Clas Ohlson rapporterar om en vinst på 252 Mkr (206) för räkenskapsårets tredje kvartal. Det var något högre än genomsnittet enligt SME Direkt som var ett resultat på 236 Mkr. Rörelseresultatet uppgick till 250 Mkr (205) vilket motsvarade en rörelsemarginal på 18,8 procent (17,6). Analytikernas prognos låg på 17,6 procent.

Bruttomarginalen låg på 40,8 procent (39,8), att jämföra med förväntningarna på 40,1 procent. Orsaken till den förbättrade marginalen är främst förändrade valutakurser samt prisförändringar. Den norska kronor var i år 1,13 jämfört med 1,18 kronor samma kvartal ett år tidigare. Det kompenserades mer än väl av dollarn som är den stora inköpsvalutan. Genomsnittskursen för dollarn föll 50 öre till 7,20 kr.

Till den förbättrade bruttomarginalen bidrog också prishöjningar, lägre inköpskostnader och lägre hanteringskostnader.

Efter tre kvartal uppgick försäljningen till 3 230 Mkr och resultatet efter skatt till 342 Mkr motsvarande 5,21 kr per aktie. Prognosen enligt SME Direkt var 529 Mkr. Vår egen bedömning var 346 Mkr motsvarande en vinst på 5,28 kr per aktie.  

Clas Ohlson har som mål att öppna 20 till 25 nya butiker under verksamhetsåret 2008-2009, inklusive två till fyra butiker i cityläge i Storbritannien. Butikerna i Storbritannien ska öppnas inom ett koncentrerat geografiskt område enligt Clas Ohlson.

Clas Ohlson upprepar sitt långsikta mål om en årlig försäljningstillväxt på 15 procent, vilket ska nås genom ökad försäljning i befintliga butiker och genom fortsatta nyetableringar i Sverige, Norge och Finland.

Bolaget upprepar också det långsiktiga målet om en rörelsemarginal på 13-15 procent över en konjunkturcykel. Även målet om att andelen egna varumärken ska öka och senast vid utgången av verksamhetsåret 2008/2009 svara för 25 procent av omsättningen.

Clas Ohlson ska bygga ut centrallagret för att skapa kapacitet för framtida expansion och bedömningen är att investeringen uppgår till 370 Mkr. Målet är att bygga upp en kapacitet att leverera till ca 150 butiker och anläggningen ska tas i drift hösten 2008.

Aktierna i Clas Ohlson handlas idag oförändrat i 141 kr. det är samma nivå som vid årsskiftet och även oförändrat jämfört med för ett år sedan.

Clas Ohlsons har inlett det fjärde kvartalet bra. Försäljningen under februari steg med 17 procent till 280 Mkr. Det är i linje med vår prognos för hela räkenskapsåret som slutar med en vinst på 5,80 kr per aktie. För det kommande året bedömer vi att vinsten hamnar på ca 7 kr per aktie.

Baserat på årets vinst värderas Clas Ohlson i p/e 24,3. Det är lite högt. Vi räknar med en hög nyetableringstakt de närmaste åren och en stark utveckling och bedömer att en värdering omkring 20 gånger vinsten kan motiveras.  

Clas Ohlson har utsett en ny Vd, Klas Balkow. Han kommer från Axel Johnson-koncernen och tidigare med om att bygga upp Bredbandsbolaget och har även haft ledande befattningar inom Procter & Gamble i Norden och USA. Han tillträder som vd och koncernchef senast vid årsskiftet 2007/2008. Han kommer till ett välskött men alltför högt värderat företag.

I ett perspektiv på 3-6 månaders sikt ser vi ingen potential i aktien. Utsikterna på lite längre sikt gör dock att vi höjer rekommendationen från minska till neutral.