Bilia som länge levt högt på sina starka kassaflöden, och delat ut betydligt mer än det tjänat, går nu med förlust. Även utsikterna för 2009 är dystra. Realistiskt sett är sötebrödsdagarna slut och aktieägarna bör ställa in sig på magrare tider framöver.

Bilia är Nordens största bilåterförsäljare med Volvo och Renault som största märken. Omsättningen har de senaste åren legat runt 14-15 miljarder kronor, men intjäningen har varit svag med marginaler runt 2-3 procent. Förklaringen är att Bilia inte tjänat några pengar på själva bilförsäljningen som är hårt konkurrensutsatt. I stället är det serviceverksamheten som stått för vinstkronorna. Även här har marginalerna varit beskedliga om än uppåtgående.

Så länge som bilförsäljningen inte gav några direkta förluster, och Bilia kunde hålla en hög utdelningsnivå, var det få som ifrågasatte affärsmodellen. Men under 2008 har förutsättningarna för bolagets verksamhet förändrats i grunden. Nybilsförsäljningen i Sverige sjönk från 300 000 till 255 555 bilar och nedgången väntas dessutom fortsätta under 2009.

Minskade volymer och pressade priser på begagnade bilar ledde till att Bilia under fjolåret gick med förlust. Till och med september låg underskottet på 78 Mkr, men tack vare reavinster från fastighetsförsäljningar hamnade resultatet på ett mindre plus. Med tanke på att marknaden försämrades ytterligare under fjärde kvartalet är det rimligt att räkna med att koncernen gjorde en helårsförlust på 5-6 kronor per aktie, exklusive reavinster.

Bilia har nu satt in ett åtgärdspaket för att anpassa verksamheten till kärvare tider. Detta belastade fjolårsresultatet med 80 Mkr, men skall under 2009 ge besparingar på 200 Mkr. Därutöver har Bilia nyligen stärkt sin balansräkning genom en nyemission på 100 Mkr. Frågan är om det räcker för att bryta förlusttrenden. Risken är nog stor att även 2009 slutar med röda siffror.

Oavsett vilket lär det inte bli någon utdelning för 2008, vilket naturligtvis är smärtsamt för aktieägarna som de senaste åren varit bortskämda med utdelningar på 8 kronor per aktie. Många är både besvikna och förbannade över utvecklingen. Speciellt alla de som tagit rygg på huvudägaren och styrelseordföranden Mats Qviberg som gradvis köpt på sig aktier under hela kursnedgången och som dessutom antytt att det skulle kunna bli aktuellt med ett bud på hela bolaget. Nu blev det inget bud utan istället fortsatt kursfall och en nyemission.

Tyvärr finns det inte mycket hopp för de närmaste åren. Bilia befinner sig trots allt i fel bransch, med fel bilmärken, vilket talar för en svag resultatutveckling framgent. Möjligen kan det bli ett hyggligt plus under 2010, men i dagens osäkra marknad är det en lång tidshorisont. Till skillnad från många andra bolag som fått se sin kurs slaktad på börsen framstår tyvärr nedgången i Bilia som befogad.

Mikael Hårde