Förvaltarduon från Uppsala, Henrik Didner och Adam Gerge, har byggt sitt framgångsrika fondbolag på långsiktighet och försiktighet i kombination med aktiv förvaltning. Idag är det sju förvaltare som sköter nästan 30 miljarder kronor i tre fonder.

På en aktiekväll i slutet av september, arrangerad av Avanza, delade Adam Gerge med sig av sitt framgångsrecept och vilka bolag han tror mest på just nu. Det som genomsyrar hans syn på aktieförvaltning är en kombination av respekt för marknaden, det finns inga gratisluncher, och idogt arbete.

"När folk frågar hur vi ser på aktiemarknaden svarar vi att det kortsiktigt är omöjligt att sia om utvecklingen. Men på lång sikt tror vi att det finns många bolag som över tid kommer att kunna fortsätta att förbättra sina verksamheter, vilket borde leda till större vinster och i förlängningen högre aktiekurser", säger Adam Gerge.

Det är alltså genom disciplinerat och strukturerat arbete som Adam Gerge och hans kollegor på Didner & Gerge försöker skilja agnarna från vetet bland de svenska börsbolagen.

Alla investeringar föregås av en fundamental analys. Målet är att förstå företagets rörelse, dess produkter, marknad, kundstruktur samt resultat- och balansräkningar. I analysen försöker de göra bedömningar om bolagens sannolika utveckling i ett tre till femårs perspektiv.

"Vi investerar i företag med stabil resultatutveckling och bedömd god långsiktig potential i branscher och på marknader som vi förstår. Våra investeringar baseras på företagsbesök, egna analyser och allmänt tillgänglig information", säger Adam Gerge.

Målet är detsamma som de flesta andra fondförvaltare, att med ett rimligt risktagande långsiktigt prestera en avkastning som överträffar relevanta jämförelseindex. Resultatet skiljer sig däremot mellan fondförvaltarna.

För Didner & Gerge har det gått riktigt bra under åren. Deras första, och största fond, Didner & Gerge Aktiefond Sverige, som startade 1994 har stigit med cirka 2 175 procent sedan start. Under samma period har MSCI Sverigeindex stigit med drygt 600 procent, inklusive utdelningar. Snittet av de svenska aktiefonderna som har funnits lika länge uppgår till knappt 750 procent. Den näst bästa fonden har stigit med 2 100 procent.

Faktum är att Didner & Gerge Aktiefond Sverige har slagit index under 12 av de 18 åren sedan start. Och kanske viktigare är att de sex åren som fonden har tappat mot index har det varit med små marginaler, 3,5 procentenheter om vi bortser från 1999 som var ett mindre bra år, relativt sett.

Då steg MSCI Sverigeindex med nästan 90 procent medan Didner & Gerge Aktiefond Sverige bara steg med drygt 60 procent. En anledning att index steg så mycket är att Ericsson steg kraftigt och utgjorde en väldigt stor del av index, cirka 35 procent. Aktiefonder kan investera max 10 procent av kapitalet i en aktie. Det visar sig också i avkastningen för andra svenska aktiefonder, som i genomsnitt steg med drygt 60 procent. I år ser det också bra ut, hittills ligger fonden på plus 28 procent, jämfört med index 20 procent.

Den viktigaste förklaringen till den höga överavkastningen är att förvaltningen är aktiv. När Adam Gerge väljer aktier sneglar han inte på aktiens vikt i något index.

"Vi är aktiva förvaltare och styrs inte av bransch- eller börsvikter. Vår avkastning skapas främst genom "bottom-up stockpicking" i kombination med att vi inte tycker om onödiga risker", förklarar han.

Ett bra exempel på aktiv förvaltning är innehavet i Höganäs, ett av fondens fem största innehav. I våras kom ett bud på bolaget som uppgick till 325 kronor per aktie. Det ansåg Didner & Gerge vara för lågt och tackade nej. I början av september höljdes budet till 337,5 kronor, vilket Didner & Gerge har accepterat.

Bland fondens övriga stora innehav finner vi Danske Bank som är en av de största bankerna i Norden med viss verksamhet även i Irland och baltländerna.

"Med de största förlusterna bakom sig på Irland och med en förhoppningsvis stabilare fastighetsmarknad i Danmark bör det finnas utrymme för en högre värdering", förklarar Adam Gerge.

Fonden har också stora innehav i Nordea och där ser Adam Gerge att höjda utdelningar kan driva upp aktiekursen.

"I takt med att bankens balansräkning förbättras samt utdelningskapaciteten ökar borde en uppvärdering av banken kunna ske", säger Adam Gerge.

Industrikoncernen, Trelleborg med inriktning på polymera material är ett annat stort innehav i fonden. Företaget har under de senaste åren förbättrat sitt resultat successivt. Vid halvårsskiftet uppgick Trellborgs vikt i fonden till nästan 9 procent.

Bland fondens fem största innehav finns också Volvo, och här hoppas Adam Gerge att en förbättrad konjunktur ska få fart på aktiekursen.

"Volvo som är konjunkturkänslig har en försiktig värdering givet att konjunkturen förbättras och företaget fortsätter sin effektivisering", säger Adam Gerge.

Sedan tidigare har Placera en köprekommendation på Didner & Gerge Aktiefond Sverige, läs här. Utvecklingen sedan dess föranleder inte till någon ändring, utan vår köprekommendation består.