En stor del av intäkterna består dock av uppskrivna tillgångsvärden och kassaflödet är fortsatt negativt. Till följd av ogynnsamma marknadspriser har Black Earth Farming endast sålt cirka 8 procent av årets skörd och resterande del lagerhålls för närvarande.

Vid utgången av tredje kvartalet kontrollerade bolaget 332 600 hektar, varav 88 950 hektar nu ägs av bolaget, vilket innebär att börsen i dagsläget värderar varje hektar till under 500 USD justerat för bolagets nettokassa.

Till följd av den finansiella krisen spår bolaget nu en nedgång för landpriser i Ryssland under 2009. Ett stort refinansieringsbehov i jordbrukssektorn kommer antagligen minska de globalt odlade arealerna samt öka möjligheterna till vidare förmånliga landköp i Ryssland.

Mindre positivt är att det samtidigt talar för att någon snar uppvärdering av Black Earths Farmings marktillgångar inte kommer ske.

Sedan vi rekommenderade långsiktigt öka i Black Earth Farming har aktien drabbats hårt av den ökade riskpremien på ryska investeringar. Många av de fundamentala faktorer som talar för bolaget kvarstår dock vilket gör att aktien även fortsättningsvis är en intressant krydda i en aktieportfölj.

Som vi tidigare konstaterat är risken hög men det motsvaras också av en hög potential. Med tanke på att synen på Ryssland inte lär svänga över en natt samt att de stora skördarna ligger något år framåt i tiden krävs det dock en långsiktig syn för att aktien ska locka.