En stark efterfrågan inom samtliga kundsegment lyfte Rejlers omsättning med 33 procent under förra året, samtidigt som resultatet steg med 60 procent till 3,40 per aktie. Rejlers konsulter jobbar för högtryck, vilket innebär att debiteringsgraden nu ligger på starka 77 (74) procent.

Rejlers har gått från klarhet till klarhet ända sedan börsnoteringen 2003. Aktien har också haft en fantastisk utveckling och även om dagens värdering inte är direkt låg bör det finnas utrymme för en fortsatt kursuppgång.

Rejlers har ambitionen att bli en nordisk teknikkonsult. I dag genereras 70 procent av omsättningen i Sverige och 20 procent i Finland, men för att kunna leva upp till sin målsättning att inom några år ha dubblat omsättningen till 1 miljard kronor krävs det ytterligare förvärv, kanske både i Norge och Danmark.

Rejlers inbrytning på den finska marknaden har varit synnerligen lyckosam. Lönsamheten i konsultbranschen är betydligt högre i Finland än i Sverige och Rejlers finska dotterbolag ståtar med marginaler på finfina 15 procent, jämfört med 8 procent i Sverige.

Totalt sett landade koncernens rörelsemarginal på 9 procent under 2006, men frånräknat kostnaderna för noteringen på Stockholmsbörsen var marginalen en halv procentenhet högre.

Under förra året var efterfrågan starkast inom automation och IT, samt inom energi/elkraft som är ett av Rejlers specialområden. Men samtliga kundsegment utvecklades väl och efterfrågan från bygg- och fastighetsbranschen var exempelvis den högsta någonsin.

Affärsområdet Energitjänster expanderade kraftigt genom förvärv under förra året och står nu för 10 procent av koncernens omsättning. Rejlers är den största oberoende aktören när det gäller mättjänster, vilket är en marknad som befinner sig i snabb tillväxt.

Utvecklingen styrs bland annat av att samtliga elmätare i Sverige skall kunna avläsas automatiskt från 2009. Rejlers åtaganden gäller hela värdekedjan, från installation och mätoperatörstjänst till fakturering. Bland kunderna finns såväl nätbolag som fastighetsbolag och bostadsrättsföreningar.

Rejlers räknar med att växa och ta marknadsandelar under 2007. Efterfrågan är fortsatt god och kommer troligen att öka när det gäller större infrastrukturprojekt som väntar på klartecken efter en längre tid i malpåse.

Räknat på förra årets resultat handlas Rejlers runt p/e 16, vilket kan synas aningen högt. Å andra sidan finns det utrymme för ett bättre resultat under 2007 som kan sänka p/e-talet till 13. Rejlers har dessutom goda möjligheter till högre tillväxt genom förvärv. Bolagets inriktning på energilösningar är ett extra plus.

Sammantaget framstår aktien som fortsatt intressant i ett lite längre perspektiv. Men den tidigare fyndstämpeln är borta och det gäller att vara vaksam på det allmänna efterfrågeläget i konsultbranschen som tenderar att ligga steget före den allmänna konjunkturen.

Mikael Hårde