknaden skeptisk.

Men onsdagens besked bör lugna marknaden. Det kom inte heller särskilt överraskande. Axfood presenterade nämligen starka försäljningssiffror för oktober. Alla enheterna, Hemköp, Willys och Prisextra hade en bra försäljningsökning under månaden. Totalt steg omsättningen med 10,5 procent. Uppgången för de egenägda butikerna var 12,6 procent.

I Axfood svarar lågpriskedjorna Willys och Prisextra för cirka 55 procent av nettoomsättningen. Normalt borde lågkonjunkturen öka intresset för lågprisbutiker. Men det har bolagen ännu inte märkt av. Det finns emellertid optimism inför 2009.

Enligt Axfoods bedömning har matpriserna nått sin topp tack vare lägre råvarupriser. För dagligvaruhandeln gäller det att få igenom prissänkningarna i förhandlingarna med leverantörerna.

Axfoods största problem är lönsamheten i Hemköp. Under årets tre första kvartal gjorde Hemköp en mindre förlust. För att få upp lönsamheten har ett antal åtgärder vidtagits. Bland annat finns en ambition att öka andelen egna märkesvaror. Åtgärderna väntas slå igenom under första kvartalet 2009 och för hela nästa år ska Hemköp åtminstone nå ett nollresultat.

Axfoods slagsida mot lågpriskedjorna Willys och Prisextra och de genomförda besparingsprogrammen i Hemköp innebär att utsikterna för 2009 bör vara goda. Lågkonjunkturen kan till och med vara positiv.

Axfood är ett företag med låg tillväxt. Men stora volymer och små marginaler ger en bra lönsamhet eftersom kapitalbehovet är förhållandevis lågt.

Intresset för aktien bygger i första hand på bolagets utdelningskapacitet. Utdelningen för 2007 var 12 kronor per aktie. Vår bedömning är att den nivån kommer att gälla även för 2008.

Idag handlas Axfood aktien till 142 kronor vilket är 45 procent lägre än vid årsskiftet. Håller våra prognoser handlas aktien till p/e 9,9 och med en direktavkastning på 8,5 procent.Vi håller fast vid vår tidigare rekommendation Öka på 3-6 månaders sikt.