Gårdagens prognossänkning i Concordia var den andra i år. Vid årets början var förväntningarna ett resultat före skatt på 75 Mkr vilket skulle innebära en förbättring med 43 procent jämfört med 2006. Bakom prognosen låg en bra marknad men framförallt tillskott av nya fartyg under både 2006 och 2007.

Prognosen justerades ned vid halvårsrapporten till 65 Mkr (motsvarande 1,36 kr per aktie). Den sänkningen berodde på ett haveri på ett fartyg.

I rapporten för det tredje kvartalet bibehölls prognosen men bolaget påpekade att det krävdes en betydande förbättring av fraktraterna för att förväntningarna skulle infrias.

Så har inte skett. Följaktligen väntas resultatet nu bli 50 Mkr. Det motsvarar 1,05 kr per aktie. I fjol var vinsten 52,5 Mkr och resultatet per aktie 1,09 kr. Concordia hade fyra produkttankers och två stortanker i drift under de nio första månaderna. I slutet på september fick bolaget leverans av en ytterligare en produkttanker och i slutet på december kommer ytterligare en.

Samtliga fartyg är uthyrda på långa kontrakt till fasta nivåer. I vissa kontrakt för produkttankers finns vinstdelning. Det betyder att Concordia får del av intjäningen över en fast nivå.

Under tredje kvartalet var 12 procent av omsättningen eller ca 8 Mkr i produkttank vinstdelning.  Under årets tre första kvartal var 18 procent av omsättningen eller ca 37 Mkr i produkttank vinstdelning.

Vinstdelningen för det fjärde kvartalet bedöms bli noll och därmed sänks prognosen för 2007 med 15 Mkr.

På börsen kom Concordias vinstvarning inte överraskande. Aktien var igår oförändrad, 29,70 kr

Säsongmässigt brukar marknaden vara stark under det fjärde kvartalet. Men i år har uppgången varit betydligt mindre än normalt. De låga lagernivåerna inom raffinerade produkter gör dock att Concordia är optimistisk om en kortsiktig vändning.

Genom höstens leveranser har Concordia ytterligare två fartyg i drift nästa år. Det ökar intjäningsbasen men man ska nog inte förvänta sig några stora uppgångar på spotmarknaden. Leveranserna från varven av nytt tonnage har varit betydande de senaste åren och det kommer att fortsätta.

2010 kommer enkelskrovade fartyg att förbjudas. Då kommer skrotningen att ta fart och då väntas marknaden vara i bättre balans. Då kommer Concordias flotta också ha utökats med ytterligare 4 produkttankers.

Per den sista september var det egna kapitalet i Concordia 1617,2 Mkr vilket motsvarade 33,88 kr per aktie (dollarkurs 6,48). Sedan dess har dollarn försvagats något men aktien handlas ändå med en rabatt på ca omkring 10 procent.

Genom tidsbefraktningsavtal har Concordia säkrat intjäningen under några år framöver. Riskerna är relativt begränsade. Men samtidigt ser vi ingen större vinstpotential på kort och medel lång sikt om inte marknaden visar en påtaglig förbättring.

Vi anser att Concordia är en ointressant placering i ett perspektiv på 3-6 månader. Rekommendationen är minska.