Proact som är datalagringsspecialister har tecknat ett avtal om datalagring värt 100 MKr under en treårsperiod. Avtalet stärker vår positiva bild av företaget. Balansräkningen är stark och vi bedömer att en konjunkturförsvagning får begränsade effekter.

Proact är specialist på att hantera, säkerställa och lagra stora volymer av affärskritisk information. Bolaget är fristående integratör och förmedlar såväl system som konsulttjänster. Själva systemförsäljningen svarar för omkring 60 procent av försäljningen medan resterande del utgörs av kontrakterade tjänster för drift och support.

Tjänsteverksamheten är en mindre del av verksamheten. Men drift- och supportavtalen löper som regel över tre år vilket ger stabilitet i intäktsströmmarna. Dessutom är marginalerna högre än vid själva systemförsäljningen.

Idag meddelar Proact att man tecknat ett avtal om datalagring med ett svenskt företag. Avtalet värderas till över 100 Mkr över en treårsperiod. Det är ett stort avtal och ger en intäktsökning på omkring 3 procent per år de närmast tre åren.

Avtalet täcker tjänster för kunden på sex marknader. Det anses vara strategiskt viktigt för Proact som lagt upp en strategi för att kunna expandera i Europa. Idag finns Proact framförallt i Sverige men bolaget har även verksamhet i Danmark, Estland, Finland, Lettland, Litauen, Nederländerna och Norge. 

Marknaden för lösningar inom lagring och arkivering väntas växa med 5-6 procent per år enligt oberoende prognosinstitut. I rapporten för de nio först amånaderna märktes inte mycket av den pågående konjunkturförvsagningen.

En positiv faktor mot en konjunkturförsvagning är att Proacts erbjudande sänker kundernas kostnader. Dessutom utgörs en stor del av bolagets intäkter av kontrakterade tjänster som löper med treårsavtal. Till det kan man lägga att omkring 20 procent av intäkterna härör från statliga och offentliga myndigheter.

Under tredje kvartalet ökade omsättningen med 14 procent till 220 Mkr. Nettoresultatet ökade med 10 procent till 10,5 Mkr vilket motsvarade en vinst på 1,0 krona per aktie (0,89).

Utvecklingen var aningen lägre tillväxten än under de tre första kvartalen då Proacts nettoomsättning steg med 16 procent till 705 Mkr. Systemförsäljningen ökade med 19 procent till 418 Mkr och tjänsteverksamheten ökade med 13 procent till 286 Mkr.

Nettoresultatet för hela perioden var 25,2 Mkr vilket motsvarde en vinst på 2,33 kronor per aktie (1,87). 2007 var vinsten 2,80 kronor per aktie.

Vi räknar med en vinst på 1,0 krona per aktie under det fjärde kvartalet och 3,33 krona på helåret 2008. För 2009 räknar vi med en oförändrad vinst. Ett försämrat resultat bedömer vi att Proact kan kompensera med återköp av egna aktier.

Procat har nämligen en stark balansräkning. Bolaget hade den sista september en nettokassa på 66,6 Mkr. Under tredje kvartalet var det löpande kassaflödet 22 Mkr. Återköp av egna aktier tog i anspråk 10,8 Mkr medan kassan ökade med 9,3 Mkr. 

Proacts ansamlade förlustavdrag var vid senaste årsskiftet 176,4 Mkr av dessa har 122,8 Mkr bedömts kunna utnyttjas mot framtida vinster och skatteeffekten av dessa har upptagits som uppkjuten skattefordran. Procats skattebelastning i den svenska verksamheten blir med dessa förutsättningar försumbar under överskådlig tid.

Aktierna i Proact handlas idag i 30 kronor vilket är väsenligt bättre än index men ändå 18 procent lägre änvid årsskiftet. Baserat på vår prognos är p/e talet 9,1. Justerat för nettokassan är motsvarande tal 7,3. Det är mycket lågt för ett bolag med lågt konjunkturberoende och en stabil verksamhet.

Bolagets finansiella ställning möjliggör fortsatta återköp av egna aktier och en väsentligt högre utdelning. I fjol var utdelningen 1 krona per aktie. Vi räknar med att återköp under 2009 mer än väl kommer att kunna kompensera för ett eventuellt vinsttapp 2009.

Vår rekommendation för Proact är på kort och lång sikt är Köp.