Så här efter ett kursrally som lyft börsen 40 procent sedan årsskiftet är det många som söker eftersläntrare som inte riktigt följt med i uppgången. Ögonen hamnar ganska fort på Ericsson. Aktien är en av årets sämsta bland storbolagen med en uppgång på 10 procent.

Värderingen ser inte heller särskilt ansträngd ut. I år förstör tunga omstruktureringskostnader och Sony Ericsson resultatet som väntas bli endast 2,86 kronor per aktie. Men räknat på nästa års väntade vinst av 5,47 kronor ligger p/e-talet på 12,3.

Vill man ge Ericsson lite pluspoäng för telekoncernens stora nettokassa (29 miljarder) så kan man ställa börsvärde minus kassa mot det väntade rörelseresultatet nästa år. Då handlas aktien endast till 5,5 gånger rörelsevinsten. Snittet för börsens verkstadsbolag, Sandvik, Scania, ABB med flera, ligger på p/e 14 för nästa år och cirka 10 gånger rörelsevinsten.  Ericsson handlas alltså till en rabatt mot de cykliska verkstadsbolagen.

Den låga värderingen hänger förstås på att vinstprognoserna för 2010 håller. På den punkten har vi varit skeptiska tidigare. Risken är att vinstprognoserna underskattar hur sencyklisk efterfrågan på telekomutrustning är vilket sätter ett frågetecken för Ericssons Networksdivision, den omsättningsmässigt största delen av koncernen.  

En joker i leken är valutaeffekternas påverkan på vinsterna. Den senaste tidens dollarförsvagning gynnar inte Ericsson men på grund av företagets valutasäkringsaktiviteter är det väldigt svårt att bedöma effekten på kort sikt.

Med sin sencykliska profil och starka kassa är Ericsson ingen särskilt moderiktig placering på dagens börs. Det är ju snarare högbelånade företag som ligger tidigt i konjunkturcykeln som varit i ropet. Det är inte otänkbart att fredagens kursuppgång för Ericsson är början till en revansch för aktien.

Vi föredrar dock Nokia bland telebolagen. Finnarna är lika lågt värderade som Ericsson och marknaden för telefoner ser ut att det värsta bakom sig.

Vi har sedan tidigare en neutral rekommendation för Ericsson, och den behåller vi.