Malmöbolaget G & L Beijer lunkade länge på i stilla takt men för några år sedan skedde en markant tempohöjning i och med förvärvet av Danfoss europeiska grossistverksamhet. Därmed blev Beijers en ledande aktör i norra och östra Europa. Affären gav mersmak och siktet har de senaste åren varit inställt på att expandera ytterligare i Europa genom köp av ledande grossistföretag. Under den senaste femårsperioden har koncernen vuxit med i snitt 17 procent, men de riktigt stora förvärven har uteblivit.

Nu tar emellertid Beijers ett stort steg framåt genom att i en miljardaffär köpa amerikanska Carriers kylgrossistverksamhet i Europa och Sydafrika. I ett slag ökar Beijers omsättning med 80 procent till 5,9 miljarder kronor, samtidigt som rörelseresultat stiger med 75 procent till 294 Mkr. Betalning sker med nyemitterade aktier, vilket gör Carrier till 45-procentig ägare i G & L Beijer med 33 procent av rösterna.

Carrier Corporation ingår i United Technologies Corporation (UTC) som är ett av USA:s 50 största företag - ett gigantiskt konglomerat som tillverkar allt från hissar till helikoptrar och flygmotorer. Carrier är den enskilt största divisionen inom UTC och företaget grundades på sin tid av mannen som uppfann luftkonditioneringen.

Carrier är i första hand en världsledande tillverkare av luftkonditionerings- och kylprodukter, men bolaget har även byggt upp en egen grossistverksamhet i södra Europa och Sydafrika enligt samma mönster som G & L Beijer, det vill säga huvudsakligen via förvärv. Carriers har dock haft svårt för att komma vidare på egen hand och har därför valt att expandera verksamheten tillsammans med Beijers som arbetat länge för att knyta ihop affären. Tillsammans bildar de båda bolagen nu en mycket stark koncern med ett brett produktprogram och verksamhet i 21 länder.

Även om grossistverksamheten är lite udda i Carrier ser koncernen långsiktigt på sitt engagemang i G & L Beijer och avsikten är att bolaget skall expandera sin verksamhet globalt. I det korta perspektivet gäller det att samordna de båda bolagen, vilket väntas ta cirka två år, och ge besparingar på minst 100 Mkr, vilket skall jämföras med ett proforma rörelseresultat på 517 Mkr i den nya koncernen.

För Beijers ger affären flera fördelar. De båda bolagen kompletterar varandra geografiskt på ett närmast perfekt sätt  - Beijers är i dag starka i norra Europa medan Carriers tyngdpunkt ligger längre söderut. Produktprogrammet blir mer komplett, samtidigt som inköps- och säljarbetet kan effektiviseras. Verksamheten i Sydafrika kan förefalla aningen udda men den sydafrikanska marknaden liknar i sin uppbyggnad den europeiska med ett fåtal stora grossistföretag och här är Carrier en av de ledande aktörerna.

Även finansiellt ger affären fördelar. Genom att Carriers balansräkning i princip är obelånad stärks Beijers soliditet högst påtagligt och beräknas vid årsskiftet uppgå till ca 50 procent, vilket ger koncernen stor handlingsfrihet när det gäller den fortsatta expansionen. Det finns helt enkelt ett betydande förvärvsutrymme om nya chanser skulle visa sig.

Köpet av Carriers grossistverksamhet innebär att Beijers blir ett större och starkare företag med en klart förbättrad intjäningsförmåga. Enligt bolaget kommer vinsten per aktie att påverkas positivt om två år, men sannolikt kommer en del av effekten redan under 2009.

I år väntas Beijers tjäna runt 17 kronor per aktie, vilket innebär att bolaget handlas runt p/e 8,5. Det är lågt med tanke på den potential som ligger i förvärvet av Carrier. Fördelen med att kunna expandera globalt tillsammans med världens ledande tillverkare av luftkonditionerings- och kylprodukter kan inte underskattas.

Dagens värdering tyngs naturligtvis av de allmänt osäkra konjunkturutsikterna, men än så länge har bolaget inte känt av någon avmattning. Verksamheten är till sin natur sencyklisk och 60 procent av försäljningen går till eftermarknaden, vilket ger en viss stabilitet.

80 procent av Beijers nuvarande verksamhet ligger inom kyla och luftkonditionering, resten utgörs av handel med industriförnödenheter. Denna verksamhet genererar bra resultat, men riskerar naturligtvis att hamna i skymundan framöver. En försäljning kan inte uteslutas, även om detta inte är aktuellt i dagsläget.

Mikael Hårde