Nibe kombinerar hög organisk tillväxt med tillväxt genom förvärv. Idag köper bolaget en tjeckisk tillverkare av varmvattenberedare som omsätter 200 Mkr, med en vinstmarginal på drygt 10 procent, vilket är i nivå med Nibes övriga enheter inom affärsområdet Villavärme, och har 250 anställda.

Första halvåret i år ökade omsättningen med 26 procent till 2.100 Mkr (1.670) och resultatet efter finansnetto ökade med 42 procent till 175 Mkr (123). Rörelseresultatet steg 45 procent till 200 Mkr (138) motsvarande en marginal på 9,5 procent (8,3). Nettoresultatet blev 123 Mkr (83,9) och per aktie 1,31 kr (0,88).

Nibe är på god väg mot målet om en omsättning på 5 miljarder kr nästa år. För 2006 siktar vi på 4.700 Mkr (3.819) och ett resultat på 430 Mkr (274). Efter skatt cirka 300 Mkr (184) och per aktie 3,20 kr. Aktien handlas i så fall med ett p/e-tal på 30, vilket är högt.

För 2005 blev utdelningen 75 öre (3 kr före split 4:1) och för 2006 bör den bli över 1 kr. Direktavkastningen blir låg.

Nibe gynnas av de generellt höjda energipriserna och då inte minst priserna som stigit inte bara i Sverige utan över hela Europa. Det uppmuntrar till byte av uppvärmningssystem till nya, mer effektiva eller till alternativ som bergvärme och vedeldning.

Ett mer välskött tillväxtföretag än Nibe är svårt att hitta på Stockholmsbörsen. Det finns mycket mer att göra i termer av förvärv för Nibe och en hög tillväxttakt kan upprätthållas i flera år till även om den organiska tillväxten mattas av vilket vi tror kommer att ske.

På 3-6 månaders sikt rekommenderar vi mot den bakgrunden Neutral eller Behåll.