Dagens förvärv, danska 3BO, som omsatte i fjol 150 Mkr och hade en rörelsemarginal på drygt 15 procent. Det var en klart högre marginal än Ballingslövskoncernens knappt 10 procent.

3 BO säljer till köksbutiker och byggvaruhus i Skandinavien. De största produkterna är skjutdörrsgarderober och duschväggar. Inom bägge dessa områden har bolaget haft en stark tillväxt under senare år.

Köpeskilling uppges bestå av en fast del och en mindre rörlig del baserad på resultatutvecklingen under 2007-2008. Affären bedöms få en positiv effekt på resultat per aktie i år.

Förvärvet av 3BO är det andra som Ballingslöv genomför på kort tid i Danmark. I slutet på november meddelade bolaget förvärvet av Geislergruppen som är en av de största tillverkarna av bänkskivor till köks- och badbranschen i Skandinavien.  

Geislergruppen hade en omsättning på 220 Mkr under perioden juni 05 till juni 06. Rörelseresultatet uppgick till ca 24 Mkr motsvarande en marginal på ca 11 procent.

Företaget har de senaste åren haft en organisk tillväxt på ca 8-10 procent per år och även en bättre lönsamhet än i Ballingslövkoncernen.

Köpeskillingen uppgick till ca 200 Mkr för ett skuldfritt bolag. Även en mindre tilläggsköpeskilling kan komma att utgå beroende på resultatutvecklingen 2007 till 2008. Förvärvet av Geislergruppen bedöms ge synergivinster på 5-10 Mkr per år med full effekt från och med 2008.

Under de tre första kvartalen i fjol ökade Ballingslöv omsättningen med 25 procent till 1 642 Mkr. Den organiska ökningen var 13 procent. Rörelseresultatet ökade med 70 procent till 160,7 Mkr motsvarande en marginal på 9,8 procent.

I Skandinavien uppgick rörelseresultatet till 148,4 Mkr vilket motsvarade en marginal på 10,5 procent. I Storbritannien var resultatet 12,3 Mkr motsvarande en marginal på 5,4 procent.

Vinsten under de tre första kvartalen var 9,46 kr per aktie. Vi räknar med att Ballingslöv når ett resultat på 13,20 kr per aktie för 2006. För 2007 bedömer vi ett resultat ökar till ca 14,50 kr per aktie.

Aktien stiger idag med 5 kr och handlas i 200 kr. Det är 27 procent högre än för ett år sedan. Baserat på vår prognos för 2007 värderas bolaget i p/e 13,7.

Det är en rimlig nivå även om den finansiella risken i Ballingslöv är hög.

Bolaget hade en skuldsättningsgrad på 1,4 per den sista september. De danska förvärven har lånefinansierats vilket betyder att skuldsättningsgraden ökat ytterligare.

Nettoskulden bör vara drygt en miljard vid årsskiftet. Även goodwill som per den sista september var 760 Mkr bör ha ökat genom förvärven. Eget kapital uppgick per den sista september till 630 Mkr och bör vid årsskiftet ha ökat till omkring 680 Mkr.

Vi bedömer att aktien kommer att handlas i nivå med index. Rekommendationen på 3-6 månaders sikt är öka.