Micronic är en av årets förlorare. Aktien började året på 112,50 kr, steg fram till mitten på juni då allt rasade samman efter den vinstvarning som då kom inför det andra halvåret. Idag, efter en uppgång med 5 procent handlas aktien till 68,25 kr.

Under det tredje kvartalet i år tappade bolaget två tredjedelar försäljningen från ifjol. Omsättningen blev 97 Mkr (303) och resultatet efter skatt -78,5 Mkr (39,4) eller ¿2,01 kr (1,00) per aktie. Orderstocken vid utgången av Q3 var 425 Mkr (1.297). Mot den bakgrunden tog bolaget beslut om kostnadsnedskärningar, inklusive personalminskning, syftande till att sänka kostnaderna med 100 Mkr eller mer på årsbasis och med full effekt 2007.

För hela niomånadersperioden blev omsättningen 939 Mkr (693) och nettoresultatet 84 Mkr (3) eller 2,13 kr (0,07) per aktie. Omsvängningen under loppet av några månader visar hur tvära kasten kan vara för leverantörer av avancerad produktionsutrustning som alltså är beroende av investeringskonjunkturen i detta fall i elektronikindustrin (här bildskärmar och halvledare).

Mätt 12 månader tillbaka har omsättningen uppgått till 1 522 Mkr och nettoresultatet 198 Mkr eller 5,06 kr per aktie. Helåret i år kommer troligen inte upp i dessa tal. Bolagets prognos är en omsättning på 1.300-1.500 Mkr ¿ där skillnaden mellan dessa tal handlar om ett par större systemleveranser. Micronic är dollarkänsligt, med 80 procent av försäljningen till Asien, och att dollarn nu handlas under 6,90 kr mot drygt 8 kr för ett år sedan är negativt. Det förefaller rimligt att hoppas på en vinst i år på cirka 4 kr per aktie.

Jämfört med under den förra kraftiga nedgången i efterfrågan för Micronic står bolaget nyu betydligt starkare. Dels finansiellt med en kassa på 605 Mkr och nettokassa, efter avdrag för räntebärande skulder, på 287 Mkr. Dels i verksamheten med en snabbt växande service-affär tack vare att antalet Micronic-system ute hos kunderna, för vilka garantitiden gått ut.

Hur långvarig den period med låg efterfrågan på utrustning som bolaget nu är inne i blir, är en ganska öppen fråga. Det beror på hur stor överkapacitet kunderna har, på hur snabbt efterfrågan ökar och på i vilken takt det ändå är attraktivt att ta ny teknologi i drift. Att dagens order avser den nya laserritaren FPS5100 med högre prestanda som lanserades i juni är en indikation på att efterfrågan i varje fall är vid liv. Det är möjligt, anser vi, att nästa år blir bra och i så fall under det andra halvåret. Utsikterna för den mer allmänna konjunkturen är goda under 2007 vilket också talar för att svackan blir begränsad tidsmässigt.

Micronic har 39,2 miljoner aktier och därmed ett börsvärde på 2.675 Mkr. Balansräkningen är sund med relativt små immateriella tillgångar (aktiverade utvecklingskostnader) på 190 Mkr som f.n. skrivs av i snabb takt vilket slår mot resultatet (men inte mot kassaflödet), en betydande nettokassa och ett eget kapital på 1.108 Mkr vid utgången av september som ökar till närmare 1,2 miljarder kr vid årsskiftet.

Vad som är ett normalårsresultat i Micronic låter sig inte lätt beräknas p g a kort historik och kraftiga svängningar. Sannolikt har bolaget nått en nivå på cirka 4 kr men risken är stor att den nivån inte uppnås 2007.

Bolaget är högteknologiskt med egen teknologi och patent. Vi anser liksom tidigare att Micronic är en uppköpskandidat och i så fal från en industriell aktör som kan bidra till att få bättre fart på halvledarsidan och andra synergier.

Risken i aktien är hög men de mer långsiktiga förutsättningarna är oförändrat positiva för bolaget. För att lyfta aktien behövs fler order och väntat på sådana kan bli längre än man idag hoppas men i sinom tid kommer marknaden tillbaka och aktien bör då handlas klart över aktuell kurs anser vi.

På 3-6 månaders sikt höjer vi rekommendationen från Neutral till Öka med en riktkurs på 80 kr.