Beijer Electronics har sedan tidigare kontor i Finland, Norge och Sverige. I höstas erhöll bolaget distributionsrättigheter för Mitsubishi Electrics agenturer i Danmark och Baltikum och komplettering av tidigare agenturer för den finska marknaden. I samband med det förvärvades delar av ett finskt företag som tidigare ansvarat för dessa produkter i Finland och Baltikum. Den verksamheten har en omsättning på årsbasis om cirka 40 Mkr.

Det nya danska dotterbolaget som presenteras idag beräknas nå en omsättning på 50 Mkr under sitt första verksamhetsår. Sammantaget har Beijer Electronics på kort tid kompletterat sitt geografiska fokus och kan nu definiera hela Norden med Baltikum som sin hemmanmarknad och adderat 90 Mkr till omsättningen 2007. Uppnås den volymen ger det ett tillskott motsvarande cirka 12 procent 2007. En bra tillväxt på ett bräde.

Beijer Electronics kombinerar egna produkter, och då i allt väsentligt operatörsterminaler som säljs globalt till t ex pappers- och massaindustrin, med agenturprodukter inom området automation och för den nordiska marknaden. Det handlar om teknisk försäljning och bolagets signum är teknisk support dvs ett relativt stort mått av tjänsteförsäljning.   

Affärsområdet Automation, verksamt i Norden, ökade omsättningen med 7 procent under de första nio månaderna ifjol till 289 Mkr (271). Rörelseresultatet ökade något snabbare, med 11 procent, till 23,3 Mkr (21,1) motsvarande en marginal på 8,1 procent (7,8). Det är alltså till detta affärsområde som omsättningstillskottet med cirka 90 Mkr kommer i år. Helåret 2006 bör Automation ha nått en omsättning på cirka 400 Mkr.

Affärsområdet HMI Products (Human Machine Interface) specialiserat på operatörsterminalerna ökade omsättningen med 39 procent under fjolårets första nio månader till 297 Mkr (214). Av den omsättningen gick 15 procent internt till affärsområde Automation för vidare försäljning till kunder på den nordiska marknaden. Den höga omsättningstillväxten förklaras delvis av ett större förvärv under 2005 men takten på 25 procent under Q3 var i sin helhet organisk tillväxt. Håller den tillväxttakten också in i Q4 blir omsättningen för HMI Products knappt 400 Mkr för helåret.

HMI Products har betydligt högre rörelsemarginal än Automation. Med ett rörelseresultat på 47,2 Mkr (28,1) under nio månader ifjol var marginalen 15,9 procent (13,1).

Koncernens omsättning under nio månader blev 539 Mkr (447) med ett rörelseresultat på 60,0 Mkr (43,8), ett resultat före skatt på 58,3 Mkr (42,8), ett nettoresultat på 41,1 Mkr (29,4) och per aktie 6,60 kr (4,73). 

För koncernen på helåret 2006 är vår omsättningsprognos 740 Mkr (615). Vi siktar på ett rörelseresultat om 80-85 Mkr (60) och ett resultat före skatt på cirka 80 Mkr (59). Efter skatt blir då resultatet 56 Mkr (41) och per aktie 9,00 kr (6,62). Till kurs 150 kr är p/e-talet 16,7 räknat på fjolårets vinst. Det är högt men mot bakgrund av bolagets tillväxt ska aktien också värderas högre än genomsnittsaktien på börsen.

Med inbrytningen i Danmark och tillskotten i Finland och Baltikum kan omsättningen för 2007 passera 900 Mkr. Vi siktar på en omsättning i år på 920 Mkr, ett rörelseresultat på 100 Mkr och en vinst per aktie på 11,50 kr. P/e-talet räknat på årets vinst per aktie är 13 vilket inte är farligt högt.

Balansräkningen var i fin form vid utgången av september med räntebärande skulder på 83 Mkr och en 74 Mkr i kassan. Den räntebärande nettoskulden var försumbar då och den bör strax nå nollpunkten. Med drygt 6,2 miljoner aktier är börsvärdet 930 Mkr. Eftersom bolaget är skuldfritt är detta också prislappen på hela finansieringen, dvs företagsvärdet, och det är inte högre än en årsomsättning (p/s-tal på 1,0) och ställt mot rörelseresultatet på 100 Mkr enligt prognos för 2007 handlas aktien med en multipel på drygt 9. Också det är relativt attraktivt särskilt som Beijer Electronics har god tillväxt. 

Utdelningen för 2005 blev 3,25 kr dvs halva vinsten per aktie. Med samma utdelningsandel för 2006 kommer den att höjas till 4,50 kr för 2006. Besked på den punkten kommer i bokslutskommunikén för 2006 som presenteras den 8 februari. Direktavkastningen är i så fall 3,0 procent vilket i sig är en hygglig avkastning om än inget som leder till rusning efter aktien.

I juni när vi senast tittade på aktien handlades den till 126 kr och vår rekommendation blev neutral dvs som index. Börsen var då nedpressad och uppgången på 19 procent sedan dess är i linje med index. Bolagets utveckling under Q3 var oväntat stark och vår tidigare vinstprognos framstår idag som försiktig.

Med bättre lönsamhet och en högre tillväxt än i tidigare bedömningar sätter vi riktkursen till 160-165 kr och på 3-6 månaders sikt rekommenderar vi Öka, dvs bättre än index eller genomsnittsaktien.