H&M väntas redovisa ett nettoresultat på 2 420 Mkr vilket är 12 procent mer än motsvarande kvartal i fjol. Försäljningen väntas ha ökat med 11,2 procent.

Försäljningen har redan redovisats för juni och juli. I juni var ökningen 9 procent vilket var klart lägre än väntat. I juli var ökningen 11 procent.

Försäljningen i jämförbart butiksbestånd ökade med 1 respektive 2 procent, vilket i bägge fallen var mindre än vad marknaden hade räknat med. Det varma vädret fick skulden för den relativt svaga utvecklingen.

Även i våras visade H&M upp svaga försäljningssiffror. I rapporten för det andra kvartalet kompenserade emellertid H&M detta med en högre marginal än väntat.

Ett litet frågetecken inför det tredje kvartalet är lagerökningen under andra kvartalet på 28 procent. Detta bedöms ha orsakat fler reor under tredje kvartalet än normalt. Enligt H&M skulle detta dock bara påverka bruttomarginalen marginellt.

För augusti ligger förväntningarna på en försäljningsökning på 12 procent varav 2,9 procent i jämförbart bestånd.

Ett stöd för den prognosen ger marknadsstatistiken. Försäljningen i den tyska klädhandeln steg med 3 procent i augusti. Tyskland är H&M:s största marknad. Enligt HUI/Stil steg försäljningen i de svenska klädbutikerna med 2,7 procent under månaden.

Inditex som kom med en halvårsrapport (februari-juli) i förra veckan rapporterade en försäljningsökning i jämförbara butiker med 5 procent. Inditex är det företag som pekas ut som H&M:s största konkurrent. Men det är ändå mycket som skiljer mellan bolagen. Inditex har till exempel 50 procent av sin försäljning på hemmamarknaden i Spanien.

Förväntningarna på H&M:s resultat för hela räkenskapsåret är en nettovinst på 10 343 miljarder kr motsvarande 12,50 kronor per aktie. Vår egen prognos är 12,60 kr.

H&M faller idag med 2 kr och handlas i 293,50 kr per aktie. Det är 9 procent högre än vid årsskiftet. Baserat på prognoserna handlas aktien i p/e 23,5. Det är högt.

H&M är kvalitet och en långsiktigt intressant aktie. Den långsiktiga strategin är att växa med 10-15 procent per år. Den tillväxten kan bli högre på sikt när planerna på en etablering i Kina  och Ryssland förverkligas.

Med sin nya utdelningspolicy kommer H&M även att ge en bra direktavkastning framöver. Vid kurs 293 kr och en utdelningshöjning från 9,50 kr till 10,50 kr blir direktavkastningen vid aktuell kurs 3,6 procent.  

Vi tror inte att rapporten för det tredje kvartalet räcker för att lyfta aktien på kort sikt.  

Vi sänker därför rekommendationen på 3-6 månader sikt från öka till avvakta med en riktkurs på 300 kr.