Readsoft är ett skånskt programvarubolag med 375 anställda och en omsättning på 440 Mkr per år. Börsvärdet är 900 Mkr. Lönsamheten är förvånansvärt skral med tanke på Readsofts starka marknadsposition inom dokumentautomation. Paradprodukten heter Invoices och läser av fakturor så att de automatiskt landar i kundens affärssystem, oftast tyska SAP.

För att ytterligare stärka upp det här området har Readsoft nyss köpt sin viktiga tyska partner Ebydos. Möjligen kan man utläsa något från det förvärvet om man betänker att Ebydos egentligen bara är en underleverantör vars omsättning redan synts i Readsofts böcker. Ebydos omsätter runt 40 Mkr och arbetar alltså nästan enbart med SAP-lösningar åt Readsoft. Köpeskillingen är 64-88 Mkr, beroende på om en tilläggsköpeskilling faller ut eller ej. Det är ett högt pris med tanke att bolaget är litet och helt beroende av Readsoft. Eller är det tvärtom Readsoft som är beroende av Ebydos? Fast på plussidan är det givetvis så att ett förvärv av en nära affärspartner innebär lägre risk än om man knappt känner motparten. På det hela taget ser det ändå ut som ett bra förvärv baserat på den lilla information som finns.

Readsoft har dock haft det lite motigt med förseningar inom framtidsprodukten Mailrooms samt rätt höga utvecklingskostnader generellt. Lönsamheten är helt klart för låg i år. En annan sak som talar till Readsofts nackdel just nu är valutorna. Mycket av intäkterna är i euro och dollar och båda försvagas nu mot svenska kronan. Förutom den rent matematiskt negativa förstahandseffekten så kommer en svag dollar stärka konkurrensen från USA-aktörer som Captiva. Antagligen blir även 2007 ett mellanår lönsamhetsmässigt.

Däremot kan man räkna lite på hur det kan tänkas se ut 2008. Vi antar en omsättning i storleksordningen 650 Mkr. Med en marginal på 13 procent har vi räknat in en hel del positiva effekter från Ebydosförvärvet samt högre underliggande lönsamhet än idag. Det ger en vinst efter skatt på 60 Mkr som då kanske kan värderas till p/e 15-20. Omräknat till ett dagsvärde motsvarar det en börskurs på 25-33 kronor.