Sammantaget var utvecklingen under tredje kvartalet bättre än väntat men Autoliv sänker utsikterna för det fjärde kvartalet lite mer än väntat.

Autoliv sänker prognosen och spår att bolagets försäljning ökar med 2 procent 2008. Tidigare prognos var en tillväxt med 8 procent.  Den organiska försäljningen bedöms minska med 6 procent under helåret. Tidigare prognos var  minus 1 procent.

Autoliv spår att bolagets organiska tillväxt blir minus 12 procent under fjärde kvartalet jämfört med samma kvartal i fjol. Prognosen för rörelsemarginalen för fjärde kvartalet är cirka 5 procent och 6,5 procent för hela 2008. Tidigare prognos var 7,0-7,5 procent.

Prognoserna som beskrivs som mycket osäkra baserar sig på de oberoende CSM och JD Powers prognoser. Under fjärde kvartalet väntas världsproduktionen av lätta fordon minska med 7 procent enligt de senaste branschprognoserna från. Bilproduktionen i Nordamerika och Västeuropa spås falla med 19 respektive 13 procent. Autoliv genererar mer än 70 procent av sin försäljning från dessa marknader.

Hela 2008 ser därmed ut att sluta med en vinst på strax under 4 dollar per aktie. Men det  är i första hand utsikterna för de kommande två åren som står i fokus och de är inte lätta att prognostisera. Vi räknar med att det handlar om en vinst i intervallet 3-3,50 dollar per aktie nästa år.

Det pågående åtgärdsprogrammet slår successivt igenom. Hittills bedöms detta ha gett besparingar på 5 MUSD. Från och med 2010 när programmet ska ha full effekt ska besparingarna motsvara 120 MUSD i förbättringar. Det vore märkligt om inte detta kunde återföra Autoliv, världens största bilsäkerhetsföretag, till tidigare vinstnivåer.

Aktierna i Autoliv faller på tisdagen med 8 kronor eller med 4,7 procent till 162 kronor. Sedan årsskiftet är aktien ned 53 procent.

Aktien ser attraktiv ut i ett långsiktigt perspektiv men kortsiktigt ska bolaget passera en hel del höga trösklar. Vår rekommendation är Neutral på 3-6 månaders sikt.

----

Autolivs omsättning under det tredje kvartalet uppgick till 1 545 miljoner dollar. Det var i nivå med i fjol med nära 4 procent lägre än väntat. Bruttoresultatet uppgick till 261 MUSD jämfört med 302 MUSD motsvarande kvartal i fjol. Bruttomarginalen sjönk från 19,4 procent till 16,9 procent.

Av försämringen på 41 MUSD beror 4 MUSD på nedskrivning av tillgångar. Minskningen i övrigt berodde, förutom av lägre försäljning, på ökade kostnader för råvaror, transporter och energi med 31 MUSD. Valutaförändringar gav en positiv effekt på 9 MUSD.

Rörelseresultatet justerat för jämförelsestörande poster minskade med från 117 MUSD till 91 MUSD. Av minskningen på 26 MUSD beror 37 MUSD på försämringen av bruttoresultatet och 12 MUSD på lägre FoU kostnader. De lägre FoU kostnaderna förklaras främst av högre intäkter för kundprojekt.

Marginalen sjönk från 7,5 procent till 5,9 procent. Före rapporten hade Autoliv guidat en marginal på 5,0 procent. Nu blev den alltså nästan en procentenhet bättre vilket motsvarade 12 MUSD.

Det justerade resultatet före skatt uppgick till 80 MUSD vilket var 22 MUSD sämre än i fjol. Förväntningarna enligt SME Direkt var 64,1 MUSD. Efter en skattesats på 28 procent (31) var det justerade nettoresultatet 55 MUSD (68).

Det motsvarade 0,76 dollar per aktie (0,85). Det var 11 procent sämre än i fjol men 0,14 dollar eller 23 procent mer än väntat. Efter engångskostnaderna var resultatet 0,44 dollar jämfört med 0,81 dollar i fjol.

För årets nio första månader redovisar Autoliv ett resultat per aktie på 2,80 dollar jämfört med 2,45 dollar samma period i fjol. Justerat för jämförelsestörande poster förbättrades vinsten med 13 procent eller 37 cent till 3,19 dollar.

Av förbättringen förklaras 27 cents av valutaeffekter, 17 cents av aktieåterköp och med 16 cents av lägre skattesats. Den underliggande vinsten hade en negativ effekt på 23 cent.