Marknaden för industriautomation visade en lägre tillväxttakt under det tredje kvartalet jämfört med tidigare i år. Det var framförallt i USA som efterfrågan minskade. Men även i Europa har den ekonomiska aktiviteten varit något lägre. Det konstaterar Beijer Electronics i sin delårsrapport.

Bolagets intäkter ökade under kvartalet med 35 procent till 241,2 Mkr (179,3). Förvärv svarade för huvuddelen av ökningen. I våras köpte Beijer det tyska HMI- företaget Elektronik-System Lauer. Detta bolag ingår sedan 1 juni i räkenskaperna.

Integrationen och ett åtgärdsprogram i Lauer belastade resultatet under kvartalet med 5,7 Mkr och rörelseresultatet sjönk med 32 procent till 16,2 Mkr. Även före engångskostnader var resultatet sämre än i fjol och uppgick till 21,9 Mkr (23,8).

Försämringen förklaras av att en större andel av utvecklingskostnaderna I HMI Products kostnadsförts samt att den organiska försäljningsökning var lägre än väntat.

Marginalen uppgick till 9,1 procent (13,3). Den kraftiga marginalförsämringen beror till den största på att Lauers rörelsemarginal ligger på 5-6 procent jämfört med drygt 10 procent i Beijer. Syftet med åtgärdsprogrammet är att få rätsida på marginalerna i Lauer.

Under årets tre första kvartal ökade intäkterna med 31 procent till 705,1 Mkr (539,5). Förvärv svarade för en betydande del av ökningen. Förutom Lauer har Beijer gjort ett förvärv i Finland  samt en etablering i Danmark.  

Rörelseresultatet för de nio första månaderna uppgick till 62,8 Mkr (60). Före engångskostnader steg resultatet med 14 procent till 68,5 Mkr vilket motsvarade en marginal på 9,7 procent (11,1). Efter skatt var vinsten 41,9 Mkr (41,1).  Resultatet per aktie uppgick till 6,35 kr (6,60). Justerat för strukturprogrammet var resultatet 7,26 kr per aktie.

Bolagets bedömning är att omsättning och rörelseresultat under 2007 ökar. Vår prognos är att vinsten exklusive engångskostnader hamnar på ca 10,20 kr (8,49) per aktie. Det är lägre än vår tidigare prognos om en vinst på 11,40 kr per aktie, exklusive strukturkostnader.

På sikt bör det finnas en betydande potential genom förvärvet av Lauer. Bolaget har ett brett utbud av egenutvecklade operatörsterminaler inom HMI-området som kompletterar Beijer Electronics produktprogram inom främst de övre segmenten. Tyskland svarar för 40 procent av den europeiska marknaden för HMI Produkter. Förstärkningen i Tyskland är en viktig strategisk åtgärd i Beijer.

Aktierna i Beijer Electronics noteras idag i 152 kr. Baserat på vår prognos handlas aktien i p/e 14,9. Trots att det finns en risk för en något lägre efterfrågan är värderingen inte hög. Förutsättningarna för en fortsatt vinsttillväxt under 2008 bör nämligen vara god. Nästa år konsolideras årets förvärv i Danmark och Tyskland hela året och förhoppningsvis med bättre marginaler.

Vi håller fast vid vår rekommendation öka på 3-6 månaders sikt.